Le 5 Migliori Azioni di Idrogeno su cui Investire (Aggiornato) : L’Analisi Approfondita degli Esperti

Introduzione: Il Futuro è dell’Idrogeno – Opportunità di Investimento Strategiche nel 2025

L’idrogeno si sta affermando con crescente prepotenza come un vettore energetico pulito, cruciale per la transizione energetica globale e per il raggiungimento degli obiettivi di decarbonizzazione. Il suo potenziale di trasformare radicalmente il panorama energetico è immenso, spaziando dalla mobilità sostenibile all’industria pesante.¹ Il 2025 si prospetta come un anno particolarmente significativo per gli investitori che guardano con interesse a questo settore. Le dinamiche di mercato in evoluzione, i continui progressi tecnologici e un crescente supporto politico a livello internazionale stanno creando un terreno fertile per la crescita e l’innovazione.³ L’entusiasmo per l’idrogeno non è una semplice moda passeggera, bensì una componente strutturale della pianificazione energetica a lungo termine di numerose nazioni. Gli accordi globali sul clima, come l’Accordo di Parigi, spingono i governi a definire obiettivi ambiziosi per la riduzione delle emissioni.¹ In questo contesto, l’idrogeno, specialmente quello verde, è identificato come una soluzione chiave per decarbonizzare settori complessi come l’industria pesante e i trasporti a lungo raggio.² I governi stanno traducendo questi impegni in politiche di sostegno e cospicui finanziamenti ³, creando un ambiente favorevole per le aziende del settore e attirando investimenti. Ciò suggerisce una traiettoria di crescita a lungo termine, piuttosto che un picco speculativo.

Questo articolo si propone di fornire una guida dettagliata e basata su analisi esperte per identificare le cinque azioni dell’idrogeno che, secondo il consenso degli analisti, presentano le prospettive più promettenti per il 2025. L’obiettivo è offrire agli investitori gli strumenti per prendere decisioni di investimento informate in un settore tanto dinamico quanto potenzialmente remunerativo.⁷ Si analizzeranno le strategie aziendali, la salute finanziaria, le valutazioni degli analisti e i fattori di rischio, delineando un quadro completo per chi desidera investire nell’idrogeno nel 2025 e cogliere le opportunità legate alla transizione energetica.

Capire il Mercato dell’Idrogeno: Dinamiche Fondamentali, Prospettive di Crescita e Tipologie Cruciali

Prima di esaminare le singole aziende, è fondamentale comprendere le dinamiche che caratterizzano il mercato dell’idrogeno, le sue prospettive di crescita e le diverse tipologie di questo vettore energetico.

Scenario Attuale e Previsioni di Crescita

Il mercato globale della generazione di idrogeno è già una realtà consolidata, con stime che indicano una dimensione di circa 192.55 miliardi di dollari nel 2025. Le proiezioni indicano un Tasso Annuo di Crescita Composto (CAGR) del 4.23% fino al 2030, quando il mercato potrebbe raggiungere i 236.87 miliardi di dollari.⁴ Altre stime, come quelle di Grand View Research, sono ancora più ottimistiche, prevedendo un CAGR del 9.3% per il mercato globale della generazione di idrogeno dal 2024 al 2030, con un valore che potrebbe toccare i 317.39 miliardi di dollari.⁹ Questa crescita del mercato dell’idrogeno è sostenuta da una serie di fattori convergenti.

Fattori Chiave di Espansione

I principali motori di questa espansione sono molteplici:

1. Politiche Governative e Incentivi: Il supporto dei governi è uno dei driver più potenti. Iniziative come l’Inflation Reduction Act negli Stati Uniti, il Green Deal Europeo e la creazione di Hydrogen Hubs regionali stanno canalizzando miliardi verso la ricerca, lo sviluppo e la costruzione di infrastrutture per l’idrogeno.² Questi programmi offrono sovvenzioni e incentivi fiscali per accelerare la transizione.
2. Crescente Domanda Industriale e nei Trasporti: Settori industriali chiave come la raffinazione del petrolio, la produzione di ammoniaca (per fertilizzanti), la chimica e l’acciaio sono grandi consumatori di idrogeno e cercano soluzioni per decarbonizzare i loro processi. Anche il settore dei trasporti pesanti (camion, navi, treni) vede nell’idrogeno una valida alternativa ai combustibili fossili.²
3. Progressi Tecnologici: L’innovazione tecnologica, in particolare nel campo dell’elettrolisi (sia PEM che alcalina), sta portando a una maggiore efficienza e a una progressiva riduzione dei costi di produzione dell’idrogeno, soprattutto quello verde.⁴

Idrogeno Verde, Blu e Grigio: Comprendere le Differenze

Non tutto l’idrogeno è uguale in termini di impatto ambientale. È cruciale distinguere tra:

• Idrogeno Grigio: Attualmente la forma più diffusa (circa il 99% della produzione), è ottenuto principalmente dal reforming del gas naturale (metano) o dalla gassificazione del carbone, processi che rilasciano significative quantità di CO2​ nell’atmosfera. Non è considerato una fonte di energia pulita.⁹
• Idrogeno Blu: Prodotto anch’esso da combustibili fossili (principalmente gas naturale), ma il CO2​ generato durante il processo viene catturato e stoccato (CCS – Carbon Capture and Storage) o utilizzato. È più costoso del grigio ma presenta un’impronta carbonica inferiore, sebbene l’efficacia e la permanenza dello stoccaggio del CO2​ siano oggetto di dibattito.⁹
• Idrogeno Verde: Considerato la soluzione ottimale per la decarbonizzazione, è prodotto tramite elettrolisi dell’acqua, scindendo l’idrogeno dall’ossigeno utilizzando elettricità generata esclusivamente da fonti rinnovabili (solare, eolico). Questo processo non genera emissioni di gas serra.⁹

La “corsa all’oro” dell’idrogeno è caratterizzata da una tensione intrinseca: da un lato, l’urgenza della transizione ecologica spinge verso l’adozione massiccia dell’idrogeno verde ¹; dall’altro, le attuali realtà economiche e infrastrutturali rendono l’idrogeno verde significativamente più costoso e la sua infrastruttura meno sviluppata rispetto alle alternative.² Questa dinamica porta grandi aziende del settore, come Linde e Air Products, a investire in modo cospicuo anche nell’idrogeno blu come soluzione intermedia, considerata più scalabile ed economica nel breve-medio termine.⁹ Si crea così una sorta di “ponte” tecnologico ed economico, che tuttavia non è esente da rischi, come quello di “stranded assets” (investimenti che perdono valore prematuramente) qualora la transizione all’idrogeno verde dovesse accelerare più del previsto o se le tecnologie di cattura del carbonio per l’idrogeno blu non si dimostrassero pienamente efficaci o economiche su larga scala.⁶ Gli investitori devono quindi attentamente valutare se orientarsi verso aziende leader in una transizione graduale, con esposizione anche all’idrogeno blu, o se preferire i cosiddetti “pure-player” dell’idrogeno verde, che presentano profili di rischio e rendimento differenti.

