Comprare oggi azioni TIM (TIT) con l’unico scopo di portarle in adesione all’OPAS di Poste Italiane (PST) non conviene ai prezzi rilevati il 23 luglio 2026: il valore teorico dello scambio, 1,67 euro più 0,218 azioni Poste per ogni azione TIM conferita, resta sotto il prezzo di mercato del titolo. Con TIM intorno a 7,77 euro e Poste a 27,61 euro, il valore teorico del corrispettivo risulta circa l’1,04% inferiore al prezzo di TIM: è una perdita teorica lorda calcolata a Poste invariata, non un esito certo al regolamento. A condizioni invariate, cioè senza rilanci dell’offerta né controfferte, chi compra oggi ha bisogno che Poste salga almeno fino a circa 27,98 euro prima del regolamento del 18 settembre 2026 per andare in pareggio: sotto quella soglia, il conto resta in rosso.
Sommario
- Perché il tema torna d’attualità il 23 luglio 2026
- I numeri di oggi: TIM, Poste e il valore teorico dello scambio
- Simulazione aggiornata con 10.000, 20.000, 50.000 e 100.000 euro
- Il punto centrale: si guadagna solo se cambia il prezzo delle azioni
- Quanto deve salire Poste perché l’operazione diventi conveniente
- Cosa succede se Poste scende invece di salire
- Le altre variabili che potrebbero cambiare il quadro
- Il discorso è diverso per chi ha già le azioni TIM
- Domande frequenti
Perché il tema torna d’attualità il 23 luglio 2026
Sono passati tre giorni dall’apertura del periodo di adesione all’OPAS di Poste su TIM, partito il 20 luglio 2026 e destinato a chiudersi l’11 settembre. In questi giorni il titolo TIM ha continuato a muoversi sopra il valore teorico riconosciuto dall’offerta, spinto dagli acquisti di chi scommette su un rilancio o su una controfferta. Il 23 luglio, in una seduta debole per Piazza Affari, penalizzata soprattutto dal crollo di STMicroelectronics, TIM ha comunque guadagnato lo 0,5%, mentre Poste è rimasta sostanzialmente stabile intorno ai livelli di inizio settimana.
Chi ha letto la nostra guida su come aderire all’OPA da smartphone o PC conosce già la procedura operativa. Qui il tema è un altro, più delicato: con i prezzi di oggi ha ancora senso comprare TIM sperando di guadagnarci portandola in adesione?
I numeri di oggi: TIM, Poste e il valore teorico dello scambio
Ecco i livelli di riferimento rilevati il 23 luglio 2026, ricostruiti sull’ultima chiusura ufficiale disponibile e sulle variazioni percentuali di giornata comunicate dalle agenzie di stampa. Sono valori indicativi: prima di qualunque decisione vanno sempre riverificati sulle quotazioni in tempo reale di TIM e di Poste Italiane, che cambiano a ogni seduta.
| Dato | Valore al 23 luglio 2026 |
| Prezzo azione TIM ordinaria | 7,77 euro |
| Prezzo azione Poste Italiane | 27,61 euro |
| Componente cash dell’OPAS | 1,67 euro per azione TIM |
| Componente azionaria dell’OPAS | 0,218 azioni Poste per azione TIM |
| Valore teorico complessivo dello scambio | 7,69 euro circa |
Il conto è presto fatto: 1,67 euro più 0,218 azioni Poste valorizzate a 27,61 euro danno un controvalore di circa 7,69 euro, contro un prezzo di mercato di TIM di 7,77 euro. Lo scarto negativo, che il 20 luglio era di circa lo 0,56%, si è quindi leggermente allargato, sfiorando oggi l’1,04% di sconto teorico implicito per chi comprasse ora per aderire. Vale la pena notare, però, che a questi prezzi la componente azionaria pesa circa il 78% del valore totale dell’offerta (6,02 euro su 7,69), mentre la parte cash ne rappresenta solo il 22% circa: è questo rapporto, più ancora dello sconto in sé, a spiegare perché il risultato finale dipenda quasi interamente da Poste.
Simulazione aggiornata con 10.000, 20.000, 50.000 e 100.000 euro
Applichiamo lo stesso metodo già usato nella guida sull’adesione, aggiornato ai prezzi di oggi. L’ipotesi è sempre la stessa: comprare oggi il massimo numero di azioni TIM intere con il capitale indicato, portarle tutte in adesione e incassare a regolamento, valorizzando le azioni Poste ricevute al prezzo attuale di 27,61 euro, cioè nell’ipotesi che Poste non si muova da qui al 18 settembre.
