Intesa Sanpaolo (ISP) ha chiuso ieri, 25 agosto 2026, a 6,84 euro (+0,48%), a un passo dal massimo delle ultime 52 settimane di 6,917 euro. Alle prime ore di questa mattina Piazza Affari non ha ancora aperto le contrattazioni odierne: il dato più recente resta quindi la chiusura di ieri sera, confermata da più fonti. La notizia che pesa di più sul titolo, però, non è il prezzo ma quanto successo ieri pomeriggio a Milano: il consiglio di amministrazione di Banco BPM ha bocciato all’unanimità l’offerta di scambio lanciata da MPS, definendola “non concordata né sollecitata” e priva di qualunque premio per i propri azionisti. È un colpo al fronte difensivo di Siena, proprio mentre Intesa si avvicina all’assemblea del 10 settembre che dovrà approvare l’aumento di capitale necessario a chiudere l’Opas da 30,6 miliardi su MPS.
Due riferimenti sempre utili del network prima di entrare nei dettagli: la guida completa alla fusione MPS-Mediobanca e al terzo polo bancario e l’approfondimento su numeri, ricavi e utili della superbanca Intesa-MPS, utili per inquadrare l’intero risiko in cui si muove oggi il titolo.
Sommario
- Quotazione: la chiusura di ieri, in attesa dell’apertura odierna
- Il CdA di Banco BPM boccia l’Ops di MPS
- Crédit Agricole e i dubbi di Moody’s e S&P
- Il MEF congela la quota MPS: cosa significa
- L’assemblea Intesa del 10 settembre e il sì di ISS
- La semestrale 2026: utile a 5,6 miliardi e guidance alzata
- Dividendi e buyback: quanto torna agli azionisti
- Messina su MPS, Generali e UniCredit
- Il valore implicito dell’offerta su MPS: il calcolo aggiornato
- Rating sintetico: conviene comprare Intesa oggi?
- Cosa guardare nelle prossime settimane
- Domande frequenti
- Fonti e disclaimer
Quotazione: la chiusura di ieri, in attesa dell’apertura odierna
Alle prime ore del 26 agosto, prima dell’apertura di Piazza Affari, il riferimento resta la chiusura di ieri: Intesa Sanpaolo (ISP) a 6,84 euro, in rialzo dello 0,48% rispetto al giorno precedente, dopo un’apertura a 6,858 euro. Il titolo tratta a ridosso del massimo delle 52 settimane di 6,917 euro, lontanissimo dal minimo di 4,966 euro, con una performance da inizio anno del +15,17%.
| Dato | Valore |
| Prezzo Intesa (ISP), chiusura 25/8/2026 | 6,84 € |
| Variazione giornaliera (25/8) | +0,48% |
| Apertura di seduta (25/8) | 6,858 € |
| Capitalizzazione di mercato | circa 120,6 miliardi € |
| Range 52 settimane | 4,966 € – 6,917 € |
| Performance da inizio anno | +15,17% |
| P/E | 10,11x |
| Dividend yield | 6,05% |
Il conto di coerenza torna: dividendo la capitalizzazione di circa 120,6 miliardi per il prezzo di 6,84 euro si ottengono circa 17,63 miliardi di azioni in circolazione, lo stesso numero implicito nei dati di Borsa Italiana dei giorni precedenti. Non essendoci ancora contrattazioni oggi, ogni riferimento a “oggi” in questo articolo va letto come il quadro più aggiornato disponibile alla vigilia dell’apertura.
Il CdA di Banco BPM boccia l’Ops di MPS
Ieri pomeriggio il consiglio di amministrazione di Banco BPM, riunito in seduta straordinaria, ha risposto all’unanimità all’offerta pubblica di scambio lanciata da MPS il 21 agosto: l’operazione, si legge nella nota del board, è “strutturalmente diversa” da quanto discusso a giugno, si configura come un’acquisizione e non come una fusione tra pari, e soprattutto “non prevede alcun premio per gli azionisti del Banco”. Il concambio proposto da MPS, 1,567 azioni Siena per ogni azione Banco BPM, valorizza l’offerta a 25,3 miliardi di euro ma a un prezzo implicito di 16,729 euro per azione, in linea con le quotazioni di mercato e non sopra di esse.
È la prima risposta ufficiale e negativa che una delle due prede designate da MPS, Banco BPM (BAMI) e Banca Generali, dà pubblicamente al piano Lovaglio, e arriva a meno di una settimana dal lancio delle due offerte parallele.
Crédit Agricole e i dubbi di Moody’s e S&P
Il voto del board di Banco BPM riflette anche la posizione di Crédit Agricole, primo azionista della banca milanese con il 29,3% del capitale: i rappresentanti del gruppo francese in consiglio condividono le critiche mosse all’operazione MPS, e Crédit Agricole aveva in precedenza mostrato più interesse per un’integrazione tra Banco BPM e Crédit Agricole Italia che per lo scambio con Siena. Senza il suo assenso, la soglia dei due terzi richiesta dalla passivity rule per l’assemblea MPS di fine ottobre diventa molto più difficile da raggiungere.