Sfide del Settore

Nonostante le rosee prospettive, il cammino dell’idrogeno è costellato di sfide significative:

• Costi di Produzione: L’idrogeno verde rimane notevolmente più costoso da produrre rispetto all’idrogeno grigio o blu, ostacolandone l’adozione su vasta scala senza sussidi consistenti.²
• Sviluppo delle Infrastrutture: È necessario un massiccio investimento per creare e potenziare le infrastrutture di produzione, stoccaggio, trasporto e distribuzione dell’idrogeno, un compito complesso e dispendioso.³
• Incertezze Normative e Burocratiche: La mancanza di standardizzazioni globali, la complessità delle normative e i lunghi processi autorizzativi possono ritardare o addirittura bloccare i progetti. Circa il 20% dei progetti previsti in Europa entro il 2030 è stato cancellato o bloccato a causa di tali criticità.⁵
• Stabilità Finanziaria dei Fornitori: Alcuni fornitori di tecnologie specifiche, come gli elettrolizzatori, specialmente le aziende più piccole, hanno affrontato instabilità finanziaria a causa di ritardi nei progetti e di una domanda inferiore alle attese.⁵

Il successo a lungo termine del mercato dell’idrogeno dipenderà in modo cruciale dalla sincronizzazione tra lo sviluppo della capacità produttiva, la creazione di adeguate infrastrutture di trasporto e stoccaggio, e lo stimolo della domanda finale. Attualmente, si osserva una concentrazione degli investimenti sulla produzione ², mentre lo sviluppo delle infrastrutture di midstream (trasporto e stoccaggio) e downstream (distribuzione e utilizzo finale) procede più a rilento.¹² La domanda finale, specialmente in settori come i trasporti, è a sua volta condizionata dalla disponibilità capillare di stazioni di rifornimento e dalla competitività dei costi rispetto alle alternative esistenti.³ Senza una domanda chiara e infrastrutture adeguate, i produttori potrebbero esitare a prendere decisioni finali di investimento (FID) su grandi progetti, creando un potenziale circolo vizioso.² Di conseguenza, le politiche governative che adottano un approccio olistico, affrontando l’intero ecosistema dell’idrogeno – dalla produzione all’utilizzo finale, passando per le infrastrutture – sono di importanza vitale per sbloccare il pieno potenziale del settore.²

Le 5 Migliori Azioni dell’Idrogeno Selezionate dagli Analisti per il 2025

La selezione delle seguenti cinque aziende si basa su un’attenta valutazione del consenso degli analisti, del potenziale di crescita intrinseco, della solidità finanziaria dimostrata e del ruolo strategico che ciascuna ricopre, o ambisce a ricoprire, nel nascente ma promettente settore dell’idrogeno. L’elenco include un mix bilanciato tra colossi industriali con divisioni dedicate all’idrogeno e aziende più specializzate, ma con tecnologie e posizionamenti di mercato distintivi.

