Il cda di azioni MPS (BMPS) si è riunito questa mattina a Siena per decidere come rispondere all’opas da 30,6 miliardi di euro lanciata da Intesa Sanpaolo (ISP). Sul tavolo non c’è la resa, ma una doppia contromossa affidata all’amministratore delegato Luigi Lovaglio: un’offerta di scambio su Banco BPM e una su Banca Generali, insieme all’ipotesi di un dividendo straordinario costruito sulla quota del 13,2% che Monte dei Paschi detiene in Generali, valutata 8,8 miliardi di euro. Il titolo MPS vale stamattina 11,82 euro, mentre l’offerta di Intesa, ai prezzi di ieri sera, vale circa 11,86 euro.
Guida completa alla fusione MPS-Mediobanca e al terzo polo bancario — Tutti i termini dell’opas di Intesa su MPS: cosa cambia davvero
Sommario
- Quotazione MPS oggi: prezzo e valore dell’offerta Intesa
- Cosa succede oggi in cda: la risposta di Lovaglio
- Le due contromosse: Banco BPM e Banca Generali
- Il bonus Generali: quanto vale per ogni azionista
- Perché Lovaglio non vuole vendere a Intesa
- I numeri della semestrale che danno forza a Lovaglio
- Rischi e tempi: cosa può ancora bloccare tutto
- Rating sintetico MPS
- Domande frequenti
Quotazione MPS oggi: prezzo e valore dell’offerta Intesa
Alle 10:45 di stamattina azioni MPS trattava a 11,82 euro, in rialzo dello 0,48%, per una capitalizzazione di circa 36,1 miliardi. Il dato va letto insieme alla chiusura di ieri di Intesa Sanpaolo (Intesa Sanpaolo (ISP)), fermata a 6,787 euro. Applicando il concambio dell’opas — 1,6 nuove azioni ISP più 1 euro in contanti per ogni azione MPS — il corrispettivo implicito sale a 11,86 euro, un premio marginale intorno allo 0,3% sul prezzo di mercato di questa mattina.
Il conto va rifatto ogni giorno, perché Intesa paga in carta e non in contanti: se il suo titolo scende, l’offerta si sgonfia con lui. È già successo a inizio agosto, quando il corrispettivo era sceso sotto il prezzo di borsa di MPS prima di tornare a premio.
| Voce | Dato | Fonte e orario |
| Prezzo MPS | 11,82 € (+0,48%) | Teleborsa, 20/08 ore 10:45 |
| Chiusura Intesa Sanpaolo | 6,787 € (-1,37%) | Teleborsa / Sole 24 Ore, chiusura 19/08 |
| Valore implicito offerta oggi | ≈ 11,86 € | Calcolo redazione: 1,6 × ISP + 1 € |
| Premio/sconto sul mercato | ≈ +0,3% | Calcolo redazione |
| Valore totale operazione annunciata | 30,6 miliardi € | Comunicato Intesa Sanpaolo, 8 giugno 2026 |
Cosa succede oggi in cda: la risposta di Lovaglio
Il consiglio si è aperto alle 9, con gli advisor di Lovaglio — UBS, Goldman Sachs, KBW e Vitale — a supportare il dossier. Non è ancora chiaro se la riunione si sia conclusa: le indiscrezioni raccolte finora parlano di una decisione che potrebbe arrivare in serata, a mercati chiusi, come già annunciato alla vigilia. Quello che filtra dagli advisor è una linea precisa: valutare ogni opzione senza cedere subito il perimetro di Rocca Salimbeni.
Sul tavolo ci sono due operazioni straordinarie parallele, non alternative: un’offerta di scambio su Banco BPM (Banco BPM (BAMI)) e un’offerta su Banca Generali (BGN). A queste si affianca l’ipotesi di remunerare comunque gli azionisti con un dividendo straordinario, a prescindere dall’esito delle due operazioni bancarie.
