Il governo Meloni emetterà nuovi BTP nel secondo semestre 2026 attraverso un programma massiccio da 130-145 miliardi di euro in titoli a medio-lungo termine, previsto tra luglio e dicembre. Nel terzo trimestre (luglio-settembre) arriveranno quattro nuovi benchmark: un BTP Short Term scadenza 2028, un BTP a 5 anni scadenza 2032, un BTP a 7 anni scadenza 2033 e un BTP a 10 anni scadenza 2036. Il BTP Italia Sì — la prima emissione retail indicizzata all’inflazione — ha già raccolto 8,84 miliardi a giugno. Una seconda tranche autunnale non è ancora confermata, ma il MEF si è riservato la facoltà di emetterla.
Indice
- Il programma annuale del Tesoro: numeri e obiettivi
- Luglio-settembre: i 4 nuovi BTP in arrivo
- Ottobre-dicembre: cosa aspettarsi
- BTP Italia Sì: prima emissione andata, seconda in forse
- BTP Valore: possibile nuova emissione autunnale
- Perché il governo ha bisogno di così tanti BTP
- Il costo del debito sta salendo
- Calendario aste luglio 2026
- FAQ
Il programma annuale del Tesoro: numeri e obiettivi
Il Ministero dell’Economia e delle Finanze (MEF) ha pianificato per il 2026 emissioni lorde complessive di titoli a medio-lungo termine comprese tra 350 e 365 miliardi di euro. A fine maggio ne erano già stati collocati circa 171,5 miliardi, corrispondenti al 48% del programma annuale — percentuale che sale al 61% includendo le emissioni già annunciate con regolamento entro fine giugno.
Per il secondo semestre — dal 1° luglio al 31 dicembre — il MEF stima emissioni lorde tra 130 e 145 miliardi di euro, necessarie a coprire i titoli in scadenza (circa 128 miliardi) più il nuovo fabbisogno dello Stato. Le emissioni nette risultanti si collocano in un intervallo più ridotto, tra 10 e 25 miliardi.
| Periodo | Emissioni lorde stimate | Avanzamento programma |
| Gennaio–maggio 2026 | ~171,5 miliardi | 48% |
| Giugno 2026 (incluse annunciate) | ~50 miliardi | sale al 61% |
| Luglio–dicembre 2026 (stima) | 130–145 miliardi | — |
| Totale annuo programmato | 350–365 miliardi | — |
A questi importi non sono inclusi i prestiti europei nell’ambito dei programmi Next Generation EU (NGEU) e SAFE — circa 23 miliardi di euro attesi nel 2026 — che rappresentano un’ulteriore fonte di finanziamento per i grandi progetti di investimento pubblico.
Luglio-settembre: i 4 nuovi BTP in arrivo
Il programma trimestrale del MEF per il terzo trimestre 2026 è il documento più importante da leggere ora. Tra luglio e settembre il Tesoro emetterà quattro nuovi titoli benchmark, per un ammontare minimo complessivo di circa 39 miliardi di euro.
| Titolo | Scadenza | Ammontare minimo |
| BTP Short Term | 30 ottobre 2028 | 9 miliardi |
| BTP 5 anni | 1° febbraio 2032 | 10 miliardi |
| BTP 7 anni | 15 settembre 2033 | 10 miliardi |
| BTP 10 anni | 1° ottobre 2036 | 10 miliardi |
L’ammontare minimo indica il livello di circolante che ciascun titolo deve raggiungere prima di essere rimpiazzato da una nuova emissione sulla stessa scadenza. Non è quindi il tetto dell’offerta, ma la soglia di liquidità minima garantita dal Tesoro. Questi quattro titoli potranno essere collocati in una qualsiasi delle nove aste previste nel trimestre (sei per i medio-lungo termine, tre per gli Short Term). Le date precise vengono annunciate dal MEF con quattro giorni lavorativi di anticipo per ogni singola asta.
Oltre ai nuovi benchmark, il MEF prevede anche riaperture di titoli già emessi: BTP 2029 cedola 3%, BTP 2031 cedola 3,15%, BTP 2033 cedola 3,30% e BTP 2036 cedola 3,80%. Le riaperture aumentano la liquidità dei titoli già in circolazione, rendendo il mercato secondario più efficiente per chi volesse vendere prima della scadenza.
Ottobre-dicembre: cosa aspettarsi
Il quarto trimestre non ha ancora un programma formale pubblicato — il MEF lo renderà noto a settembre. Tuttavia, la logica del piano annuale è chiara: con 130-145 miliardi da raccogliere tra luglio e dicembre e circa 39 miliardi già programmati per il solo terzo trimestre, tra ottobre e dicembre resterebbe da collocare una quota stimata tra 90 e 106 miliardi, una mole di emissioni che impone un ritmo sostenuto fino a fine anno.
Il MEF si è riservato la facoltà di proporre anche titoli con scadenza superiore ai 10 anni (BTP 15, 20, 30 o 50 anni), CCTeu indicizzati al tasso variabile Euribor, e BTP€i legati all’inflazione europea. Per chi segue i titoli retail, il vero appuntamento da monitorare è la possibile nuova emissione di BTP Valore o BTP Italia Sì in autunno, storicamente collocata tra settembre e ottobre.
