MPS (BMPS) arriva al 18 settembre 2026 con il titolo a 11,95 euro (+1,34% il 17 settembre) e con l’Opas di Intesa Sanpaolo che manda segnali opposti su due tavoli diversi. Da un lato l’Ivass ha “bruciato i tempi” e il 16 settembre ha già dato il via libera alle partecipazioni assicurative indirette in Generali e Axa-Mps; dall’altro l’Antitrust ha aperto il 14 settembre un’istruttoria formale che si chiuderà entro 90 giorni, non oltre il 13 dicembre 2026. Nel frattempo lo sconto tra il valore implicito dell’offerta e il prezzo di mercato, che si era quasi raddoppiato tra l’11 e il 15 settembre, si è quasi dimezzato di nuovo nelle ultime due sedute.
Per il quadro completo dell’operazione resta il riferimento la guida OPA Intesa-MPS, mentre l’evoluzione dei giorni scorsi è ricostruita nel pezzo del 15 settembre.
Il 97% dei sì e l’avvio della fase autorizzativa
L’assemblea di Intesa Sanpaolo ha approvato l’operazione — un’offerta pubblica di acquisto e scambio da circa 70 miliardi di euro — con il 97% dei consensi. Il presidente Gros-Pietro ha commentato che “finora è andata molto bene” e che il gruppo “prosegue sul proprio binario” anche di fronte alle mosse di MPS, che nel frattempo ha dichiarato irrevocabili le proprie offerte su Banco BPM e Banca Generali indipendentemente dall’esito dell’Opas subita da Intesa. Archiviato il passaggio assembleare, restano da completare circa 40 autorizzazioni secondo il cronoprogramma iniziale, che punta a chiudere entro novembre. Il 16 settembre è arrivato il primo tassello concreto: l’Ivass ha autorizzato l’acquisizione delle partecipazioni qualificate indirette in Generali, Axa Mps Assicurazioni Vita e Axa Mps Assicurazioni Danni, prima del previsto. Restano invece aperti i fronti BCE (procedura di qualifying holding e trattamento prudenziale della quota Generali, con richiesta di applicazione del “Danish compromise”), Banca d’Italia, Consob, il golden power del governo e, come detto, l’Antitrust. L’assemblea dei soci MPS che dovrà pronunciarsi sull’operazione è fissata per il 29 ottobre 2026. Il gruppo unito punta, entro il 2029, a 27 milioni di clienti, 2.000 miliardi di euro di attivi finanziari gestiti e un utile netto superiore a 16 miliardi.
L’Antitrust apre l’istruttoria: la clessidra dei 90 giorni
Il 14 settembre l’Agcm ha avviato il procedimento istruttorio di secondo livello, motivandolo con “sovrapposizioni ampie e distribuite sul territorio” nei mercati bancari e del risparmio gestito. La fase approfondita deve concludersi entro 90 giorni dall’avvio: il conto alla rovescia porta al 13 dicembre 2026, una data che nessun’altra testata ha ancora calcolato esplicitamente e che diventa il primo vero spartiacque regolatorio dell’operazione. Gli esiti possibili sono tre: via libera, divieto, oppure autorizzazione condizionata con rimedi strutturali — tipicamente cessioni di sportelli o rami d’azienda nelle aree di sovrapposizione.
Quotazione MPS: 11,95 euro e lo sconto che va e viene
Il 17 settembre MPS ha chiuso a 11,95 euro (+1,34%), dato incrociato su Teleborsa e Il Sole 24 Ore. Nello stesso giorno Intesa Sanpaolo ha chiuso a 6,814 euro (+1,13%). Applicando i termini dell’offerta — 1,6 azioni Intesa più 1 euro in contanti per ogni azione MPS — il valore implicito dell’Opas è oggi di 11,90 euro (1,6 x 6,814 + 1), circa -0,40% sotto il prezzo di mercato. È un dato che merita di essere seguito nel tempo più del singolo numero: lo sconto era al -0,39% l’11 settembre, è salito al -0,82% il 15 settembre, e nelle ultime due sedute si è quasi dimezzato tornando vicino al livello di una settimana prima. Non è una tendenza lineare: è il mercato che aggiusta in tempo reale il prezzo di esecuzione via via che arrivano notizie regolatorie.
