Intesa Sanpaolo ( ISP )arriva ad agosto sui massimi dell’anno, sostenuta da una semestrale superiore alle attese e dal miglioramento della guidance. Alla chiusura di venerdì 31 luglio il titolo ISP valeva 6,539 euro, in rialzo dello 0,38%, dopo aver toccato un massimo intraday di 6,609 euro. I volumi, superiori a 60 milioni di azioni, confermano l’interesse del mercato. Nell’ultimo mese il titolo ha guadagnato il 10,83%, mentre la performance a dodici mesi raggiunge il 20,51%. Borsa Italiana
Intesa Sanpaolo: quotazione e principali dati
| Indicatore | Dato aggiornato |
|---|---|
| Chiusura 31 luglio 2026 | €6,539 |
| Variazione giornaliera | +0,38% |
| Massimo/minimo seduta | €6,609 / €6,510 |
| Volumi | 60,34 milioni |
| Performance a un mese | +10,83% |
| Performance a un anno | +20,51% |
| Capitalizzazione | circa €115,6 miliardi |
| Utile netto primo semestre | €5,554 miliardi |
| Guidance utile netto 2026 | oltre €10 miliardi |
| CET1 ratio | 13,1% |
| Cost/income ratio | 35,9% |
| Cost of risk | 20 punti base |
Una semestrale particolarmente solida
Nel primo semestre Intesa ha prodotto un utile netto di 5,554 miliardi, in crescita del 6,5% rispetto allo stesso periodo del 2025. I proventi operativi netti sono aumentati del 5,3%, mentre i costi sono diminuiti dello 0,7%: una combinazione che ha determinato un incremento del 9,1% del risultato operativo.
Il secondo trimestre è stato ancora più significativo: utile netto di 2,793 miliardi, contro i circa 2,5 miliardi previsti dal consensus, ricavi per 7,379 miliardi e margine d’interesse in crescita del 5,7% sul trimestre precedente. Le commissioni nette hanno raggiunto 2,616 miliardi, +6,7% su base annua. La banca ha quindi alzato la previsione sull’utile 2026 da “circa” a oltre 10 miliardi di euro. Risultati ufficiali Intesa Sanpaolo
La qualità del credito rimane elevata: NPL netti allo 0,8% secondo la metodologia EBA, sofferenze nette ridotte a 900 milioni e costo del rischio fermo a 20 punti base. Il CET1 del 13,1% è già calcolato sottraendo 5,3 miliardi di distribuzioni maturate e il buyback da 2,3 miliardi avviato a luglio.
Il vero rischio: l’operazione MPS
L’offerta su Monte dei Paschi prevede 1,6 azioni Intesa più un euro cash per ogni azione MPS. Ai prezzi del 31 luglio, il corrispettivo implicito è salito a circa 11,46 euro per azione MPS, contro i 10,091 euro calcolati al momento dell’annuncio.
Intesa punta a trattenere Mediobanca e circa 625 filiali MPS, cedendo a Unipol un perimetro bancario autonomo per 3-3,5 miliardi. Le sinergie attese raggiungono 2,9 miliardi lordi nel 2029, con un utile netto combinato superiore a 16 miliardi e un incremento stimato di circa l’8% per EPS e dividendo per azione. Presentazione dell’operazione MPS
Edge analitico: rendimento distribuito contro rischio di esecuzione
L’edge non consiste nel constatare che Intesa produce utili record, dato ormai incorporato nelle quotazioni, ma nel confrontare il rendimento implicito con il costo potenziale dell’acquisizione.
Con una capitalizzazione di circa 115,6 miliardi e un utile atteso superiore a 10 miliardi, ISP tratta a un P/E forward inferiore a 11,6 volte, quindi con un earnings yield superiore all’8,6%. La politica ordinaria prevede il 75% dell’utile in dividendi e fino al 20% in buyback: su base teorica, quasi tutto l’utile viene restituito agli azionisti.
Il problema è che il rialzo delle azioni Intesa ha aumentato automaticamente il valore economico dell’offerta MPS. Il rapporto di concambio è fisso, ma il prezzo implicito è passato da 10,091 a 11,46 euro: circa il 13,6% in più. Per l’azionista ISP diventa quindi essenziale verificare se le sinergie, soprattutto quelle sui ricavi, compensino la diluizione generata dalle nuove azioni.
Operativamente, 6,60-6,61 euro rappresenta la prima resistenza. Un superamento stabile aprirebbe spazio verso 6,80 e successivamente verso il target medio degli analisti di circa 7,05 euro. L’area 6,45-6,50 costituisce invece il primo supporto. Il consensus resta positivo, ma l’upside medio sul prezzo è ormai limitato a circa l’8%: il rendimento complessivo dipenderà soprattutto da dividendi, buyback ed esecuzione dell’operazione MPS
Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.