Anche le agenzie di rating hanno alzato la voce nelle stesse ore: Moody’s segnala “notevoli incertezze” sul completamento delle operazioni, mentre S&P, pur riconoscendo una “solida logica strategica” al piano, ne sottolinea la maggiore complessità e i rischi di esecuzione rispetto alle recenti operazioni bancarie italiane, ricordando che sia l’offerta su Banco BPM sia quella su Banca Generali dovranno superare il medesimo scoglio assembleare dei due terzi.
Il MEF congela la quota MPS: cosa significa
Sempre ieri, fonti del Ministero dell’Economia e delle Finanze hanno confermato di aver “congelato” la propria quota del 4,86% in MPS, sospendendo la procedura di accelerated bookbuilding avviata dopo l’annuncio dell’Opas di Intesa, per “non interferire con le operazioni in corso”. Il ministro Giancarlo Giorgetti ha incontrato nello stesso pomeriggio il governatore della Toscana e le istituzioni locali senesi, ribadendo che il MEF agisce con “oggettività e imparzialità, seguendo pedissequamente la legge”. Per il mercato è un segnale di cautela istituzionale più che di sostegno a una delle due parti in causa.
L’assemblea Intesa del 10 settembre e il sì di ISS
Il 10 settembre gli azionisti di Intesa Sanpaolo (ISP) sono chiamati a votare l’aumento di capitale propedeutico alla componente in azioni dell’Opas su MPS: un passaggio che, una volta approvato, ridurrebbe drasticamente gli spazi residui per contromosse alternative. Il proxy advisor ISS ha già raccomandato agli azionisti di votare a favore dell’aumento, segnalando però un punto delicato: un’eventuale approvazione, da parte degli azionisti MPS, delle Ops su Banco BPM e Banca Generali renderebbe inefficaci alcune condizioni dell’offerta di Intesa, che mantiene comunque un margine di flessibilità nell’esecuzione potendo rinunciare discrezionalmente a determinate clausole.
La semestrale 2026: utile a 5,6 miliardi e guidance alzata
Il 29 luglio Intesa Sanpaolo ha comunicato un primo semestre 2026 da record: utile netto a 5,554 miliardi di euro (+6,5% anno su anno), di cui 2,793 miliardi nel solo secondo trimestre. I proventi operativi netti salgono del 5,3% a 14,533 miliardi, con il margine di interesse a 7,48 miliardi (+0,6%) e le commissioni nette a 5,131 miliardi (+4,9%). I costi operativi scendono dello 0,7% a 5,222 miliardi, portando il cost/income al 35,9%, in netto miglioramento dal 38,1% dell’anno precedente. Il CET1 ratio si attesta al 13,1% (13,8% pro-forma con il beneficio fiscale), ampiamente sopra il requisito SREP del 9,96%.
Sulla scorta di questi numeri, l’amministratore delegato Carlo Messina ha alzato la guidance 2026: utile netto oltre i 10 miliardi di euro, margine di interesse “ben oltre i 15 miliardi”, costi stabili e accantonamenti in calo. Gli analisti di Jefferies hanno definito i risultati “solidi”, citando ricavi core più alti e un migliore controllo dei costi, con un contributo aggiuntivo dai proventi di negoziazione.
Dividendi e buyback: quanto torna agli azionisti
Nel solo primo semestre Intesa Sanpaolo ha distribuito 5,3 miliardi di euro tra dividendi (4,2 miliardi) e il buyback da 2,3 miliardi lanciato a luglio. Un ulteriore dividendo di novembre, stimato attorno ai 3,8 miliardi, resta soggetto all’approvazione del consiglio di amministrazione del 30 ottobre. Il payout ratio complessivo per l’anno è fissato al 95%, diviso tra il 75% in dividendi e il 20% in riacquisto di azioni proprie: numeri che spiegano perché il dividend yield del titolo, al 6,05%, resti tra i più alti del comparto bancario europeo nonostante il prezzo vicino ai massimi storici recenti.
Messina su MPS, Generali e UniCredit
Nei giorni successivi alla semestrale, Messina ha ribadito che l’operazione MPS procede “pienamente in linea con i tempi previsti per la chiusura entro fine anno”, ma ha anche chiuso la porta a qualunque rilancio del prezzo: “zero possibilità di alzare l’offerta, non c’è spazio per ulteriori valutazioni”. Sul dossier Generali, l’amministratore delegato ha definito “difficile da realizzare” un’eventuale cessione della quota del 13,3% detenuta da MPS, segnalando il rischio concreto di un calo del 20-30% del titolo MPS in caso di insuccesso della vendita, e ha valutato che UniCredit “non è in condizione di acquisire” quella partecipazione.