Le due contromosse: Banco BPM e Banca Generali
La prima complicazione salta subito agli occhi: Banco BPM aveva già chiuso la porta a MPS il 31 luglio, interrompendo le consultazioni per l’aggregazione perché, dichiarò allora la banca, “non ci sono le condizioni per un accordo condiviso”. Quella che torna sul tavolo oggi non è dunque una fusione concordata, ma una possibile offerta pubblica di scambio non richiesta, che dovrebbe convincere Crédit Agricole — poco sotto il 30% del capitale BPM — a cedere la sua quota.
La seconda strada passa per Banca Generali, controllata al 50,17% dal gruppo Generali (Generali (G)): un’operazione di stampo wealth management, che ricalca in parte un’ipotesi già circolata nel 2025. Anche qui serve il via libera della controllante, non scontato.
| Opzione | Cosa prevede | Nodo critico |
| Offerta di scambio su Banco BPM | Terzo polo bancario con forte presenza territoriale, oltre 1 miliardo di sinergie stimate | Crédit Agricole vicino al 30%; dossier già interrotto il 31/07 |
| Offerta su Banca Generali | Polo di wealth management e risparmio gestito | Serve l’assenso di Generali, che controlla il 50,17% |
| Dividendo straordinario da quota Generali | Remunera subito gli azionisti con parte o tutta la quota del 13,2% in Generali | Serve assemblea straordinaria, 30 giorni di convocazione |
Il bonus Generali: quanto vale per ogni azionista
Questo è il cuore della difesa di Lovaglio, ed è anche il dato che vale la pena di scomporre. MPS possiede il 13,2% di Generali attraverso Mediobanca, una quota che il mercato valuta 8,8 miliardi di euro. Lovaglio l’ha definita “nice to have”: non indispensabile alla banca, ma una riserva di valore pronta a essere girata agli azionisti se serve a convincerli a non aderire a Intesa.
Il calcolo, fatto sulle azioni in circolazione stimate dalla capitalizzazione odierna (circa 3,05 miliardi di titoli), dice che l’intera quota Generali, se distribuita per intero, varrebbe grossomodo 2,88 euro per azione MPS: quasi un quarto del prezzo attuale del titolo. È una stima editoriale, non un impegno della banca, che quasi certamente distribuirà solo una parte della quota — ma rende l’idea delle dimensioni della leva che Lovaglio ha in mano. Lo stesso amministratore delegato ha chiarito che i tempi tecnici per un’assemblea straordinaria sono di 30 giorni: “siamo nei tempi”, ha detto, lasciando intendere che la finestra per muoversi prima della chiusura dell’opas di Intesa esiste ancora.
Perché Lovaglio non vuole vendere a Intesa
La posizione ufficiale di MPS, ribadita il 7 agosto in conference call, resta quella espressa già a metà luglio: l’opas “non sembra attualmente remunerare appieno gli azionisti per il premio di controllo” e li espone a “significativi rischi regolamentari e di execution”, tra cui l’incertezza sull’antitrust, sul trasferimento di attività a Unipol e sul trattamento della quota Generali nell’ambito del Danish Compromise.
Cui prodest, verrebbe da chiedersi, un’operazione che secondo chi la contesta remunera più chi la lancia di chi la subisce. Lovaglio ha rivendicato di muoversi “da una posizione di forza”: la solidità patrimoniale di MPS, dice, offre “flessibilità per sostenere la crescita, flessibilità per remunerare gli azionisti e flessibilità per valutare le opzioni strategiche”. Tradotto: non è la banca in difficoltà che deve accettare la prima offerta sul tavolo.
I numeri della semestrale che danno forza a Lovaglio
I conti del primo semestre, approvati il 6 agosto, sostengono in parte questa narrazione. L’utile netto è arrivato a 1,1 miliardi di euro, sopra il consensus di 67 milioni. Il Cet1 ratio si è attestato al 16,3%, circa 680 punti base oltre i requisiti regolamentari: un cuscinetto di capitale che spiega da dove arriva la disponibilità a distribuire dividendi straordinari senza mettere a rischio la tenuta della banca. Il payout resta confermato fino al 100% dell’utile netto, con una distribuzione complessiva stimata in circa 16 miliardi di euro nell’arco 2026-2030.