BTP Italia Sì: prima emissione andata, seconda possibile in autunno
Il BTP Italia Sì è la grande novità del 2026 nel panorama dei titoli di Stato retail. Si tratta del successore del classico BTP Italia, con una struttura cedolare semplificata: il rendimento è dato dalla somma di un tasso fisso minimo garantito (1,60%) più l’inflazione nazionale rilevata dall’ISTAT nel semestre di riferimento (indice FOI).
La prima emissione si è svolta dal 15 al 19 giugno 2026 con questi risultati:
| Caratteristica | Dettaglio |
| ISIN (mercato secondario) | IT0005713547 |
| Scadenza | 23 giugno 2031 (5 anni) |
| Tasso fisso minimo | 1,60% annuo |
| Componente inflazione | Indice FOI ISTAT semestrale |
| Premio fedeltà | 0,6% per chi tiene fino a scadenza |
| Tassazione | 12,5% agevolata |
| Esenzione successioni | Sì |
| Esclusione ISEE | Sì, fino a 50.000 euro |
| Raccolta totale | 8,842 miliardi di euro |
| Contratti registrati | 281.140 |
La raccolta di 8,84 miliardi è un dato significativo: è l’emissione retail più robusta degli ultimi anni dopo i picchi del 2020 e del 2013-2014. Il collocamento è avvenuto tramite piattaforma MOT di Borsa Italiana, con dealer Intesa Sanpaolo (ISP) e UniCredit (UCG), e co-dealer MPS (BMPS) e Banco BPM (BAMI).
Una seconda emissione autunnale non è ancora confermata. Il MEF nelle linee guida 2026 ha scritto che «sarà valutata l’opportunità» in base alle condizioni di mercato e alle esigenze di finanziamento. Con il successo della prima tranche, le probabilità di un secondo collocamento prima di fine anno sono però concrete.
BTP Valore: già emesso a marzo, possibile ritorno in autunno
Il BTP Valore — il titolo retail a cedole crescenti (meccanismo step-up) — ha già avuto la sua emissione 2026 dal 2 al 6 marzo. Le caratteristiche: durata 6 anni, cedole trimestrali con struttura 2+2+2 anni (2,50%, 2,80%, 3,50%), premio finale extra 0,80%. ISIN IT0005696320.
Le linee guida del Tesoro indicano che nel 2026 potranno essere effettuate una o più emissioni di BTP Valore, ma senza date prefissate. In base al pattern storico — due emissioni nel 2025 (febbraio e ottobre) — un secondo collocamento autunnale tra settembre e novembre non è da escludere. Il MEF annuncerà l’eventuale apertura con almeno 10-15 giorni di preavviso sul proprio sito istituzionale.
Perché il governo ha bisogno di così tanti BTP
La domanda è lecita: cui prodest? (a chi giova?) — o meglio, per cosa servono effettivamente questi 350-365 miliardi all’anno? La risposta ha tre livelli distinti.
1. Rifinanziamento delle scadenze. L’Italia ha un debito pubblico superiore al 135% del PIL. Ogni anno scadono decine di miliardi di vecchi BTP, BOT e altre obbligazioni che devono essere rimborsate ai detentori. Solo nel secondo semestre 2026 le scadenze ammontano a circa 128 miliardi. Senza nuove emissioni, lo Stato non potrebbe onorare questi impegni: pacta sunt servanda, i patti devono essere rispettati.
2. Copertura del fabbisogno annuale. Anche senza le scadenze, lo Stato spende più di quanto incassa: il fabbisogno del settore statale per il 2026 è stimato intorno ai 125 miliardi di euro. Ogni servizio pubblico — ospedali, scuole, forze armate, pensioni, infrastrutture — ha un costo che la fiscalità ordinaria non copre integralmente.
3. Investimenti strategici del Piano Meloni. Qui sta il terzo pilastro, quello più visibile politicamente. Il governo Meloni ha impegnato risorse su più fronti: il piano di riarmo da 130 miliardi per la Difesa (con Leonardo (LDO) e Fincantieri (FCT) tra i beneficiari industriali), il Piano Mattei per l’Africa, i co-finanziamenti del PNRR e le ultime rate del Recovery che arriveranno dalla Commissione UE (circa 45 miliardi complessivi, di cui 19,4 in sovvenzioni dirette). I BTP finanziano il fabbisogno corrente, liberando spazio di bilancio per questi investimenti.
| Destinazione fondi | Ammontare stimato |
| Rimborso BTP/BOT in scadenza (2° sem. 2026) | ~128 miliardi |
| Fabbisogno annuale settore statale | ~125 miliardi |
| Piano Difesa (pluriennale) | 130 miliardi (totale piano) |
| Rate PNRR / Recovery attese nel 2026 | ~45 miliardi (di cui 19,4 sussidi) |
| Prestiti NGEU per il 2026 | ~23 miliardi |
Il costo del debito sta salendo: attenzione allo spread
Un dato che gli investitori non devono sottovalutare: il costo medio all’emissione dei BTP nei primi cinque mesi del 2026 si è attestato al 2,91%, in aumento rispetto al 2,75% medio del 2025. Non è ancora un’emergenza — il 2023 aveva toccato il 3,40% — ma è una tendenza da monitorare.
