Il dollaro è tornato ai massimi da 18 mesi proprio mentre Donald Trump chiede tassi all’1% e una valuta più debole. Dopo il dato sull’inflazione Usa di settembre al 3,7%, uscito il 14 ottobre, l’indice DXY è salito a circa 102,9 e l’euro è sceso fino a 1,111 dollari, il minimo da maggio 2025, prima di risalire verso 1,12 giovedì 15. A spingere il biglietto verde sono la guerra in Iran, il petrolio intorno ai 100 dollari e una Fed che, sotto la guida di Kevin Warsh, ha alzato i tassi al 3,75-4% contro il volere della Casa Bianca. L’oro, intanto, vale circa 4.176 dollari l’oncia: il 23% sotto il record di gennaio.
Per chi vuole seguire il cambio in tempo reale c’è il nostro grafico interattivo euro-dollaro; qui ricostruiamo perché il dollaro sale e cosa significa per i risparmiatori italiani.
Perché il dollaro sale anche se Trump lo vuole debole
Il dollaro sale perché i tassi americani sono più alti e perché, nelle crisi, resta il primo bene rifugio del mondo. Sono due forze che la Casa Bianca non controlla. Trump vorrebbe una valuta debole per aiutare gli esportatori e compensare l’effetto dei dazi, ma la combinazione di guerra, petrolio caro e inflazione produce l’effetto opposto.
Il paradosso è evidente nei numeri. Nel 2025, dopo l’annuncio dei dazi del 2 aprile, il dollaro aveva avuto il calo annuo più forte degli ultimi otto anni, e a gennaio 2026 l’euro valeva circa 1,17 dollari. Secondo Bloomberg, il dollaro ha guadagnato quasi il 3% nelle quattro settimane fino al 9 ottobre, la serie positiva più lunga da inizio 2025, e il 14 ottobre il Bloomberg Dollar Spot Index ha toccato il livello più alto da maggio 2025.
| Indicatore | Gennaio 2026 | Metà ottobre 2026 |
| Cambio euro-dollaro | circa 1,17 | 1,111 (minimo del 14/10), 1,12 il 15/10 |
| Indice del dollaro DXY | sotto quota 100 | circa 102,9 (14/10) |
| Tassi Fed | 3,50% | 3,75-4,00% (rialzo del 16 settembre) |
| Tassi BCE (depositi) | 2,00% | 2,50% (rialzi di giugno e settembre) |
| Treasury Usa a 10 anni | circa 4,2-4,3% | circa 5,25% (14/10) |
| Oro (dollari l’oncia) | record 5.405 (fixing LBMA del 29/1) | circa 4.176 (15/10) |
Fonti: Bloomberg, Euronews, Rio Times, MintedMetal, USAGold, Money.it. Valori di gennaio indicativi.
Lo scontro tra Trump e la Fed di Warsh
Il 16 settembre la Fed ha alzato i tassi di 25 punti base, all’unanimità, per la prima volta da luglio 2023. Il presidente Kevin Warsh, scelto da Trump a gennaio come successore di Jerome Powell, ha spiegato che l’inflazione è sopra l’obiettivo del 2% da cinque anni, “troppo alta per troppo tempo”, e che la Fed resterà “sulla nostra corsia”. Trump ha risposto su Truth Social chiedendo tassi all’1% o meno, “in fretta”.
È un’ironia che i mercati hanno notato subito: il presidente della Fed scelto dalla Casa Bianca si sta comportando come un falco. Per il dollaro è la condizione ideale. Una Fed indipendente che combatte l’inflazione tiene alti i rendimenti, e rendimenti alti attirano capitali da tutto il mondo. Il rapporto tra le banche centrali e i tassi di interesse è spiegato nella nostra guida ai tassi di interesse.
Il calendario rende la partita ancora più delicata. Il 3 novembre si vota per le elezioni di metà mandato, e il Consiglio della Fed si riunisce il 27 e 28 ottobre. Dopo il dato sull’inflazione, secondo CME FedWatch la probabilità di un altro rialzo già a ottobre è salita intorno al 50%, mentre altri mercati di scommesse la stimano tra il 35% e il 37%. Un rialzo a una settimana dal voto sarebbe uno schiaffo politico senza precedenti recenti.
