Meglio aderire all’Opas di Poste Italiane su TIM o comprare l’ultimo BTP Italia? Ai prezzi del 28 luglio 2026 l’offerta su Telecom Italia (TIT) vale 7,3707 euro per azione contro un prezzo di mercato di 7,329 euro: uno scarto dello 0,57% lordo che, su 10.000 euro e 52 giorni, si riduce a circa 10 euro netti. Il BTP Italia Sì con scadenza 23 giugno 2031 rende oggi il 3,03% netto annuo con inflazione al 2,5%. Sono due operazioni diverse: una scommessa di 52 giorni su un titolo azionario contro un flusso cedolare quinquennale indicizzato all’inflazione italiana.
Sommario
- Opas Poste-TIM o BTP Italia: il confronto in 30 secondi
- Quanto rende davvero aderire all’Opas di Poste su TIM
- Qual è l’ultimo BTP Italia e quanto rende oggi
- Rendimento netto del BTP Italia Sì per scenario di inflazione
- 52 giorni contro cinque anni: il confronto corretto
- Cosa succede se le azioni Poste scendono
- Se hai già le azioni TIM: le tre strade
- Tre errori che vedo fare più spesso
- La mia opinione e il rating
- Domande frequenti
Opas Poste-TIM o BTP Italia: il confronto in 30 secondi
Le due operazioni hanno orizzonti, rischi e fiscalità diversi. Metterle a confronto ha senso solo per chi ha liquidità da impiegare adesso e sta scegliendo dove metterla.
| Elemento | Opas Poste su TIM | BTP Italia Sì 2031 |
| Orizzonte | 52 giorni (pagamento 18/09/2026) | 4 anni e 11 mesi |
| Rendimento atteso | +0,10% netto su 10.000 euro | 3,03% netto annuo (infl. 2,5%) |
| Rischio principale | Discesa del titolo Poste | Deflazione e rischio Italia |
| Tassazione | 26% + Tobin tax 0,10% | 12,5%, esente successione |
| Esposizione al rischio | Alta: il 77,3% è in azioni Poste | Capitale garantito a scadenza |
Quanto rende davvero aderire all’Opas di Poste su TIM
Il corrispettivo dell’offerta è 1,67 euro in contanti più 0,218 azioni Poste Italiane (PST) di nuova emissione per ogni azione TIM portata in adesione. Con Poste a 26,15 euro il valore teorico è 1,67 + (0,218 × 26,15) = 7,3707 euro.
Chi compra TIM oggi sul mercato a 7,329 euro incassa quindi uno scarto di 4,17 centesimi per azione. Sembra denaro facile. Non lo è, perché commissioni, Tobin tax e capital gain si mangiano quasi tutto.
| Capitale | Azioni TIM | Utile netto | Rendimento 52 gg |
| 1.000 euro | 136 | -1,23 euro | -0,12% |
| 5.000 euro | 682 | +4,85 euro | +0,10% |
| 10.000 euro | 1.364 | +9,70 euro | +0,10% |
| 25.000 euro | 3.411 | +58,64 euro | +0,23% |
| 50.000 euro | 6.822 | +145,39 euro | +0,29% |
Ipotesi di calcolo: commissioni 0,19% con minimo 2,95 e massimo 19 euro, Tobin tax 0,10% sull’acquisto, capital gain 26%, azioni Poste vendute il giorno del pagamento a 26,15 euro. Il dettaglio completo del meccanismo è nell’analisi sulla convenienza dell’adesione.
Qual è l’ultimo BTP Italia e quanto rende oggi
L’ultimo BTP Italia emesso è il BTP Italia Sì con scadenza 23 giugno 2031, collocato dal 15 al 19 giugno 2026 e chiuso con una raccolta di 8,84 miliardi di euro. Alla data di questo articolo il Tesoro non ha ancora annunciato una nuova emissione retail indicizzata: chi vuole entrare oggi deve comprarlo sul MOT.
| Caratteristica | Dato |
| ISIN (mercato secondario) | IT0005713547 |
| Scadenza | 23 giugno 2031 |
| Tasso reale annuo | 1,60% garantito anche in deflazione |
| Indicizzazione | Inflazione italiana FOI senza tabacchi |
| Cedole | Semestrali, 23 giugno e 23 dicembre |
| Prezzo sul MOT | circa 100,46 |
| Premio fedeltà 0,6% | Solo per chi ha sottoscritto in collocamento |
| Tassazione | 12,5% + bollo 0,20% annuo |
Il meccanismo è più semplice del vecchio BTP Italia: la cedola semestrale è pari alla metà del tasso fisso più l’inflazione nazionale del semestre, e il capitale viene rimborsato a 100 alla scadenza. Il confronto con l’altro titolo retail è nel pezzo su BTP Italia Sì e BTP Valore.