1. Linde plc (LIN)

• Profilo Aziendale e Strategia sull’Idrogeno:
  Linde plc è un gigante globale nel settore dei gas industriali e dell’ingegneria, con un’eredità di oltre un secolo nella produzione di idrogeno.9 La sua operatività abbraccia l’intera catena del valore dell’idrogeno, dalla produzione e processamento fino alla distribuzione e allo stoccaggio.9 L’azienda si distingue come pioniere nello sviluppo di nuove tecnologie di produzione ed è un fornitore leader di idrogeno verde azioni tramite la sua joint venture ITM Linde Electrolysis, specializzata in elettrolizzatori a membrana a scambio protonico (PEM).9
  Tuttavia, di fronte alle incertezze normative e alla maggiore economicità attuale, Linde ha adottato un focus strategico sull’idrogeno blu per i suoi progetti negli Stati Uniti, pur continuando parallelamente lo sviluppo di soluzioni per l’idrogeno verde.9 Questa strategia pragmatica è supportata da una vasta rete globale che conta oltre 500 impianti di produzione di idrogeno e da importanti contratti di fornitura a lungo termine, come quello siglato con Dow Canada per la fornitura di idrogeno pulito.9
• Salute Finanziaria e Performance Recente (FY 2024, Q1 2025):
  Linde ha dimostrato una solida performance finanziaria. Per l’intero anno fiscale 2024, l’azienda ha registrato un fatturato di 33.0 miliardi di dollari, sostanzialmente stabile rispetto all’anno precedente, ma con vendite sottostanti in crescita del 2%. L’utile operativo rettificato è salito a 9.7 miliardi di dollari (+7% YoY), con un margine operativo rettificato del 29.5%, in aumento di 190 punti base. L’EPS rettificato si è attestato a 15.51 dollari (+9%, o +10% escludendo gli effetti valutari).18 L’indebitamento totale consolidato a fine 2024 era di circa 19.566 miliardi di dollari.18
  Nel primo trimestre del 2025, Linde ha continuato su questa traiettoria positiva, con un fatturato di 8.1 miliardi di dollari (vendite sottostanti +1%), un utile operativo rettificato di 2.4 miliardi di dollari (+4%) e un margine operativo rettificato del 30.1% (+120 bps). L’EPS rettificato è stato di 3.95 dollari (+5% YoY, o +8% ex FX).20 La società ha fornito una guidance per l’intero 2025 che prevede un EPS rettificato tra 16.20 e 16.50 dollari, rappresentando una crescita attesa del 4-6% (o 6-8% ex FX).20
  La capitalizzazione di mercato si aggira intorno ai 213.49 miliardi di dollari 9, con un P/E ratio di circa 33 21 e un rendimento del dividendo tra l’1.25% e l’1.32%.15
• Il Verdetto degli Analisti:
  Il consenso degli analisti per Linde è generalmente “Moderate Buy”.21 Secondo TipRanks, si contano 10 raccomandazioni Buy, 3 Hold e 1 Sell 21, mentre Barchart riporta 13 Strong Buy, 1 Moderate Buy e 6 Hold.22 Il target price medio si colloca in un intervallo tra circa 491 e 508 dollari.15 Barclays ha fissato un target price di 510 dollari (Buy) 23, mentre UBS è più cauta con un target di 485 dollari (Hold).24 Le motivazioni alla base di queste valutazioni positive risiedono nella solida posizione di mercato di Linde, nella sua diversificazione geografica e settoriale, nella performance finanziaria costante, nella robusta capacità di generare free cash flow, nel ruolo chiave giocato nella transizione energetica e nelle prospettive di crescita degli utili.15
• Perché Investire (Punti di Forza):
  Linde presenta diversi punti di forza per gli investitori. Innanzitutto, la sua leadership consolidata e la vasta esperienza nel settore dell’idrogeno la pongono in una posizione privilegiata. Il portafoglio diversificato, che include sia l’idrogeno verde che quello blu, le permette di servire una molteplicità di settori industriali, mitigando i rischi e cogliendo diverse opportunità.15 La solida performance finanziaria e la consistente generazione di cassa supportano sia il pagamento di dividendi agli azionisti sia i reinvestimenti necessari per la crescita futura.15 Un importante backlog di progetti, pari a 7.0 miliardi di dollari per la vendita contrattuale di gas, assicura una visibilità sulla crescita futura degli utili.18 Infine, il focus strategico sulla decarbonizzazione e sullo sviluppo di tecnologie per l’idrogeno pulito allinea l’azienda con i megatrend globali.18
• Fattori di Rischio da Considerare:
  Nonostante i numerosi punti di forza, esistono fattori di rischio. Un eventuale rallentamento dell’attività industriale a livello globale potrebbe impattare negativamente i volumi di vendita.22 La redditività dei progetti di idrogeno pulito dipende in misura significativa dal supporto governativo e dai crediti d’imposta, esponendo l’azienda a rischi legati a possibili cambiamenti politici o normativi.9 La scelta di dare priorità all’idrogeno blu rispetto a quello verde, sebbene pragmaticamente motivata da considerazioni di costo attuali, potrebbe trasformarsi in un rischio a lungo termine qualora la transizione verso l’idrogeno verde dovesse subire una forte accelerazione.17 L’azienda, comunque, integra i rischi climatici generali, sia fisici che di transizione, all’interno della sua gestione del rischio complessiva.25
  La strategia “bifronte” di Linde, che prevede investimenti sia nell’idrogeno blu che in quello verde, può essere interpretata come una mossa pragmatica per navigare le incertezze della transizione energetica. Questo approccio permette di bilanciare i costi di produzione attuali con gli obiettivi di sostenibilità futuri. Linde riconosce il potenziale a lungo termine dell’idrogeno verde, come dimostra la sua joint venture ITM Linde Electrolysis.9 Tuttavia, i costi più elevati e la minore scalabilità immediata dell’idrogeno verde favoriscono, nel breve periodo, l’idrogeno blu, specialmente in mercati come gli Stati Uniti, caratterizzati da abbondanza di gas naturale e incentivi per la cattura e lo stoccaggio del carbonio (CCS).9 Questa strategia consente a Linde di capitalizzare sulla domanda attuale di soluzioni di decarbonizzazione da parte dell’industria pesante, mantenendo al contempo flussi di cassa positivi. Il rischio intrinseco è che, se i costi dell’idrogeno verde dovessero diminuire più rapidamente del previsto o se le normative dovessero penalizzare fortemente l’idrogeno blu (anche quello prodotto con CCS), gli investimenti in questa tecnologia potrebbero offrire rendimenti inferiori alle attese o diventare obsoleti prima del tempo. Inoltre, la percezione pubblica e quella degli investitori focalizzati sui criteri ESG (Environmental, Social, Governance) potrebbero progressivamente favorire le aziende “pure green”, esercitando una pressione su quelle che continuano a utilizzare fonti fossili, seppur abbinate alla cattura del carbonio.