Il valore implicito dell’offerta su MPS: il calcolo aggiornato
| Componente | Valore |
| Concambio Opas Intesa (ISP) | 1,6 azioni ISP + 1 € cash per azione MPS |
| Valore implicito (1,6 × 6,84 € + 1 €) | 11,944 € |
| Prezzo MPS, chiusura 25/8/2026 | 11,672 € |
| Premio implicito dell’offerta | +2,33% |
Il calcolo, sempre da rifare con i prezzi del giorno, mostra un’offerta che il mercato prezza con un premio modesto ma positivo del 2,33% rispetto alle quotazioni di MPS (BMPS): un segnale che gli investitori continuano a scommettere sull’esecuzione dell’Opas Intesa più che sulle contromosse di Siena, coerente con la bocciatura di ieri da parte di Banco BPM. Da ricordare anche il termine di paragone del dividendo straordinario promesso da MPS, 1,208 euro per azione: da solo vale oltre il 10% del prezzo attuale del titolo senese, ma resta legato al successo di operazioni le cui prospettive si sono complicate nelle ultime 24 ore.
Rating sintetico: conviene comprare Intesa oggi?
Applicando in forma sintetica il Metodo Biagetti di analisi azionaria, il quadro su Intesa Sanpaolo (ISP) resta un 4 su 5 stelle, Buy con cautela sui tempi. A favore giocano una semestrale record, un CET1 ampiamente sopra i requisiti, una guidance alzata e un fronte difensivo di MPS che si indebolisce seduta dopo seduta. Contro, un titolo già vicino ai massimi delle 52 settimane, che lascia meno margine di errore, e un’operazione MPS il cui esito finale, tra assemblee, veti azionari e agenzie di rating scettiche, resta tutt’altro che scontato prima di fine anno.
Come sempre, il giudizio resta uno strumento editoriale con pesi dichiaratamente opinabili, non un rating regolamentato, e va calato nell’orizzonte temporale e nella tolleranza al rischio di ciascun investitore.
Cosa guardare nelle prossime settimane
Il primo appuntamento sul calendario è il 10 settembre, con l’assemblea Intesa sull’aumento di capitale: un via libera netto, forte anche del sostegno di ISS, toglierebbe a MPS gran parte dello spazio di manovra residuo. Il secondo è la reazione formale di Banca Generali alla propria offerta di scambio, attesa nelle prossime settimane sulla falsariga di quanto appena fatto da Banco BPM. Il terzo, più politico che finanziario, è l’evoluzione della posizione del MEF sulla propria quota in MPS, oggi congelata ma non definitivamente archiviata.
Acta, non verba: dopo settimane di dichiarazioni e piani industriali, la bocciatura di Banco BPM è il primo atto concreto di uno dei soggetti coinvolti, e i prossimi a muoversi saranno probabilmente gli azionisti istituzionali di entrambi i fronti.
Domande frequenti
Perché le azioni Intesa sono vicine ai massimi delle 52 settimane?
Il titolo ha guadagnato oltre il 15% da inizio anno, sostenuto da una semestrale record, una guidance alzata e da un fronte difensivo di MPS che il mercato considera sempre meno probabile che riesca a fermare l’Opas.
Cosa ha deciso il CdA di Banco BPM sull’offerta di MPS?
L’ha bocciata all’unanimità, definendola non concordata, priva di premio per gli azionisti e strutturalmente diversa dalla proposta di giugno.
Cosa vota l’assemblea Intesa del 10 settembre?
L’aumento di capitale necessario a finanziare la componente in azioni dell’Opas su MPS, già raccomandato dal proxy advisor ISS.
Cosa significa che il MEF ha congelato la quota MPS?
Il Ministero dell’Economia ha sospeso la vendita della propria quota del 4,86% per non interferire con le operazioni bancarie in corso, senza prendere posizione a favore di una delle parti.
Qual è oggi il valore implicito dell’offerta Intesa su MPS?
Circa 11,944 euro per azione, un premio del 2,33% sul prezzo di chiusura di MPS del 25 agosto, calcolato con il concambio di 1,6 azioni Intesa più 1 euro cash.
Intesa alzerà l’offerta su MPS?
Il CEO Messina ha escluso questa possibilità, parlando di “zero possibilità” di rilancio e di assenza di spazio per ulteriori valutazioni.
Fonti e disclaimer
Questo articolo ha finalità informativa e non costituisce consulenza finanziaria personalizzata né sollecitazione all’investimento, in linea con i principi di trasparenza richiesti dall’Organismo di Vigilanza e Tenuta dell’Albo Unico dei Consulenti Finanziari (OCF). Il prezzo di 6,84 euro corrisponde alla chiusura del 25 agosto 2026, confermata da più fonti indipendenti; alle prime ore del 26 agosto la Borsa non ha ancora aperto le contrattazioni odierne. I dati possono variare con l’apertura della seduta. Per approfondimenti normativi si rimanda ai siti di Consob e Banca d’Italia.
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Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.