ENI (BIT:ENI) arriva ad agosto con risultati trimestrali nettamente superiori alle attese, una nuova revisione del buyback e una produzione di idrocarburi in forte crescita. Il mercato, tuttavia, ha già incorporato buona parte dello scenario favorevole: venerdì 31 luglio il titolo ha chiuso a 23,98 euro, +0,33%, non lontano dal massimo annuale di 25,015 euro.
Nella seduta il prezzo si è mosso tra 23,65 e 24,02 euro, con 9,53 milioni di azioni scambiate. La performance raggiunge il 16,98% nell’ultimo mese, il 39,21% in sei mesi e il 61% su base annua. La capitalizzazione è salita a circa 72,61 miliardi di euro.
Quotazione ENI e principali indicatori
| Indicatore | Dato aggiornato |
|---|---|
| Chiusura 31 luglio 2026 | €23,98 |
| Variazione giornaliera | +0,33% |
| Massimo/minimo seduta | €24,02 / €23,65 |
| Massimo annuale | €25,015 |
| Performance a un anno | +61,00% |
| Capitalizzazione | €72,61 miliardi |
| EBIT adjusted secondo trimestre | €5,38 miliardi |
| Utile netto adjusted trimestrale | €2,3 miliardi |
| CFFO atteso nel 2026 | €15 miliardi |
| Buyback 2026 | €3,4 miliardi |
| Dividendo 2026 | €1,10 per azione |
| Indebitamento netto | €11,3 miliardi |
Il secondo trimestre beneficia di volumi e prezzi
Nel secondo trimestre l’EBIT proforma adjusted è salito a 5,38 miliardi, raddoppiando rispetto allo stesso periodo del 2025. L’utile netto adjusted ha raggiunto 2,3 miliardi, contro un consensus di circa 2,09 miliardi.
Il principale contributo arriva dall’Exploration & Production, con EBIT adjusted di 4,77 miliardi, +97% annuo. La produzione è aumentata dell’11% su base omogenea, raggiungendo 1,79 milioni di barili equivalenti al giorno, grazie ai nuovi progetti in Africa occidentale, Norvegia, Indonesia e Golfo d’America.
Anche la diversificazione comincia a produrre risultati misurabili: Enilive ha più che raddoppiato l’EBIT adjusted a 290 milioni, mentre Plenitude ha raggiunto 230 milioni, +70%. Versalis resta in perdita, ma il risultato negativo si è ridotto del 65% a circa 70 milioni.
Guidance, buyback e possibile dividendo straordinario
ENI ha alzato dal 3-4% al 5% la previsione di crescita annuale della produzione. Il cash flow operativo adjusted è ora atteso a 15 miliardi, assumendo Brent a 85 dollari, gas TTF a 50 euro/MWh e margine di raffinazione SERM a 14 dollari per barile.
Il buyback è stato aumentato da 2,8 a 3,4 miliardi, oltre il doppio degli iniziali 1,5 miliardi. Confermato il dividendo di 1,10 euro per azione, +5% sul 2025. In ottobre il gruppo valuterà inoltre un dividendo straordinario se i margini di raffinazione resteranno sufficientemente superiori al budget.
L’indebitamento netto di 11,3 miliardi appare gestibile: il gearing proforma è appena il 10%. Ulteriore flessibilità arriverà dalla partnership con Ares, che apporterà due miliardi di dollari a un portafoglio di infrastrutture upstream senza aumentare il debito consolidato.
Edge analitico: distinguere rendimento strutturale e rendita geopolitica
L’edge su ENI consiste nel separare la crescita industriale dall’extra-profitto prodotto dallo scenario energetico. Il raddoppio dell’EBIT trimestrale non può essere proiettato linearmente: una parte deriva dall’aumento dei prezzi di petrolio, gas e raffinazione provocato dalle tensioni in Medio Oriente.
La componente più solida è la crescita dei volumi, perché aumenta la generazione di cassa anche in scenari meno favorevoli. Le sensitivity indicate da ENI quantificano l’esposizione: ogni variazione di un dollaro nel Brent modifica il cash flow di circa 110 milioni; un dollaro sul margine SERM vale 80 milioni, mentre un euro/MWh sul gas europeo vale circa 30 milioni.
A 23,98 euro, il dividendo ordinario offre un rendimento del 4,6%. Il buyback equivale a un ulteriore 4,7% della capitalizzazione: il rendimento distribuito complessivo supera quindi il 9%, prima dell’eventuale cedola straordinaria. È questa capacità di convertire il ciclo favorevole in riduzione delle azioni, non il solo utile trimestrale, a sostenere la valutazione.
Il principale rischio è una normalizzazione rapida delle commodity. Tecnicamente, 24,02 euro costituisce la prima resistenza, seguita dal massimo di 25,015 euro. Il primo supporto è nell’area 23,60-23,65. Il target medio di 22 analisti è 25,16 euro, appena il 5% sopra la chiusura: il potenziale rendimento dipende ormai più dalla distribuzione di cassa che dall’espansione del prezzo.
Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.