2. Air Products & Chemicals (APD)

• Profilo Aziendale e Strategia sull’Idrogeno:
  Air Products & Chemicals (APD) è un fornitore globale di gas industriali, prodotti chimici e tecnologie correlate, con una storia che risale al 1940.9 L’azienda gestisce oltre 100 impianti di idrogeno e vanta la più grande rete di distribuzione di idrogeno al mondo.9 Possiede inoltre un ampio portafoglio di brevetti relativi alla tecnologia di erogazione dell’idrogeno ed è stata coinvolta in più di 250 progetti di stazioni di rifornimento a livello globale.9
  La strategia di APD sull’idrogeno è ambiziosa e si concentra su progetti su larga scala, sia nel campo dell’idrogeno verde azioni (come il NEOM Green Hydrogen Complex in Arabia Saudita, la cui produzione è attesa per il 2026) sia in quello dell’idrogeno blu (come il Louisiana Clean Energy Complex, con produzione prevista per il 2028).9 Recentemente, l’azienda ha intrapreso una revisione strategica del proprio portafoglio, decidendo di uscire da alcuni progetti negli Stati Uniti per ottimizzare gli investimenti e mitigare i rischi.28
• Salute Finanziaria e Performance Recente (FY 2024, Q2 FY25):
  Nell’anno fiscale 2024, Air Products ha riportato un fatturato di 12.1 miliardi di dollari, in calo rispetto ai 12.6 miliardi del 2023. L’utile netto attribuibile ad Air Products è stato di 3.83 miliardi di dollari, in aumento rispetto ai 2.3 miliardi del 2023, risultato influenzato positivamente dalla plusvalenza derivante dalla vendita di un’attività. L’EPS GAAP da operazioni continue è stato di 17.24 dollari, con un incremento del 67%.29 L’indebitamento totale a dicembre 2024 si attestava intorno ai 14.5 miliardi di dollari.31
  Il secondo trimestre dell’anno fiscale 2025 è stato caratterizzato da una perdita per azione GAAP di 7.77 dollari, principalmente a causa di un onere straordinario di 2.3 miliardi di dollari relativo ad azioni strategiche su attività e asset. L’EPS rettificato si è attestato a 2.69 dollari, in calo del 6% rispetto all’anno precedente, mentre l’EBITDA rettificato è stato di 1.2 miliardi di dollari.32
  La società ha rivisto la propria guidance per l’intero anno fiscale 2025, prevedendo un EPS rettificato compreso tra 11.85 e 12.15 dollari, e spese in conto capitale per circa 5 miliardi di dollari.32
  La capitalizzazione di mercato di APD si aggira tra i 60 e i 65 miliardi di dollari.9 Il P/E ratio presenta un’ampia variabilità a seconda della fonte e della metrica considerata (GAAP o rettificata), oscillando tra circa 17 e 40.21 Il rendimento del dividendo è di circa il 2.56-2.69%.21
• Il Verdetto degli Analisti:
  Il consenso degli analisti per Air Products è prevalentemente “Moderate Buy”.21 TipRanks indica tra 8 e 9 raccomandazioni Buy, 4 Hold e 1 Sell.21 Il target price medio si colloca tra 328 e 333 dollari.21 È importante notare, tuttavia, che Bank of America ha recentemente declassato il titolo a “Underperform”, con un target price di 282 dollari, citando preoccupazioni relative ai rischi finanziari e di esecuzione dei grandi progetti di idrogeno pulito.27
  Le motivazioni positive degli analisti includono la leadership di APD nel mercato dell’idrogeno, il suo portafoglio di progetti ambiziosi, il potenziale di crescita a lungo termine legato alla transizione energetica e la stabilità dei dividendi.26 Le preoccupazioni, invece, si concentrano sui rischi dei mega-progetti, sulle incertezze normative e sul potenziale impatto di tariffe commerciali.27
• Perché Investire (Punti di Forza):
  Air Products vanta una posizione dominante nella produzione e distribuzione di idrogeno. I suoi progetti su larga scala, se portati a compimento con successo, hanno il potenziale di generare significativi flussi di cassa futuri. L’impegno strategico verso l’idrogeno pulito (sia verde che blu) è allineato con i trend globali di decarbonizzazione. Inoltre, l’azienda ha uno storico di incremento dei dividendi per 43 anni consecutivi, un fattore di attrazione per gli investitori orientati al reddito.32
• Fattori di Rischio da Considerare:
  L’azienda è esposta a elevati rischi di esecuzione e finanziari, intrinsecamente legati a progetti di idrogeno di vasta scala e ad alta intensità di capitale come NEOM e Louisiana.27 Il progetto NEOM, ad esempio, è attualmente completo all’80% e la produzione di ammoniaca verde è prevista per la fine del 2026.28 La recente svalutazione di asset e la decisione di uscire da alcuni progetti, se da un lato indicano una gestione attiva del rischio, dall’altro evidenziano le sfide insite nella selezione e nello sviluppo di tali iniziative.28 La redditività dei progetti è inoltre sensibile a cambiamenti normativi, come il Clean Hydrogen Production Tax Credit negli Stati Uniti (che ha inciso sulla decisione di cancellare il progetto di Massena 28), e alle dinamiche di mercato, inclusa la volatilità dei prezzi del gas naturale per i progetti di idrogeno blu.
  La strategia di Air Products, incentrata su mega-progetti di idrogeno pulito, rappresenta una scommessa ad alto potenziale di rendimento, ma anche ad alto rischio. Il successo di queste iniziative potrebbe trasformare radicalmente l’azienda, consolidandone la leadership globale. Tuttavia, la realizzazione di tali progetti è tecnologicamente complessa, richiede ingenti capitali 38 e si svolge in contesti geopolitici e normativi talvolta instabili.27 Eventuali fallimenti, significativi ritardi o superamenti dei costi potrebbero pesare gravemente sui risultati finanziari e sulla fiducia degli investitori, come evidenziato dal recente declassamento da parte di Bank of America. La cancellazione di altri progetti 28 dimostra che non tutti i piani iniziali si concretizzano come previsto. Gli investitori devono quindi ponderare attentamente il potenziale trasformativo di questi progetti con il profilo di rischio intrinseco, che appare più concentrato rispetto alla strategia più diversificata adottata da altri giganti dei gas industriali. La recente nomina di un nuovo CEO e i cambiamenti nel Consiglio di Amministrazione 32 potrebbero segnalare l’inizio di una fase caratterizzata da una maggiore attenzione alla gestione del rischio e alla disciplina degli investimenti.

