Le azioni Banco BPM (BAMI) aprono la settimana del 21 Settembre 2026 con un conto che ribalta la narrazione ufficiale dell’estate: l’offerta di scambio lanciata da MPS a fine agosto, presentata allora come “priva di premio” dallo stesso consiglio di amministrazione di BPM, oggi vale sulla carta un premio implicito del 17,4% sopra il prezzo di Borsa. È bastato che i due titoli si muovessero in direzioni diverse nelle ultime settimane perché un’offerta giudicata inaccettabile a fine agosto diventasse, sulla carta, tutt’altro che trascurabile.
Per il quadro completo della doppia offerta di MPS su Banco BPM e Banca Generali, e sul percorso regolatorio dell’Opas parallela di Intesa Sanpaolo su MPS, resta valido l’approfondimento del network Azioni MPS, 18 Settembre: Opas Intesa e previsioni prezzo, utile per chi vuole seguire l’intero risiko bancario 2026 e non solo il fronte BPM.
Il conto che nessuno aveva ancora fatto: il premio implicito sale al 17,4%
Il 25 agosto, quando MPS rese ufficiale l’offerta di scambio da 25,3 miliardi di euro (concambio fisso di 1,567 azioni MPS per ogni azione BPM), il consiglio di Banco BPM la bocciò all’unanimità definendola priva di qualunque premio per i propri azionisti: il calcolo di allora restituiva un premio implicito reale di appena il 2,64%. Da allora il concambio non è cambiato, ma i prezzi di Borsa sì: con MPS a 11,764 euro (rilevazione del 20 settembre) e Banco BPM a 15,70 euro (chiusura del 18 settembre, ultima seduta disponibile), il valore implicito di ogni azione BPM nell’offerta sale a 18,434 euro, il 17,4% sopra il prezzo di mercato attuale.
Tradotto in valore assoluto, l’offerta di MPS varrebbe oggi circa 27,7 miliardi di euro contro una capitalizzazione di Borsa di Banco BPM di circa 23,6 miliardi: un divario di oltre 4 miliardi che il mercato, a differenza di agosto, non sta ignorando. Resta comunque un premio “sulla carta”, legato a un concambio fisso e quindi soggetto a cambiare ogni giorno insieme ai due titoli: la stessa metodologia applicata dal network agli altri fronti del risiko bancario, sempre da ricalcolare seduta per seduta e mai da dare per acquisita.
| Dato | Valore |
| Prezzo MPS (20/9) | 11,764 € |
| Prezzo Banco BPM (18/9) | 15,70 € |
| Concambio offerto | 1,567 azioni MPS per azione BPM |
| Valore implicito per azione BPM | 18,434 € |
| Premio implicito attuale | +17,4% |
| Premio implicito al 25 agosto (dichiarato da BPM) | +2,64% |
Prezzo Banco BPM oggi: quotazione e livelli
Alla chiusura di venerdì 18 settembre, ultima seduta disponibile prima dell’apertura della settimana, il titolo ha ceduto il 2,03% a 15,70 euro, dopo aver aperto a 16,09 euro e oscillato tra 15,665 e 16,13 euro, con oltre 40 milioni di azioni scambiate. Il titolo resta comunque vicino alla parte alta del proprio intervallo delle ultime 52 settimane, compreso tra 10,94 e 17,45 euro: a 15,70 euro, BPM tratta a circa l’84% del percorso tra il minimo e il massimo annuale.
Il grafico mostra la quotazione di Banco BPM in tempo reale, aggiornata automaticamente e non una semplice immagine statica.
Perché Crédit Agricole dice no: il conto sulla diluizione
Crédit Agricole (ACA), primo azionista di Banco BPM con il 29,3% del capitale, continua a giudicare l’offerta di MPS “poco attraente” e priva di reale creazione di valore, nonostante il premio implicito ormai salito sopra il 17%. Il motivo emerge da un conto elaborato dalla redazione sui dati ufficiali più recenti: se l’offerta MPS su Banco BPM avesse adesione totale, ai concambi fissati (1,567 azioni MPS per azione BPM, su una base di circa 1,504 miliardi di azioni BPM in circolazione), la quota di Crédit Agricole nel gruppo combinato scenderebbe dal 29,3% attuale a circa il 12,8%, nell’ipotesi di adesione totale all’offerta BPM presa singolarmente. Significa perdere oltre 16 punti percentuali di peso, più della metà del proprio potere di voto attuale in BPM: un incentivo enorme a cercare un’alternativa in cui quel peso non si dissolva.
L’alternativa che i francesi preferiscono è un’integrazione diretta tra Banco BPM e Crédit Agricole Italia, la controllata italiana del gruppo transalpino: un’operazione che, secondo le prime stime circolate in stampa, darebbe vita a un gruppo con circa 297,7 miliardi di euro di attivi e 2.356 sportelli, con un baricentro forte nel Nord Italia e in particolare nel Nord Est. Il nodo resta procedurale: un’operazione di questo tipo richiederebbe il via libera di un’assemblea straordinaria con quorum dei due terzi, e Crédit Agricole, in conflitto di interessi in quanto controparte dell’operazione, non potrebbe votare la propria stessa proposta. Il successo dipenderebbe quindi dal consenso degli altri azionisti, non dal peso specifico dei francesi.