La previsione di crescita del PIL italiano per il 2026 è stata rivista al ribasso dallo 0,7% allo 0,6% a causa dell’intensificarsi delle tensioni geopolitiche in Medio Oriente e dell’aumento delle materie prime energetiche. Questo contesto ha reso le condizioni finanziarie più restrittive, anche in attesa di ulteriori decisioni della BCE.
La vita media del debito si attesta a 6,96 anni, in lieve aumento rispetto ai 6,92 anni di fine 2025 — un dato positivo che indica come il Tesoro stia riuscendo ad allungare gradualmente le scadenze, riducendo il rischio di rollover concentrato su orizzonti brevi.
Calendario aste BTP luglio 2026: le date da segnare
Il Dipartimento del Tesoro ha pubblicato il calendario ufficiale delle aste di luglio. Cinque appuntamenti nel mese:
| Data | Tipo asta |
| 9 luglio 2026 | Asta BOT (breve termine) |
| 10 luglio 2026 | Asta BTP medio-lungo termine |
| 28 luglio 2026 | Asta BTP Short Term + BTP€i (indicizzati inflazione euro) |
| 29 luglio 2026 | Asta BOT |
| 30 luglio 2026 | Asta BTP medio-lungo termine |
Le aste si svolgono tramite meccanismo marginale con determinazione discrezionale di prezzo e quantità da parte del MEF. Gli investitori retail non partecipano alle aste: acquistano i BTP attraverso banca, ufficio postale o home banking (MOT), e solo nel caso degli strumenti dedicati al retail come BTP Valore e BTP Italia Sì.
Per approfondire le nuove emissioni BTP 2026 aggiornate e confrontare i rendimenti con altri strumenti, leggi anche la guida agli investimenti sicuri 2026.
FAQ sui nuovi BTP 2026
Quando uscirà il prossimo BTP Italia o BTP Valore?
Non c’è ancora una data ufficiale per una seconda emissione retail nel 2026. Il MEF ha dichiarato che valuterà l’opportunità in base alle condizioni di mercato: storicamente i collocamenti autunnali avvengono tra settembre e novembre. La prima emissione del BTP Italia Sì (giugno 2026) ha già raccolto 8,84 miliardi, il che rende probabile un secondo round prima di fine anno.
Quali BTP usciranno nel terzo trimestre 2026?
Quattro nuovi benchmark tra luglio e settembre: BTP Short Term scadenza 2028 (minimo 9 miliardi), BTP 5 anni scadenza 2032 (10 miliardi), BTP 7 anni scadenza 2033 (10 miliardi) e BTP 10 anni scadenza 2036 (10 miliardi). Le date esatte delle aste verranno annunciate dal MEF con quattro giorni lavorativi di anticipo.
Conviene comprare BTP adesso o aspettare nuove emissioni?
Dipende dall’orizzonte temporale e dalla tolleranza al rischio. Chi cerca protezione dall’inflazione con il BTP Italia Sì può già acquistarlo sul mercato secondario (ISIN IT0005713547). Chi vuole cedole trimestrali crescenti può valutare il BTP Valore di marzo 2026. Per i nuovi benchmark istituzionali (5, 7, 10 anni) le prime aste partono a luglio: i rendimenti dipenderanno dalle condizioni di mercato in quel momento. Consultare sempre un consulente finanziario indipendente prima di investire.
Perché l’Italia emette così tanti BTP ogni anno?
Il debito pubblico italiano supera il 135% del PIL. Ogni anno maturano centinaia di miliardi di titoli da rimborsare, ai quali si aggiunge il fabbisogno corrente dello Stato (circa 125 miliardi nel 2026). Le emissioni lorde annuali di 350-365 miliardi servono quindi per circa l’85% a rifinanziare il debito esistente, e solo per la parte restante a coprire nuovo fabbisogno netto.
Il BTP Italia Sì è sicuro?
È un titolo di Stato italiano, garantito dalla Repubblica Italiana. Il rischio principale è quello sovrano (la capacità dello Stato di rimborsare il debito) e quello di mercato (oscillazione del prezzo prima della scadenza). Il capitale nominale è garantito a scadenza. La tassazione agevolata al 12,5% e l’esclusione dall’ISEE fino a 50.000 euro lo rendono fiscalmente vantaggioso rispetto a molti strumenti bancari. Per approfondire leggi la guida ai BTP e alle obbligazioni.
Disclaimer: Le informazioni contenute in questo articolo hanno finalità puramente informative e non costituiscono consulenza finanziaria personalizzata. Prima di qualsiasi decisione di investimento consultare un professionista abilitato. Per approfondire le caratteristiche ufficiali dei titoli di Stato italiani: Dipartimento del Tesoro – MEF | Banca d’Italia | CONSOB.
Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.