Il numero che spiega tutto: il Treasury rende più del BTP
Il Treasury americano a 10 anni rende circa il 5,25%, più di un BTP italiano di pari durata. Il decennale italiano è intorno al 4,6% secondo le rilevazioni di inizio ottobre di QuiFinanza. In altre parole, oggi un investitore riceve più interessi prestando soldi agli Stati Uniti che all’Italia, nonostante il rating americano sia più alto. È il motivo principale per cui i capitali corrono verso il dollaro.
Anche il divario tra le banche centrali lavora nella stessa direzione: con la Fed al 3,75-4% e la BCE al 2,50%, la differenza è di 1,25-1,50 punti. E l’Europa ha un problema in più. Secondo Euronews, lo spread tra Francia e Germania ha superato i 150 punti base, il livello più alto dalla crisi del debito del 2011, e il debito pubblico francese è al 119% del PIL. Christine Lagarde ha detto che “la soluzione principale è in Francia, nelle politiche di bilancio”.
Guerra in Iran e crisi internazionali: perché aiutano il dollaro
La guerra in Iran rafforza il dollaro due volte: come bene rifugio e attraverso l’inflazione. Il petrolio, che si compra in dollari, è rimasto intorno ai 100 dollari al barile per gran parte di settembre e ottobre. L’Eurozona importa gran parte della sua energia ed è più colpita degli Stati Uniti, che sono esportatori netti di petrolio e gas. L’inflazione dell’area euro è salita al 3,8%, quella italiana al 4,2% a settembre.
Il mercato reagisce a ogni notizia dal Golfo. Il 22 settembre, secondo FXStreet, la sola offerta dell’Iran di riaprire lo Stretto di Hormuz entro sette giorni aveva fatto scendere il petrolio a un minimo di due settimane e frenato il dollaro. Poi gli scontri tra Arabia Saudita e Houthi e le nuove tensioni nel Golfo hanno riportato la valuta americana in alto. Gli scenari sul petrolio sono analizzati nell’articolo sulla crisi del petrolio e di Hormuz.
Pecunia non olet, “il denaro non ha odore”, rispondeva l’imperatore Vespasiano a chi criticava la sua tassa sulle latrine. Sui mercati vale lo stesso: i capitali non chiedono chi abbia ragione nello scontro tra Trump e la Fed, vanno dove rendono di più e dove si sentono più al sicuro.
Cosa significa il dollaro forte per chi vive in Italia
Il dollaro forte rende più cara l’energia e più ricchi, in euro, gli investimenti in America. Il nostro calcolo: con il Brent a 100 dollari, un barile costava circa 85,50 euro con il cambio di gennaio a 1,17; con il cambio a 1,111 ne costa 90. È un rincaro del 5,3% sul petrolio pagato dall’Italia senza che il prezzo in dollari si sia mosso di un centesimo. Si sommerà al resto sulle bollette e sul prezzo dei carburanti. Leggi anche Legge di bilancio 2027, cosa cambia.
| Chi | Effetto del dollaro forte |
| Chi ha azioni o ETF americani non coperti | Guadagno di cambio: circa +5% in euro da gennaio, a parità di prezzo in dollari |
| Famiglie e imprese che pagano energia | Petrolio e gas più cari in euro, inflazione più alta |
| Aziende italiane che esportano negli Usa | Prodotti più competitivi, parzialmente compensati dai dazi |
| Chi viaggia o compra online negli Usa | Spesa più alta di circa il 5% rispetto a inizio anno |
| Chi ha oro | Perdita in euro più contenuta che in dollari |
Per gli investitori, il dollaro forte cambia anche il conto dei titoli che guadagnano in valuta americana. Quali azioni beneficiano di questo scenario lo abbiamo analizzato in azioni da comprare con dollaro forte e petrolio alto; per lo scenario opposto, quello che dominava fino all’estate, resta valida la guida alle strategie con il dollaro debole.
E l’oro? Perché la crisi non lo fa salire
L’oro soffre perché la crisi arriva ai mercati attraverso inflazione e tassi più alti, non attraverso la paura. Il metallo giallo non paga interessi: quando un Treasury rende il 5,25%, tenerlo costa di più, e un dollaro forte lo rende più caro per chi compra in altre valute. Il record del 29 gennaio era di 5.405 dollari l’oncia sul fixing LBMA, il minimo successivo di 3.994 dollari il 16 luglio.