3. Air Liquide S.A. (AI.PA)

• Profilo Aziendale e Strategia sull’Idrogeno:
  Air Liquide è il secondo fornitore mondiale di gas industriali, con una presenza particolarmente forte in Europa.10 L’azienda parigina ha svolto un ruolo di primo piano nello sviluppo delle tecnologie legate all’idrogeno, investendo significativamente nella produzione e distribuzione di idrogeno verde azioni, destinato principalmente ai settori dei trasporti e all’industria.10 Grazie alla sua vasta rete globale e alle sue infrastrutture consolidate, Air Liquide è ben posizionata per capitalizzare sulla crescente domanda di soluzioni a idrogeno.10
  L’azienda promuove attivamente progetti ambiziosi, come la creazione di “corridoi a idrogeno” e collaborazioni strategiche, ad esempio con TotalEnergies per lo sviluppo di impianti di idrogeno a basse emissioni di carbonio.10 Il focus sulla decarbonizzazione è evidente anche attraverso progetti di cattura del CO2​ (come D’Artagnan e un progetto in Danimarca) e la produzione di ossigeno a basse emissioni.40 Air Liquide è stata inoltre il fornitore ufficiale di idrogeno per le Olimpiadi di Parigi 2024, a testimonianza del suo impegno in questo campo.40
• Salute Finanziaria e Performance Recente (FY 2024, H1 2024):
  Per l’anno fiscale 2024, Air Liquide ha riportato un fatturato di 27.06 miliardi di euro, con una crescita del +2.6% su base comparabile (-2.0% su base pubblicata, a causa di effetti valutari e dei prezzi dell’energia). L’Utile Operativo Ricorrente (OIR) è stato di 5.39 miliardi di euro, in crescita del +10.7% su base comparabile. Il margine OIR della divisione Gas & Services ha raggiunto il 21.5% (+150 punti base escludendo l’impatto dell’energia), portando l’azienda ad alzare i propri obiettivi di margine. L’Utile Netto Ricorrente (quota di Gruppo) si è attestato a 3.47 miliardi di euro (+4.4% pubblicato, +11.5% escludendo gli effetti valutari), con un EPS Ricorrente di 5.74 euro (+7.3%).40 L’indebitamento netto a fine 2024 era di 9.16 miliardi di euro.42
  I dati preliminari per il primo semestre 2024 indicavano un fatturato di gruppo di 13.38 miliardi di euro (+2.6% comparabile) e un OIR di 2.6 miliardi di euro (+10.6% comparabile).43 Per il 2024 è stato proposto un dividendo di 3.30 euro per azione, con un incremento del +13.7%.42
  La capitalizzazione di mercato di Air Liquide si colloca tra i 95 e i 106 miliardi di euro 10, con un P/E ratio di circa 31-32.10
• Il Verdetto degli Analisti:
  Il consenso degli analisti per Air Liquide è generalmente “Buy” o “Strong Buy”.41 Secondo FT.com, su 23 analisti, la mediana è “Outperform”, con 8 raccomandazioni Buy, 10 Outperform, 4 Hold e 1 Sell; il target price mediano è di 198 euro.47 Diverse banche d’affari come UBS (target €215), DZ BANK AG e Goldman Sachs mantengono una raccomandazione “Buy”.45 Le motivazioni degli analisti risiedono nella solida base dell’azienda per guidare la transizione all’idrogeno in Europa, nel suo approccio strategico ai progetti infrastrutturali, nella forte presenza locale negli Stati Uniti (che mitiga i rischi tariffari), nel suo ruolo emergente nel mercato dell’Intelligenza Artificiale (per il raffreddamento dei data center e la produzione di semiconduttori) e nella sua crescita costante accompagnata da dividendi affidabili.39
• Perché Investire (Punti di Forza):
  Air Liquide presenta un modello di business diversificato e resiliente, che spazia tra vari mercati, applicazioni e aree geografiche.40 L’azienda dimostra un forte impegno verso l’idrogeno verde e a basse emissioni di carbonio, supportato da progetti concreti e partnership strategiche.10 Il miglioramento record del margine operativo e l’aumento degli obiettivi di redditività testimoniano una gestione efficiente.40 Air Liquide vanta inoltre un solido track record di crescita degli utili e dei dividendi.41 Il portafoglio di opportunità di investimento a 12 mesi ha raggiunto livelli record (4.0 miliardi di euro), con oltre il 40% destinato alla transizione energetica.43
• Fattori di Rischio da Considerare:
  Tra i rischi si annoverano la volatilità dei tassi di cambio e dei prezzi dell’energia.41 Un eventuale rallentamento dell’attività industriale europea potrebbe impattare negativamente i risultati economici.41 I costi di produzione dell’idrogeno e la necessità di un quadro normativo di supporto rimangono fattori critici.39 I progetti infrastrutturali su larga scala per l’idrogeno, come il trasporto e lo stoccaggio, comportano complessità e rischi intrinseci.13 Inoltre, la recente decisione di ridurre l’impegno da sei a due hub per l’idrogeno potrebbe segnalare una ricalibrazione strategica o indicare difficoltà settoriali.50
  La forza distintiva di Air Liquide risiede nella sua capacità di integrare la strategia sull’idrogeno all’interno di un modello di business già robusto e ampiamente diversificato. Questo approccio mitiga alcuni dei rischi tipici delle aziende “pure-play” e permette di sfruttare sinergie operative e commerciali esistenti. Il core business consolidato nei gas industriali genera flussi di cassa stabili 10, consentendo di finanziare investimenti significativi nell’idrogeno (verde e a basse emissioni di carbonio) senza la medesima pressione finanziaria che grava su aziende più piccole e specializzate.10 La profonda conoscenza dei mercati industriali europei e le consolidate relazioni con i clienti facilitano lo sviluppo di progetti di idrogeno integrati nelle catene del valore esistenti, come la decarbonizzazione delle raffinerie e dell’industria chimica.39 La focalizzazione su progetti infrastrutturali chiave e partnership strategiche (es. corridoi dell’idrogeno, collaborazione con TotalEnergies) 10 mira a costruire un intero ecosistema, piuttosto che limitarsi alla sola produzione di idrogeno. Tuttavia, la decisione di ridimensionare la partecipazione agli hub idrogeno 50 suggerisce una valutazione realistica delle sfide attuali del mercato, quali i costi, la domanda effettiva e l’adeguatezza del supporto politico. Ciò indica un approccio cauto e mirato, preferibile a un’espansione indiscriminata, che potrebbe essere positivo per la gestione del rischio, ma potrebbe anche tradursi in un ritmo di crescita nel settore dell’idrogeno più misurato rispetto alle aspettative più aggressive di alcuni osservatori.