Il pressing dei consiglieri e le parole di Castagna
Da alcune settimane, secondo quanto riportato dalla stampa finanziaria, all’interno del consiglio di amministrazione di Banco BPM cresce la pressione di una parte dei consiglieri per approfondire formalmente la proposta di integrazione con Crédit Agricole Italia, finora rimasta un’ipotesi industriale più che un dossier negoziale strutturato. L’amministratore delegato Giuseppe Castagna ha definito l’operazione “una fusione molto solida” dal punto di vista industriale, precisando però che il management “valuterà questa potenziale opportunità se e quando diventerà concreta e percorribile”, condizionandola alla ricerca di una soluzione che soddisfi anche gli altri azionisti della banca, non solo il primo socio.
Il 15 settembre il consiglio di Banco BPM si è riunito nuovamente per proseguire l’approfondimento tecnico dell’offerta di scambio di MPS, senza assumere nuove decisioni formali: una riunione di carattere procedurale, coerente con l’obbligo di valutare comunque l’offerta in vista dell’assemblea MPS del 29 ottobre, ma che non cambia la sostanza del rifiuto già espresso il 25 agosto.
Il buyback da 7 milioni concluso il 15 settembre
Nella stessa giornata del 15 settembre, Banco BPM ha comunicato la conclusione del programma di acquisto di azioni proprie avviato per finanziare i piani di incentivazione ai dipendenti, non un buyback di remunerazione degli azionisti in senso stretto. Nell’ultima seduta del programma la banca ha acquistato 436.880 azioni proprie per un controvalore di 6.999.994,99 euro, a un prezzo medio di 16,022695 euro per azione: pari allo 0,03% delle azioni in circolazione in quella singola seduta. Al termine del programma, il totale delle azioni proprie detenute da Banco BPM sale a 9.778.107, lo 0,65% del capitale sociale.
I nuovi target di utile e dividendo
Sul fronte industriale, Banco BPM ha alzato per la seconda volta nel 2026 la guidance di utile netto, ora fissata sopra 1,95 miliardi di euro per l’anno in corso e a 2,15 miliardi per il 2027, dopo un primo semestre chiuso con un utile netto rettificato di 1,077 miliardi di euro, in crescita del 7% su base annua. La remunerazione complessiva promessa agli azionisti nel periodo 2024-2027, tra dividendi e buyback, è stata alzata di 1 miliardo a circa 7 miliardi di euro totali; il dividendo interinato 2026 è salito a circa 750 milioni di euro (0,50 euro per azione), contro 700 milioni (0,46 euro) nel 2025. Numeri che spiegano perché una parte del mercato continua a vedere in BPM un titolo solido anche a prescindere dall’esito del risiko bancario.
Il rating Metodo Biagetti su Banco BPM
Applicando il Metodo Biagetti per Azioni — il framework proprietario della collana editoriale di Network Economia Italiacom, disponibile anche nel libro “Il Metodo Biagetti per Azioni” — a Banco BPM emerge un quadro a doppia velocità: fondamentali in miglioramento strutturale (utile e dividendo alzati due volte nel 2026, capitale solido) contro un esito del risiko ancora tutto da scrivere, con tre strade possibili sul tavolo (rifiuto definitivo di MPS, fusione con Crédit Agricole Italia, o nessuna delle due). Il rating sintetico assegnato è ★★★★☆ (4/5, Buy): la qualità del business e la traiettoria degli utili giustificano una posizione costruttiva, ma il margine di incertezza sull’esito del risiko impone comunque una gestione attiva della posizione, non un acquisto “e dimentica”.
Domande frequenti su Banco BPM il 21 Settembre 2026
A quanto è il titolo Banco BPM oggi?
Alla chiusura di venerdì 18 settembre il titolo ha ceduto il 2,03% a 15,70 euro, in una seduta compresa tra 15,665 e 16,13 euro, vicino alla parte alta del proprio intervallo delle ultime 52 settimane (10,94-17,45 euro).
Che premio offre davvero MPS su Banco BPM?
Con i prezzi correnti, il concambio fisso di 1,567 azioni MPS per azione BPM implica un valore di 18,434 euro per azione BPM, il 17,4% sopra il prezzo di mercato: un premio ben più ampio del 2,64% calcolato quando l’offerta fu presentata il 25 agosto, per effetto del diverso andamento dei due titoli.
Perché Crédit Agricole è contraria all’offerta di MPS?
Perché, secondo un calcolo della redazione basato sui dati ufficiali più recenti, se l’offerta di MPS su Banco BPM avesse adesione totale la sua quota nel gruppo combinato scenderebbe dal 29,3% a circa il 12,8%, oltre 16 punti percentuali in meno rispetto al peso attuale in Banco BPM.
Cosa propone Crédit Agricole in alternativa a MPS?
Un’integrazione diretta tra Banco BPM e Crédit Agricole Italia, la controllata italiana del gruppo francese, che secondo le prime stime darebbe vita a un gruppo da circa 297,7 miliardi di euro di attivi e 2.356 sportelli, forte soprattutto nel Nord Italia.
Il buyback di Banco BPM è una remunerazione per gli azionisti?
No, il programma concluso il 15 settembre (7 milioni di euro, 436.880 azioni nell’ultima seduta) è destinato ai piani di incentivazione dei dipendenti, non alla remunerazione diretta degli azionisti.
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Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.