Il 14 ottobre, con il dato sull’inflazione, l’oro è sceso del 2% fino a circa 4.075 dollari e l’argento del 6%. Il giorno dopo ha recuperato fino a circa 4.176 dollari, secondo USAGold, perché l’indice dei prezzi alla produzione è salito dell’1,3% in un mese, il massimo in oltre quattro anni, e il dollaro ha rifiatato. Gli analisti tecnici guardano quota 4.000 come supporto decisivo.
| Oro | In dollari | In euro (stima) |
| Record del 29 gennaio 2026 | 5.405 $ | circa 4.620 € (cambio 1,17) |
| 15 ottobre 2026 | 4.176 $ | circa 3.725 € (cambio 1,121) |
| Calo dal record | -22,7% | -19,4% |
Il dollaro forte ha quindi “regalato” circa tre punti a chi possiede oro in euro. A fare da pavimento al prezzo sono le banche centrali: secondo il World Gold Council hanno comprato 289 tonnellate nel secondo trimestre, il 62% in più su base annua, mentre gli ETF hanno venduto 45 tonnellate. Il 45% delle banche centrali intervistate prevede di aumentare le riserve d’oro nei prossimi 12 mesi. Come investire in oro senza comprare lingotti è spiegato nella guida all’oro finanziario.
Cosa aspettarsi: le date da segnare
| Data | Evento | Cosa può succedere al dollaro |
| 27-28 ottobre | Riunione della Fed | Un rialzo lo spingerebbe ancora; una pausa lo frenerebbe |
| 29 ottobre | Riunione della BCE | I mercati attendono una pausa e un rialzo a dicembre |
| 3 novembre | Elezioni di metà mandato Usa | Nuove pressioni di Trump sulla Fed, rischio volatilità |
| In qualsiasi momento | Notizie su Hormuz e Golfo | Una tregua indebolirebbe dollaro e petrolio, un’escalation li rafforzerebbe |
Il rischio per il dollaro, nel medio periodo, resta politico. Se dopo le elezioni Trump riuscisse a piegare la Fed, o se tornasse in primo piano il tema della de-dollarizzazione, il quadro potrebbe ribaltarsi di nuovo: le banche centrali dei Paesi emergenti continuano a comprare oro proprio per ridurre la dipendenza dal dollaro, come spiegato nell’analisi sulla strategia dei BRICS. Ma finché la guerra tiene alta l’inflazione e la Fed tiene alti i tassi, il biglietto verde ha il vento a favore.
Domande frequenti sul dollaro e sull’oro
Perché il dollaro sale a ottobre 2026?
Perché la Fed ha alzato i tassi e la guerra in Iran spinge gli investitori verso i beni rifugio. L’inflazione Usa al 3,7% ha aumentato le attese di nuovi rialzi, e il Treasury a 10 anni rende circa il 5,25%.
Trump vuole il dollaro debole?
Sì, e chiede alla Fed tassi all’1% o meno. Un dollaro debole aiuterebbe gli esportatori americani, ma la Fed guidata da Warsh ha scelto di combattere l’inflazione alzando i tassi.
Quanto vale l’euro contro il dollaro oggi?
Intorno a 1,11-1,12 dollari a metà ottobre 2026. Il 14 ottobre ha toccato 1,111, il minimo da maggio 2025, con un calo di oltre il 5% da fine agosto.
Perché l’oro scende se c’è la guerra?
Perché la guerra fa salire inflazione e tassi, e i tassi alti penalizzano l’oro. Il metallo non paga interessi, quindi perde appeal quando i titoli di Stato rendono di più. È circa il 23% sotto il record di gennaio.
Il dollaro forte fa salire le bollette in Italia?
Sì, perché petrolio e gas si pagano in dollari. Con il Brent a 100 dollari, il calo dell’euro da 1,17 a 1,111 rende il barile più caro del 5,3% per chi compra in euro.
Avvertenze e fonti
Questo articolo ha finalità informativa e non costituisce consulenza finanziaria personalizzata. I dati di mercato provengono da Bloomberg (via Yahoo Finance), Euronews, Rio Times, FXStreet, USAGold, MintedMetal (fixing LBMA), World Gold Council e Open, con rilevazioni tra il 14 e il 15 ottobre 2026; i calcoli sul cambio sono elaborazioni Economia Italiacom. Cambi e prezzi delle materie prime variano di continuo. Per approfondire il ruolo delle banche centrali puoi consultare i siti della Federal Reserve e della Banca Centrale Europea.
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Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.