4. Bloom Energy (BE)

• Profilo Aziendale e Strategia sull’Idrogeno:
  Bloom Energy è un’azienda tecnologica che progetta, produce e installa sistemi di celle a combustibile a ossido solido (SOFC) per la generazione di energia elettrica direttamente presso il sito del cliente (on-site).10 Il prodotto di punta, il Bloom Energy Server, è caratterizzato da una notevole flessibilità di alimentazione, potendo utilizzare gas naturale, biogas, idrogeno o una miscela di questi combustibili.52 Oltre alla generazione di energia, Bloom Energy si è posizionata strategicamente nel mercato dell’idrogeno verde attraverso la produzione di elettrolizzatori a ossido solido (SOEC), tecnologia considerata altamente efficiente per la produzione di idrogeno da fonti rinnovabili.10
  I mercati target dell’azienda includono i data center, le strutture sanitarie, gli impianti manifatturieri e, più in generale, tutti i clienti che necessitano di una fornitura di energia resiliente, prevedibile, continua (“always-on”) e a basse emissioni.39 L’azienda è attivamente coinvolta in collaborazioni per lo sviluppo di progetti di idrogeno verde e soluzioni per lo stoccaggio energetico.39
• Salute Finanziaria e Performance Recente (FY 2024, Q1 2025):
  Nell’anno fiscale 2024, Bloom Energy ha raggiunto un fatturato record di 1.47 miliardi di dollari, con un incremento del 10.5% rispetto all’anno precedente. Il margine lordo GAAP è migliorato significativamente, attestandosi al 27.5% rispetto al 14.8% del 2023 (il margine lordo Non-GAAP è stato del 28.7%). La perdita netta si è ridotta a 29.2 milioni di dollari, un notevole miglioramento rispetto alla perdita di 302.1 milioni del 2023.57 L’indebitamento totale a fine 2024, considerando le componenti di debito con e senza ricorso, era di circa 1.13 miliardi di dollari.58
  Nel primo trimestre del 2025, la crescita è proseguita con un fatturato di 326.0 milioni di dollari (+38.6% YoY). Il margine lordo GAAP è stato del 27.2% (+11.0 punti percentuali YoY), mentre quello Non-GAAP del 28.7%. La perdita operativa GAAP si è ridotta a 19.1 milioni di dollari (da 49.0 milioni), e l’azienda ha registrato un utile operativo Non-GAAP di 13.2 milioni di dollari.59
  Per l’intero 2025, Bloom Energy ha confermato una guidance che prevede un fatturato tra 1.65 e 1.85 miliardi di dollari, un margine lordo Non-GAAP intorno al 29% e un utile operativo Non-GAAP tra 135 e 165 milioni di dollari.59
  La capitalizzazione di mercato si attesta tra i 3.8 e i 4.3 miliardi di dollari 12, con un P/E Ratio negativo data l’assenza di profitti netti GAAP costanti.21
• Il Verdetto degli Analisti:
  Il consenso degli analisti per Bloom Energy è “Moderate Buy”.21 TipRanks riporta 9 raccomandazioni Buy, 8 Hold e 2 Sell.21 Secondo un’analisi di Nasdaq basata su 13 analisti, vi sono 1 giudizio Bullish, 7 Somewhat Bullish, 4 Indifferent e 1 Bearish.53 Il target price medio si colloca tra 23.59 e 24.77 dollari 21, con un intervallo di target price che va da 10 a 35 dollari.53
  Le motivazioni positive degli analisti si concentrano sulla tecnologia SOFC/SOEC proprietaria e ad alta efficienza, sulla forte crescita dei ricavi, sul miglioramento dei margini e sul posizionamento strategico per intercettare la crescente domanda di energia pulita e resiliente (ad esempio da parte dei data center e per l’intelligenza artificiale), che si traduce in un potenziale di crescita a lungo termine.39 Le preoccupazioni riguardano principalmente la valutazione del titolo (considerata “Ultra Expensive” da AAII 52), la necessità di raggiungere una redditività GAAP costante, la forte concorrenza nel mercato delle celle a combustibile, alcune sfide legislative (come in Ohio 61) e la gestione del debito, con un rapporto debito/capitale proprio considerato elevato.53
• Perché Investire (Punti di Forza):
  Bloom Energy offre una tecnologia differenziata e ad alta efficienza sia per la generazione di energia elettrica sia per la produzione di idrogeno.39 L’azienda ha dimostrato una forte crescita del fatturato e un progressivo miglioramento della redditività lorda.57 Il suo posizionamento strategico le consente di servire mercati in rapida espansione come i data center e l’elettrificazione industriale, settori che richiedono energia affidabile e che potrebbero progressivamente adottare l’idrogeno.59 La capacità dei suoi sistemi di utilizzare diversi tipi di combustibili, inclusa una transizione graduale verso l’idrogeno, rappresenta un ulteriore vantaggio competitivo.52
• Fattori di Rischio da Considerare:
  L’azienda non ha ancora raggiunto una redditività netta GAAP costante e presenta un track record operativo più limitato rispetto ai giganti industriali consolidati.21 Il business è caratterizzato da un’alta intensità di capitale e richiede continui investimenti in ricerca e sviluppo e in capacità produttiva, il che può generare preoccupazioni sulla redditività a breve termine.55 Esiste una forte concorrenza da parte di altre tecnologie di celle a combustibile e da soluzioni energetiche alternative.61 La crescita futura dipende dalla continua espansione della domanda e dal mantenimento di un quadro normativo e di incentivi favorevoli all’energia pulita e all’idrogeno. Il recente cambio del Chief Financial Officer (CFO) potrebbe inoltre introdurre un elemento di incertezza nel breve periodo.59
  La scommessa di Bloom Energy sulla tecnologia a ossido solido (SOFC per la generazione di energia e SOEC per la produzione di idrogeno) la colloca in una posizione unica grazie all’elevata efficienza intrinseca di queste soluzioni. La flessibilità dal punto di vista del combustibile permette ai clienti di adottare una transizione graduale verso l’idrogeno, partendo da gas naturale o biogas.52 Parallelamente, gli elettrolizzatori SOEC promettono una produzione di idrogeno verde più efficiente rispetto ad altre tecnologie concorrenti.55 Questi vantaggi tecnologici stanno attraendo clienti in settori critici e in forte crescita, come quello dei data center, che necessitano di energia continua e pulita.59 Nonostante la robusta crescita dei ricavi e il miglioramento dei margini lordi 57, l’azienda non ha ancora raggiunto una redditività netta GAAP costante e presenta un elevato rapporto debito/capitale proprio.53 La sfida principale per Bloom Energy consiste quindi nel trasformare la sua leadership tecnologica e la crescita dei ricavi in profitti netti sostenibili. Questo richiederà una gestione efficace dei costi, un’ulteriore ottimizzazione dei processi produttivi per scalare la produzione e una continua innovazione per mantenere il vantaggio competitivo, il tutto in un mercato che, seppur promettente, è ancora dipendente da fattori esterni come le politiche energetiche e gli incentivi governativi. La valutazione attuale del titolo 52 suggerisce che il mercato sconta già una crescita futura significativa, implicando aspettative elevate per la performance dell’azienda.

