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Analisi Tecnica ENI e prospettive 2025

Nessun ritorno al gas russo, anche dopo la pace in Ucraina

Claudio Descalzi, amministratore delegato di Eni, ha ribadito con fermezza che l’azienda non tornerà ad acquistare gas dalla Russia, anche in caso di pace con l’Ucraina. Dopo l’interruzione delle forniture da Gazprom, Eni ha siglato contratti di lungo termine con altri fornitori, sostenendo ingenti investimenti per garantire la sicurezza energetica dell’Italia e dell’Europa. Tornare indietro sarebbe economicamente insostenibile. Inoltre, le infrastrutture di transito del gas russo sono in gran parte inutilizzabili:

• Il gasdotto Nord Stream è fuori servizio,
• Il Nord Stream 2 non è mai stato attivato,
• Il transito attraverso la Bielorussia è fermo,
• Il gasdotto meridionale non trasporta più gas russo a causa del conflitto in Ucraina.

Eni, che era il primo importatore di gas russo, ha quindi consolidato forniture alternative e non ha alcun interesse a riaprire i rapporti con Gazprom.

ENI ha chiuso il 2025 con risultati solidi ma in rallentamento rispetto ai picchi del 2022–23, segnati dagli extraprofitti energetici post-crisi russo-ucraina. Il risultato operativo adjusted si è attestato attorno ai 14 miliardi di euro (stime di consenso), con un utile netto adjusted di circa 7–8 miliardi, sostenuto ancora dall’upstream (oil & gas) e dalla raffinazione, ma penalizzato dal calo dei prezzi del gas in Europa. Il cash flow operativo ha comunque garantito copertura al piano di buyback e dividendi, rafforzando la posizione finanziaria netta, prevista sotto i 9 miliardi di euro di debito netto.

Le prospettive per il 2026–2030 indicano un moderato declino dei margini upstream, bilanciato dall’espansione nelle rinnovabili e nella bio-raffinazione. ENI punta a crescere in Plenitude (energie rinnovabili e retail), a portare la capacità green installata a oltre 15 GW entro il 2030, e a sviluppare progetti CCS (Carbon Capture and Storage) su scala industriale. Il piano strategico prevede circa 8–10 miliardi di euro l’anno di investimenti, con un pay-out sui profitti stabile ma con margini meno generosi sui combustibili fossili.

Gli analisti considerano ENI ben posizionata per la transizione, grazie al mix di oil & gas a basso costo, alla progressiva decarbonizzazione e alla diversificazione geografica. Tuttavia, i rischi geopolitici (Libia, Africa, Russia) e la volatilità di gas e petrolio restano fattori chiave. Il gruppo punta a mantenere una generazione di cassa robusta per finanziare investimenti green e remunerare gli azionisti, cercando di conservare un leverage contenuto e un rating investment grade anche in scenari energetici più sfidanti.

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