| Capitale investito | 10.000 € | 20.000 € | 50.000 € | 100.000 € |
| Azioni TIM acquistabili a 7,77 € | 1.287 | 2.574 | 6.435 | 12.870 |
| Costo netto dell’acquisto | 9.999,99 € | 19.999,98 € | 49.999,95 € | 99.999,90 € |
| Cash ricevuto in adesione (1,67 € x azioni) | 2.149,29 € | 4.298,58 € | 10.746,45 € | 21.492,90 € |
| Azioni Poste ricevute (0,218 x azioni) | 280,57 | 561,13 | 1.402,83 | 2.805,66 |
| Valore azioni Poste a 27,61 € (nessuna variazione) | 7.746,43 € | 15.492,86 € | 38.732,14 € | 77.464,29 € |
| Incasso teorico totale a regolamento | 9.895,72 € | 19.791,44 € | 49.478,59 € | 98.957,17 € |
| Differenza rispetto al capitale investito | -104,27 € (-1,04%) | -208,55 € (-1,04%) | -521,37 € (-1,04%) | -1.042,73 € (-1,04%) |
A parità di prezzo Poste, quindi, il risultato peggiora leggermente rispetto ai calcoli di tre giorni fa: da uno scarto di -0,56% a uno di -1,04%, prima ancora di sommare commissioni di intermediazione. Su un investimento di 100.000 euro significa partire con una perdita teorica di oltre 1.000 euro, a bocce ferme e senza considerare eventuali movimenti di prezzo fino al regolamento.
Il punto centrale: a condizioni invariate, il guadagno dipende solo dal prezzo di Poste
Qui arriva il cuore della questione. La tabella precedente fotografa uno scenario statico, quello in cui Poste resta ferma a 27,61 euro fino al regolamento. Ma la componente azionaria, che ai prezzi attuali vale circa il 78% del corrispettivo totale, non è fissa: si muove ogni giorno insieme al titolo Poste per le prossime otto settimane, mentre solo il restante 22% (la quota cash) resta bloccato. Chi compra TIM oggi per aderire non sta quindi comprando un rendimento certo, sta assumendo una posizione di merger arbitrage con una componente di rischio azionario molto elevata: al rischio sul prezzo di Poste si sommano il rischio che l’operazione non si perfezioni nei tempi previsti, il costo opportunità del capitale immobilizzato fino a settembre e, in misura minore, il rischio di mercato generale.
Cui prodest, verrebbe da chiedersi, un’operazione che oggi mostra un valore già inferiore al prezzo di acquisto? Giova solo a chi ha una view precisa sul titolo Poste, non a chi cerca un guadagno scontato e privo di rischio. Vediamo con numeri concreti quanto deve muoversi Poste perché il conto cambi segno, usando come unità di misura l’investimento da 10.000 euro, cioè le 1.287 azioni TIM dell’esempio sopra: il ragionamento si applica in proporzione identica anche ai tagli da 20.000, 50.000 e 100.000 euro.
| Scenario prezzo Poste al regolamento | Prezzo Poste | Incasso su 10.000 € investiti | Guadagno/perdita |
| Poste -10% | 24,85 € | 9.121,07 € | -878,92 € (-8,79%) |
| Poste -5% | 26,23 € | 9.508,40 € | -491,59 € (-4,92%) |
| Poste invariata (scenario base) | 27,61 € | 9.895,72 € | -104,27 € (-1,04%) |
| Punto di pareggio | 27,98 € (+1,34%) | circa 9.999,99 € | 0 € (0%) |
| Poste +5% | 28,99 € | 10.283,04 € | +283,05 € (+2,83%) |
| Poste +10% | 30,37 € | 10.670,36 € | +670,37 € (+6,70%) |
La lettura è netta: sotto il punto di pareggio di circa 27,98 euro l’operazione resta in perdita, sopra diventa via via più redditizia. A condizioni invariate, quindi, e in assenza di rilanci dell’offerta o di controfferte, non è il tempo che passa a far guadagnare chi compra oggi, ma la direzione che prenderà il titolo Poste da qui a settembre. Un’anafora aiuta a fissarlo: non conviene se Poste resta ferma, non conviene se Poste scende, conviene solo se Poste sale a sufficienza.
Quanto deve salire Poste perché l’operazione diventi conveniente
Il calcolo del punto di pareggio è semplice e chiunque può rifarlo con la propria calcolatrice: si sottrae la componente cash (1,67 euro) dal prezzo pagato per l’azione TIM, poi si divide il risultato per 0,218, cioè il numero di azioni Poste assegnate. Con TIM comprata a 7,77 euro il calcolo è (7,77 – 1,67) / 0,218, che restituisce appunto 27,98 euro.
Tradotto in percentuale, Poste dovrebbe guadagnare circa l’1,3% rispetto ai livelli attuali solo per riportare l’operazione in pareggio lordo, prima di qualunque commissione o imposta. Per generare un margine che compensi il rischio corso in due mesi, il rialzo necessario sale facilmente sopra il 3-4%. Vale la pena ribadirlo: questo calcolo vale a condizioni invariate, cioè finché restano fermi i termini attuali dell’offerta e non intervengono rilanci o controfferte capaci di cambiare il quadro.
Cosa succede se Poste scende invece di salire
Lo scenario simmetrico è altrettanto concreto. Se nelle prossime settimane Poste dovesse correggere, magari per un ripensamento del mercato sulla diluizione legata al forte aumento di capitale destinato a finanziare l’operazione, chi ha comprato TIM oggi vedrebbe aggravarsi la perdita già presente in partenza. Sulla simulazione da 100.000 euro, un calo del 10% di Poste porterebbe la perdita teorica da circa 1.000 a quasi 8.800 euro.