5. Plug Power Inc. (PLUG) con grafico interattivo

• Profilo Aziendale e Strategia sull’Idrogeno:
  Plug Power si è affermata come una delle aziende leader nello sviluppo di soluzioni basate sull’idrogeno e sulle celle a combustibile, con un focus particolare sul settore della mobilità (principalmente carrelli elevatori e veicoli commerciali) e della logistica.3 L’azienda si propone di offrire soluzioni complete che coprono l’intera catena del valore: dalla produzione di idrogeno verde azioni (attraverso i propri elettrolizzatori), alla liquefazione, distribuzione e stoccaggio dell’idrogeno, fino alla fornitura delle celle a combustibile stesse.10
  Plug Power vanta importanti partnership con grandi aziende multinazionali come Amazon e Walmart, per le quali fornisce sistemi di celle a combustibile per carrelli elevatori utilizzati nei loro centri di distribuzione.3 L’azienda sta cercando di espandere la propria presenza in nuovi mercati, come il trasporto su strada e marittimo, e negli impianti di generazione di energia stazionaria.10 Un elemento centrale della sua strategia è la costruzione di una rete di produzione di idrogeno verde end-to-end, con l’obiettivo di diventare un fornitore integrato verticalmente.3 Ha inoltre siglato significativi contratti per la fornitura di elettrolizzatori, ad esempio con la joint venture tra bp e Iberdrola in Spagna e con Allied Green Ammonia in Australia.64
• Salute Finanziaria e Performance Recente (FY 2023/2024, Q3 2024):
  I dati finanziari di Plug Power sono storicamente caratterizzati da una crescita dei ricavi accompagnata, tuttavia, da perdite significative. Per l’anno fiscale 2023, l’azienda ha riportato un fatturato totale di 891.3 milioni di dollari (rispetto ai 701.4 milioni del 2022), ma con una perdita netta applicabile agli azionisti comuni di -1.37 miliardi di dollari (in peggioramento rispetto ai -724 milioni del 2022).65
  I dati relativi al terzo trimestre 2024 64 indicavano un fatturato di 173.7 milioni di dollari, una perdita per azione (EPS) di 0.25 dollari e una perdita netta di 211.2 milioni di dollari. In quel periodo, si era osservato un miglioramento dei flussi di cassa operativi e del margine lordo rispetto al trimestre precedente.64 L’outlook sui ricavi per il 2024, fornito in 64 e quindi potenzialmente datato, era compreso tra 700 e 800 milioni di dollari.
  La capitalizzazione di mercato di Plug Power ha mostrato una certa volatilità, oscillando tra circa 800 milioni e 1.7 miliardi di dollari a seconda del periodo e della fonte.10 Il P/E Ratio è costantemente negativo a causa delle perdite nette.21
• Il Verdetto degli Analisti:
  Il consenso degli analisti per Plug Power è “Hold”.21 TipRanks riporta 5 raccomandazioni Buy, 10 Hold e 5 Sell.21 Il target price medio si attesta intorno ai 2.03 dollari 21 – 2.5 dollari 63, con un intervallo di previsione più ampio, secondo Moomoo (basato su analisti di Wall Street), che va da 1.75 a 5 dollari.66
  Le motivazioni positive degli analisti si concentrano sulla leadership di Plug Power nel mercato dei carrelli elevatori a idrogeno, sulla sua espansione nella produzione di idrogeno verde e nel business degli elettrolizzatori, sui contratti e sulle partnership di rilievo e sull’elevato potenziale di crescita qualora la strategia aziendale dovesse avere successo.3 Le principali preoccupazioni riguardano la persistente mancanza di redditività, l’elevato consumo di cassa, la dipendenza da finanziamenti esterni, i rischi di esecuzione legati alla costruzione degli impianti di idrogeno verde e la potenziale diluizione per gli azionisti.21
• Perché Investire (Punti di Forza):
  Plug Power gode di un forte posizionamento nel mercato della mobilità a idrogeno, in particolare nel segmento del material handling, con clienti di alto profilo.3 La sua strategia è ambiziosa e mira a farla diventare un produttore integrato verticalmente di idrogeno verde e di elettrolizzatori.64 Se l’azienda riuscirà a scalare la produzione di idrogeno verde in modo redditizio e a conquistare quote di mercato significative nel settore degli elettrolizzatori, il potenziale di crescita è considerevole. Il supporto governativo e gli incentivi per l’idrogeno verde potrebbero inoltre favorire i suoi piani di espansione.3
• Fattori di Rischio da Considerare:
  L’azienda ha una lunga storia di perdite significative e la necessità di raggiungere la redditività è una sfida cruciale.21 Esistono elevati rischi di esecuzione legati alla costruzione e alla messa in funzione di impianti di produzione di idrogeno verde su larga scala, nonché al raggiungimento dei margini di profitto previsti; ad esempio, fermi programmati e manutenzione hanno limitato il contributo ai margini in passato.64 Il successo di Plug Power è fortemente dipendente dall’affermazione del mercato dell’idrogeno verde e dalla sua competitività in termini di costi rispetto ad altre soluzioni energetiche. La volatilità del prezzo delle azioni è elevata e vi è il potenziale rischio di dover ricorrere a ulteriori finanziamenti, che potrebbero diluire il valore per gli azionisti esistenti. Il management deve dimostrare una gestione efficace dei costi e una solida esecuzione dei piani industriali, che sono stati recentemente oggetto di revisione e aggiornamento.39
  Plug Power rappresenta un investimento ad alto potenziale di crescita, ma intrinsecamente ad alto rischio, nel settore dell’idrogeno. Il suo successo è indissolubilmente legato alla capacità di trasformare la sua visione di un ecosistema di idrogeno verde verticalmente integrato in un’operazione su larga scala e, soprattutto, redditizia. L’azienda deve superare le attuali sfide finanziarie e di esecuzione. L’integrazione verticale, che spazia dalla produzione di elettrolizzatori e idrogeno fino alla fornitura di soluzioni per l’utente finale 64, potrebbe offrire vantaggi competitivi significativi e margini più elevati nel lungo termine, ma solo se realizzata con successo. Storicamente, Plug Power ha registrato perdite consistenti e un elevato consumo di cassa per finanziare questa ambiziosa espansione.65 La transizione da fornitore di tecnologia di nicchia (principalmente per carrelli elevatori) a produttore di idrogeno su scala industriale è un percorso complesso e ad alta intensità di capitale, con notevoli rischi di esecuzione.64 Gli investitori, di fatto, scommettono sulla capacità del management di raggiungere gli obiettivi di produzione, ridurre drasticamente i costi, assicurarsi contratti di offtake (acquisto a lungo termine) vantaggiosi e, infine, generare profitti. Il sentiment degli analisti, prevalentemente “Hold” ma con opinioni divergenti 21, riflette questa profonda incertezza e il profilo di rischio/rendimento associato. Il recente finanziamento (“lifeline”) da 525 milioni di dollari 63 evidenzia la continua necessità di capitali per sostenere le operazioni e i piani di crescita.

Tabella Riepilogativa: Le Top 5 Azioni dell’Idrogeno a Confronto

Per offrire una visione sinottica e facilitare un confronto immediato, la seguente tabella riassume i parametri chiave delle cinque aziende analizzate. Questo strumento permette una rapida valutazione comparativa, utile per identificare le società che meglio si allineano al profilo di rischio/rendimento e agli obiettivi di investimento individuali, integrando l’analisi dettagliata fornita in precedenza.