Rendimento netto del BTP Italia Sì per scenario di inflazione
A giugno 2026 l’inflazione italiana è al 3,0% annuo, con inflazione acquisita per l’anno al 2,6%. Ecco cosa significa in termini di rendimento effettivo comprando oggi a 100,46, al netto del 12,5% e dell’imposta di bollo.
| Inflazione media | Cedola lorda | Rendimento netto annuo | Rendimento reale |
| 0,0% (deflazione) | 1,60% | 0,99% | +0,99% |
| 2,0% | 3,60% | 2,62% | +0,62% |
| 2,5% (scenario base) | 4,10% | 3,03% | +0,53% |
| 3,0% (dato attuale) | 4,60% | 3,45% | +0,45% |
| 4,0% | 5,60% | 4,28% | +0,28% |
Il dato che conta è l’ultima colonna: il BTP Italia Sì protegge il potere d’acquisto e aggiunge mezzo punto reale, non di più. Non è uno strumento per arricchirsi, è uno strumento per non impoverirsi.
52 giorni contro cinque anni: il confronto corretto
Su 10.000 euro l’arbitraggio sull’Opas produce 9,70 euro netti in 52 giorni. Lo stesso capitale investito in BTP Italia Sì, con inflazione media al 2,5%, acquista 10.000 euro nominali di titolo e produce circa 1.600 euro netti in quasi cinque anni, già al netto della differenza fra prezzo di acquisto e rimborso a 100.
| Strategia con 10.000 euro | Risultato netto | Reso annuo |
| Compro TIM e aderisco all’Opas | +9,70 euro in 52 giorni | circa 0,68% |
| BTP Italia Sì fino al 2031 (infl. 2,5%) | +1.600 euro circa | 3,05% |
| BTP Italia Sì fino al 2031 (infl. 3,0%) | +1.815 euro circa | 3,44% |
Chi obietta che il confronto è sleale ha ragione solo in parte: nulla vieta di fare l’arbitraggio e poi mettere il ricavato in BTP. Il punto è che l’arbitraggio, per come è prezzato oggi il mercato, non paga il rischio che comporta.
Cosa succede se le azioni Poste scendono
Qui sta il cuore della questione. Il 77,3% del corrispettivo dell’Opas è in azioni Poste Italiane, il cui prezzo al 18 settembre nessuno conosce. Il prezzo di pareggio è 25,96 euro: sotto quella soglia chi compra TIM oggi per aderire perde denaro.
| Poste al 18/09/2026 | Risultato su 10.000 euro | Rendimento |
| 22,00 euro | -1.218 euro | -12,15% |
| 24,00 euro | -625 euro | -6,23% |
| 25,96 euro (pareggio) | -43 euro | -0,43% |
| 26,15 euro (oggi) | +10 euro | +0,10% |
| 28,00 euro | +416 euro | +4,15% |
| 30,00 euro | +855 euro | +8,53% |
Un movimento del 7% al ribasso su Poste, del tutto ordinario per un titolo bancario-assicurativo in due mesi, brucia quasi due anni di cedole nette del BTP Italia Sì. È questa l’asimmetria che rende l’arbitraggio poco interessante: si rischia il 6% per guadagnarne lo 0,10%.
Se hai già le azioni TIM: le tre strade
Il discorso cambia radicalmente per chi le azioni TIM le ha già in portafoglio. Il costo di acquisto è affondato e la scelta è solo su cosa fare adesso.
| Scelta con 1.364 azioni TIM | Incasso netto | Nota |
| Vendo subito sul mercato | 9.977,76 euro | Liquidità oggi, zero rischio Poste |
| Aderisco e vendo le azioni Poste | 10.038,86 euro | +61,10 euro, ma incasso il 18/09 |
| Aderisco e tengo Poste | Variabile | Scelgo di essere socio del nuovo gruppo |
| Non aderisco | Rischio illiquidità | Titolo residuale se scatta il delisting |
Chi vende o aderisce e poi sposta il ricavato sul BTP Italia Sì trasforma una posizione azionaria incerta in un flusso cedolare indicizzato. È la mossa che, nella mia esperienza, ha più senso per un risparmiatore che teneva TIM da anni per il dividendo che non è mai tornato.
Tre errori che vedo fare più spesso
Primo: credere che il premio fedeltà dello 0,6% spetti a tutti. Spetta solo a chi ha sottoscritto in collocamento a giugno e tiene fino al 2031. Comprando oggi sul MOT il premio non c’è.