Non si tratta di un’ipotesi remota da scartare a priori: i titoli coinvolti in operazioni di aggregazione di questa dimensione, con capitale sociale che si allarga per finanziare l’acquisizione, mostrano spesso una fase di assestamento prima di trovare un nuovo equilibrio di prezzo.
Le altre variabili che potrebbero cambiare il quadro
Tutti i calcoli di questo articolo valgono a condizioni invariate, cioè finché restano fermi i termini attuali dell’offerta. Restano sul tavolo almeno quattro variabili che i numeri di oggi non catturano: un eventuale rilancio dell’offerta da parte della stessa Poste, magari per convincere gli azionisti più riluttanti ad aderire in massa ed evitare una lunga coda di minoranza dopo il delisting; una controfferta di un altro soggetto interessato a TIM, oggi non confermata da alcuna fonte ufficiale; una eventuale modifica del rapporto di concambio prevista dal documento d’offerta in presenza di determinati aggiustamenti; e più semplicemente il fatto che chi compra TIM in un momento diverso da oggi, a un prezzo diverso da 7,77 euro, ottiene un punto di pareggio diverso da quello calcolato qui.
Il mercato sembra scontare in parte proprio queste possibilità, ed è probabilmente il motivo per cui TIM continua a trattare sopra il valore teorico dello scambio. Chi decide di comprare oggi scommette, più o meno consapevolmente, anche su questi scenari, oltre che sull’andamento di Poste. Sono variabili legittime da considerare, ma vanno tenute distinte dal calcolo aritmetico dello scambio, che resta negativo ai prezzi correnti e a termini dell’offerta invariati.
Il discorso è diverso per chi ha già le azioni TIM
Tutto il ragionamento sopra riguarda chi valuta di investire capitale fresco oggi. Chi possiede già azioni TIM acquistate mesi o anni fa, magari a un prezzo di carico ben inferiore ai 7,77 euro attuali, si trova in una condizione diversa, ma non per il motivo a cui si pensa istintivamente: il prezzo di carico, dal punto di vista economico, è un costo ormai sostenuto e non recuperabile, e non dovrebbe essere il criterio con cui decidere cosa fare oggi.
La scelta razionale per chi ha già TIM in portafoglio andrebbe presa confrontando tre alternative attuali: aderire all’OPAS al corrispettivo di oggi, vendere le azioni direttamente sul mercato, oppure non aderire e restare esposti al rischio di delisting descritto più sopra. Il prezzo di carico resta comunque rilevante, ma per un motivo diverso: serve a calcolare la plusvalenza o la minusvalenza fiscale realizzata con l’operazione, non a stabilire se convenga aderire.
Domande frequenti
Conviene comprare TIM oggi, 23 luglio 2026, per aderire all’OPAS?
No: ai prezzi attuali il valore teorico dello scambio è inferiore di circa l’1,04% al prezzo di mercato di TIM, prima di commissioni e tasse.
Quando si può guadagnare comprando TIM per aderire all’OPAS?
A condizioni invariate e senza rilanci o controfferte, solo se il prezzo di Poste sale entro il regolamento del 18 settembre 2026 oltre la soglia di pareggio di circa 27,98 euro.
Quanto deve salire Poste perché l’operazione vada in pareggio?
Circa l’1,3% rispetto ai livelli del 23 luglio 2026, cioè da 27,61 a circa 27,98 euro per azione.
Cosa succede se il prezzo di Poste scende invece di salire?
La perdita implicita aumenta in proporzione: con un calo del 10% del titolo Poste, la perdita su un investimento di 10.000 euro salirebbe a circa 879 euro.
Chi ha già azioni TIM in portafoglio è nella stessa situazione?
No, ma non per il prezzo di carico: quello serve solo a calcolare la plusvalenza fiscale. La scelta va fatta confrontando adesione, vendita sul mercato e non adesione ai prezzi di oggi.
Questi calcoli sono garantiti fino al regolamento dell’OPAS?
No, sono una fotografia dei prezzi del 23 luglio 2026: la componente azionaria dell’offerta cambia valore ogni giorno fino al 18 settembre 2026.
Fonti e approfondimenti istituzionali
Questo articolo ha scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria, legale o fiscale personalizzata; le simulazioni si basano su prezzi di mercato indicativi e possono non coincidere con le quotazioni in tempo reale al momento della lettura. Prima di ogni decisione di investimento è consigliabile leggere per intero il documento di offerta e, in caso di dubbi, rivolgersi a un professionista abilitato secondo le regole dell’OCF (Organismo di Vigilanza e Tenuta dell’Albo Unico dei Consulenti Finanziari). Per il quadro normativo delle offerte pubbliche di acquisto si può consultare il sito della Consob e, per i profili di vigilanza bancaria, quello della Banca d’Italia. Il documento di offerta approvato è disponibile sul sito di Poste Italiane.
Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.