Fonte: Dati aggregati da.⁹ La capitalizzazione di mercato e i target price sono soggetti a fluttuazioni. Il P/E Ratio per BE e PLUG non è significativo a causa delle perdite nette.

Oltre le Singole Azioni: Gli ETF sull’Idrogeno per una Maggiore Diversificazione

Per gli investitori che preferiscono un approccio più diversificato o che trovano complessa la selezione di singole azioni in un settore così specializzato, gli Exchange Traded Funds (ETF) rappresentano una valida alternativa.¹² Un ETF è un fondo d’investimento che viene negoziato in borsa come una normale azione e tipicamente replica la performance di un indice specifico, in questo caso composto da aziende attive nel settore dell’idrogeno.

Il principale vantaggio offerto dagli ETF è la diversificazione: investendo in un ETF sull’idrogeno, si acquisisce esposizione a un paniere di società, riducendo così il rischio specifico legato alle performance di una singola azienda.⁵¹ Questo può essere particolarmente utile in un settore emergente e potenzialmente volatile come quello dell’idrogeno.

Per gli investitori europei e italiani, sono disponibili diversi ETF tematici sull’idrogeno. Tra i più noti si annoverano:

• L&G Hydrogen Economy UCITS ETF
• VanEck Hydrogen Economy UCITS ETF
• Amundi Global Hydrogen UCITS ETF (Acc) ESG
• BNP Paribas Easy ECPI Global ESG Hydrogen Economy UCITS ETF
• Invesco Hydrogen Economy UCITS ETF ¹²

Quando si valuta un ETF, è importante considerare alcuni fattori chiave, come il Total Expense Ratio (TER), che rappresenta il costo annuale di gestione del fondo, e la composizione dell’indice sottostante, ovvero quali aziende sono incluse e con quale ponderazione.⁶²

È tuttavia fondamentale approcciare gli ETF sull’idrogeno con la dovuta cautela. Sebbene offrano il beneficio della diversificazione, la performance storica di molti di questi strumenti è stata volatile e, in alcuni periodi, deludente.⁶² Ciò riflette le sfide intrinseche e la natura ancora in parte speculativa di molte aziende che compongono gli indici di riferimento. Molte di queste società, specialmente quelle “pure-play” più piccole, sono ancora in fase di crescita, non hanno raggiunto la redditività e le loro quotazioni possono subire forti oscillazioni. Di conseguenza, la performance aggregata dell’ETF può essere frenata dalle difficoltà di alcune sue componenti o dal sentiment generale negativo verso il settore in determinati periodi. I dati storici mostrano che diversi ETF sull’idrogeno hanno registrato rendimenti negativi su vari orizzonti temporali, nonostante il potenziale di crescita a lungo termine del settore.⁶² Pertanto, investire in un ETF sull’idrogeno non è una garanzia di profitto facile, ma piuttosto un modo per distribuire il rischio specifico delle singole aziende, pur rimanendo esposti alla volatilità e alle dinamiche complessive del settore dell’idrogeno. Anche un approccio diversificato tramite ETF richiede una visione a lungo termine e la consapevolezza dei rischi connessi.

Considerazioni Finali per l’Investitore Intelligente e Consapevole

Il settore dell’idrogeno presenta indubbiamente enormi potenzialità come area di investimento a lungo termine, intrinsecamente legato ai megatrend globali della decarbonizzazione, della transizione energetica e dell’innovazione tecnologica.³ Le aziende che sapranno navigare con successo le complessità di questo mercato emergente potrebbero offrire rendimenti significativi agli investitori pazienti.

Tuttavia, è cruciale ribadire che, nonostante le prospettive indubbiamente positive, si tratta di un settore ancora in piena evoluzione, caratterizzato da una notevole volatilità e da rischi specifici che non possono essere ignorati.⁵ La tecnologia è relativamente nuova su scala industriale, i costi di produzione dell’idrogeno verde sono ancora elevati e la costruzione delle infrastrutture necessarie richiederà tempo e ingenti capitali.

In questo contesto, l’importanza di una due diligence personale approfondita non può essere sottovalutata. Sebbene questo articolo fornisca un’analisi dettagliata basata su fonti autorevoli e sul consenso degli analisti, ogni investitore dovrebbe condurre ulteriori ricerche sulle aziende di proprio interesse, esaminando i bilanci, i piani industriali e le dinamiche competitive specifiche.⁷

È altrettanto fondamentale considerare come eventuali investimenti in azioni o ETF legati all’idrogeno si inseriscano all’interno della propria strategia di portafoglio complessiva, tenendo conto del proprio orizzonte temporale e della propria tolleranza al rischio.⁸ L’investimento nell’idrogeno può essere considerato una maratona, non uno sprint. Il “rumore” di breve termine – come la volatilità dei prezzi delle azioni, i ritardi nell’avvio dei progetti o i cambiamenti nel panorama politico ed economico – può facilmente mascherare il potenziale di trasformazione a lungo termine di questo vettore energetico. L’economia dell’idrogeno richiederà verosimilmente decenni per svilupparsi pienamente e raggiungere la maturità.⁵¹ Durante questo percorso, le aziende del settore affronteranno inevitabilmente cicli di entusiasmo e di scetticismo, influenzati da una miriade di fattori macroeconomici, politici e tecnologici.⁵ Le performance azionarie rifletteranno questa incertezza nel breve e medio termine.⁵¹ Tuttavia, i driver fondamentali – la necessità di decarbonizzare l’economia, garantire la sicurezza energetica e promuovere l’innovazione sostenibile – rimangono solidi e validi nel lungo periodo.¹

In conclusione, l’idrogeno può rappresentare una componente strategica e potenzialmente molto remunerativa di un portafoglio orientato al futuro. Tuttavia, questo settore richiede agli investitori pazienza, una visione a lungo termine, un approccio selettivo e una costante attenzione ai fondamentali aziendali e ai progressi tecnologici e di mercato. Un approccio di “buy and hold”, basato su una solida ricerca iniziale e un monitoraggio continuo, potrebbe rivelarsi più fruttuoso rispetto a tentativi di speculazione a breve termine in un ambito così dinamico e in continua evoluzione.

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