Secondo: dimenticare l’imposta di bollo. Lo 0,20% annuo sul controvalore erode circa 99 euro su 10.000 euro nei cinque anni, ed è già scontato nei numeri di questo articolo.
Terzo: confrontare il 4,33% lordo del BTP con lo 0,57% dell’Opas. Il primo è annuo e per cinque anni, il secondo è il totale di 52 giorni. Ridotti allo stesso metro, l’Opas rende circa lo 0,68% annualizzato con rischio azionario pieno.
Ricevo spesso email di lettori che hanno venduto titoli di Stato per comprare TIM e aderire, convinti che l’Opas fosse un affare garantito. È l’esatto contrario di quello che dicono i numeri. Come scriveva Peter Lynch in One Up on Wall Street, il rischio maggiore non è il titolo sbagliato ma la fretta di sembrare furbi.
La mia opinione e il rating
Le due operazioni non sono alternative: rispondono a bisogni diversi. L’aurea mediocritas di Orazio, la giusta misura, qui significa non cercare rendimento dove non c’è.
| Operazione | Rating | Giudizio |
| BTP Italia Sì 2031 per liquidità difensiva | 4/5 stelle | Buy |
| Aderire avendo già TIM | 4/5 stelle | Buy |
| Comprare TIM oggi per aderire | 2/5 stelle | Sell |
| Vendere BTP per finanziare l’arbitraggio | 1/5 stelle | Strong Sell |
Chi ha già TIM aderisca o venda, secondo che voglia o no essere socio del nuovo gruppo; le prospettive del titolo Poste dopo l’Opas restano il vero discrimine. Chi invece ha liquidità ferma e cerca protezione dall’inflazione, il BTP Italia Sì fa il suo mestiere meglio di qualunque arbitraggio da due mesi.
Domande frequenti
Conviene di più aderire all’Opas Poste su TIM o comprare BTP Italia?
Dipende da cosa hai in portafoglio. Se hai già azioni TIM, aderire rende circa lo 0,61% in più della vendita immediata. Se hai liquidità, il BTP Italia Sì al 3% netto annuo per cinque anni è un impiego più sensato di un arbitraggio che paga lo 0,10%.
Qual è l’ultimo BTP Italia emesso?
Il BTP Italia Sì con scadenza 23 giugno 2031, ISIN IT0005713547, collocato dal 15 al 19 giugno 2026 con tasso reale 1,60% e raccolta di 8,84 miliardi. Si compra sul MOT tramite banca o broker.
Quando esce il prossimo BTP Italia?
Il MEF non ha ancora annunciato una nuova emissione. Le finestre storiche per i titoli retail sono ottobre-novembre e febbraio-marzo. Il calendario aggiornato è nella guida sulle nuove emissioni BTP del secondo semestre 2026.
Il BTP Italia Sì comprato oggi dà il premio fedeltà?
No. Il premio dello 0,6% lordo spetta esclusivamente a chi ha sottoscritto durante il collocamento di giugno 2026 e mantiene il titolo fino alla scadenza senza venderlo.
Quanto rende 10.000 euro in BTP Italia Sì?
Circa 1.600 euro netti in quasi cinque anni con inflazione media al 2,5%, pari al 3,05% annuo composto su un esborso di 10.061 euro per 10.000 nominali. Con inflazione al 3% il risultato sale a circa 1.815 euro.
Cosa succede se non aderisco all’Opas e resto in TIM?
Rischi di restare con un titolo illiquido. Superato il 90% del capitale scatta l’obbligo di acquisto ex art. 108 TUF, oltre il 95% lo squeeze-out. Nella fascia intermedia il flottante si assottiglia e vendere diventa difficile.
Su quale conviene di più la tassazione?
Nettamente sul BTP Italia Sì: 12,5% contro il 26% delle plusvalenze azionarie, senza Tobin tax e con esenzione dall’imposta di successione. Il dettaglio è nelle FAQ sulla tassazione finanziaria.
Avvertenze
Questo articolo ha finalità esclusivamente informative e divulgative e non costituisce consulenza finanziaria personalizzata, sollecitazione al pubblico risparmio né raccomandazione di investimento ai sensi della normativa vigente. Chi scrive non è iscritto all’albo tenuto dall’OCF – Organismo di vigilanza e tenuta dell’albo unico dei Consulenti Finanziari. I dati sono aggiornati al 28 luglio 2026 e possono variare rapidamente. Prima di qualsiasi decisione consulta il Dipartimento del Tesoro del MEF, la documentazione ufficiale depositata presso la Consob e i dati sull’inflazione pubblicati dall’Istat. Ogni investimento comporta il rischio di perdita del capitale.
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Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.