| Data | Sconto/premio Opas vs mercato |
| 11 settembre | -0,39% |
| 15 settembre | -0,82% |
| 17 settembre (ricalcolo) | -0,40% |
| MPS (BMPS) — dati di mercato | Valore |
| Ultima chiusura verificata (17 settembre) | 11,95 euro (+1,34%) |
| Range 52 settimane | 6,848 – 12,084 euro |
| Capitalizzazione stimata | circa 36,3 miliardi di euro (11,95 € x 3,038 mld azioni) |
| Performance da inizio anno | circa +27% |
I nodi Unipol e Generali: cosa resta da chiudere dopo l’ok Ivass
Tra gli elementi ancora sul tavolo delle autorità ci sono almeno tre dossier collaterali. Il primo è il trasferimento di 635 sportelli a Unipol, concordato in anticipo proprio per attenuare le sovrapposizioni territoriali che l’Antitrust sta ora esaminando. Il secondo è la quota in Assicurazioni Generali: il 13,2% detenuto indirettamente tramite Mediobanca più il 3% acquisito dopo il lancio dell’offerta porterebbero la quota aggregata al 16,2% — livello che l’Ivass ha già sbloccato il 16 settembre, ma su cui la BCE deve ancora pronunciarsi nell’ambito della qualifying holding procedure. Il terzo nodo è tecnico ma non secondario: l’applicazione del cosiddetto “Danish compromise” alla partecipazione assicurativa potrebbe pesare fino a 60 punti base di CET1 sul nuovo gruppo, con la BCE che dispone di 60 giorni ordinari (estendibili a 90) per decidere.
Rating Metodo Biagetti per Azioni: MPS resta a tre stelle
Applicando la scorecard sintetica del Metodo Biagetti, il giudizio su MPS resta ★★★☆☆ (Hold). I fondamentali restano solidi — utile semestrale sopra 1,1 miliardi di euro, +25,3% anno su anno — ma il margine di incertezza è ora scandito da due date precise: il 29 ottobre (assemblea soci MPS) e il 13 dicembre (scadenza dell’istruttoria Agcm). Fino a quel momento il titolo resterà probabilmente ancorato al valore implicito dell’offerta Intesa Sanpaolo (ISP), più che ai propri fondamentali stand-alone.
Domande frequenti
A che punto è l’Opas di Intesa Sanpaolo su MPS?
Ha superato l’assemblea con il 97% dei sì e ha già ottenuto il via libera dell’Ivass (16 settembre) sulle partecipazioni assicurative; restano da completare BCE, Banca d’Italia, Consob, golden power e Antitrust, su circa 40 autorizzazioni complessive attese entro novembre.
Quando si chiude l’istruttoria dell’Antitrust?
Entro 90 giorni dal 14 settembre, quindi non oltre il 13 dicembre 2026. Gli esiti possibili sono via libera, divieto o autorizzazione condizionata con cessioni di sportelli.
Le azioni MPS sono a sconto o a premio rispetto all’offerta Intesa?
A sconto di circa lo 0,40% al 17 settembre: il valore implicito dell’offerta (11,90 euro) è leggermente sotto il prezzo di mercato (11,95 euro).
Cosa c’entrano Unipol e Generali con l’operazione MPS-Intesa?
Unipol riceverà 635 sportelli come misura di attenuazione delle sovrapposizioni, mentre la quota Intesa in Generali potrebbe salire dal 13% a oltre il 16%, portando in dote anche il vaglio dell’Ivass.
Conviene comprare azioni MPS adesso?
Il Metodo Biagetti assegna tre stelle su cinque (Hold): fondamentali solidi ma prezzo ora legato più al calendario regolatorio dell’Opas che alla banca stand-alone.
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Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.