Per un quadro più ampio sulla solidità patrimoniale delle banche italiane, compreso il ruolo del Cet1 ratio nella scelta di un istituto, resta valida la guida sulle banche più sicure per Cet1 ratio.
Rischi e tempi: cosa può ancora bloccare tutto
Gli analisti di Equita, citati nelle cronache di oggi, mettono in fila tre nodi che pesano più delle intenzioni. Il primo è l’esecuzione: gestire in parallelo l’integrazione di Mediobanca e una o due operazioni straordinarie di queste dimensioni non è banale. Il secondo è il consenso: servono il sì di Crédit Agricole su BPM, quello di Generali su Banca Generali e una maggioranza dei due terzi dei soci MPS in assemblea. Il terzo è il tempo: l’opas di Intesa viaggia con oltre 90 giorni di vantaggio, mentre le contromosse di Lovaglio richiederebbero circa cinque mesi per essere perfezionate.
C’è poi la variabile politica: il ministro dell’Economia Giancarlo Giorgetti incontrerà le autorità toscane e senesi il 25 agosto, cinque giorni dopo questo cda, segno che il dossier resta seguito da vicino anche fuori dai consigli di amministrazione.
Rating sintetico MPS
Sul titolo MPS in sé, con un’opas a premio marginale ma una banca patrimonialmente solidissima e una carta Generali ancora da giocare, il rating sintetico è Buy, 4 stelle su 5: il downside appare limitato dal pavimento rappresentato dall’offerta di Intesa, mentre l’upside resta aperto se la contromossa di Lovaglio dovesse tradursi in un dividendo straordinario concreto o in un rilancio dell’offerta stessa. Resta un rating operativo, non una promessa: l’esecuzione delle due operazioni parallele è tutt’altro che scontata, come ricordano gli stessi analisti.
Domande frequenti
Cosa ha deciso il cda di MPS il 20 agosto 2026?
Al momento non risulta una decisione ufficiale: il consiglio si è aperto alle 9 a Siena e le indiscrezioni indicano un annuncio possibile in serata, a mercati chiusi. Sul tavolo restano un’offerta su Banco BPM, una su Banca Generali e l’ipotesi di dividendo straordinario.
Cos’è il bonus Generali di cui si parla per gli azionisti MPS?
È l’ipotesi di distribuire agli azionisti parte della quota del 13,2% che MPS detiene in Generali, valutata 8,8 miliardi di euro, come dividendo straordinario alternativo alla vendita a Intesa.
Perché Lovaglio non vuole vendere MPS a Intesa Sanpaolo?
Perché ritiene che l’offerta non remuneri appieno gli azionisti per il premio di controllo e li esponga a rischi regolamentari e di esecuzione, tra cui l’antitrust e il trattamento della quota Generali.
Quanto vale oggi l’offerta di Intesa su un’azione MPS?
Circa 11,86 euro per azione, calcolati applicando il concambio di 1,6 azioni Intesa più 1 euro in contanti alla chiusura di ieri di Intesa Sanpaolo, un dato che si aggiorna ogni seduta.
Cosa rischia MPS se punta su Banco BPM e Banca Generali invece che su Intesa?
Rischia soprattutto i tempi e il consenso: le due operazioni richiederebbero circa cinque mesi contro il vantaggio di oltre 90 giorni già maturato dall’opas di Intesa, oltre al via libera di Crédit Agricole e di Generali.
Conviene aderire subito all’opas di Intesa o aspettare la contromossa di Lovaglio?
Con un premio marginale intorno allo 0,3% e una banca patrimonialmente solida, molti analisti suggeriscono di attendere l’esito del cda prima di decidere, senza però considerare l’attesa priva di rischi legati ai tempi dell’operazione.
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Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.