L’OPAS di Poste Italiane ( PST ) su TIM procede lentamente: al 31 luglio risultavano conferite 15.813.248 azioni TIM, pari allo 0,9267% dei titoli oggetto dell’offerta. Il dato appare ancora modesto, ma non è anomalo: nelle offerte pubbliche la maggior parte delle adesioni, soprattutto quelle degli investitori istituzionali, tende a concentrarsi nelle ultime sedute.
Il periodo di adesione terminerà l’11 settembre 2026, salvo proroghe, mentre il pagamento è previsto per il 18 settembre. L’operazione punta al controllo di almeno il 66,67% di TIM e, successivamente, al delisting. (fonte: Documento ufficiale Poste)
| Dati dell’OPAS | Situazione al 31 luglio |
|---|---|
| Azioni TIM oggetto dell’offerta | 1,706 miliardi |
| Azioni già conferite | 15,81 milioni |
| Percentuale di adesione | 0,9267% |
| Componente in contanti | €1,67 per TIM |
| Componente azionaria | 0,218 azioni Poste |
| Chiusura dell’offerta | 11 settembre 2026 |
| Data prevista di pagamento | 18 settembre 2026 |
Quanto vale oggi l’offerta su TIM
Alla chiusura di venerdì 31 luglio, Poste Italiane quotava 26,21 euro, mentre TIM valeva circa 7,35 euro. Il corrispettivo teorico dell’OPAS risultava quindi:
€1,67 + (0,218 × €26,21) = €7,384
L’offerta incorporava pertanto un premio di appena 0,46% rispetto al prezzo di TIM. Lo spread è ormai quasi azzerato e può cambiare rapidamente perché il 77% circa del corrispettivo è rappresentato da azioni Poste.
| Valore relativo | Importo |
|---|---|
| Valore componente Poste | €5,714 |
| Valore complessivo OPAS | €7,384 |
| Prezzo TIM | circa €7,35 |
| Premio residuo | circa +0,46% |
Poste Italiane: prezzo e fondamentali
Poste ha chiuso venerdì a 26,21 euro, in calo dello 0,34%, con un’escursione intraday fra 25,81 e 26,39 euro. Nell’ultimo mese il titolo ha perso circa il 9,7%, pur conservando un rialzo annuale vicino al 39%.
I fondamentali restano solidi: nel primo semestre i ricavi sono saliti del 5,9% a 6,8 miliardi, l’EBIT adjusted del 6,8% a 1,77 miliardi e l’utile netto del 3,5% a 1,21 miliardi. Solvency II al 303% e CET1 di BancoPosta al 19,3% offrono capacità patrimoniale per assorbire l’operazione. (fonte: Risultati Poste H1 2026)
Il nuovo programma di buyback di Poste
Poste Italiane ha inoltre avviato un nuovo programma di acquisto di azioni proprie, operativo dal 3 al 31 agosto 2026, affidandone l’esecuzione a Kepler Cheuvreux. La prima tranche riguarda un massimo di 2,5 milioni di azioni, pari a circa lo 0,19% del capitale, nell’ambito dell’autorizzazione assembleare complessiva per 5 milioni di titoli e un controvalore massimo di 125 milioni di euro. Il buyback è destinato principalmente ai piani di remunerazione azionaria di amministratori e dipendenti: non essendo finalizzato all’annullamento dei titoli, non produce una riduzione strutturale del capitale né un significativo effetto incrementale sull’EPS
Edge analitico: adesioni, spread e rischio di concambio
L’edge operativo consiste nel non interpretare lo 0,93% di adesioni come una bocciatura dell’offerta. Poste possiede già circa il 20,1% di TIM. Per raggiungere il 66,67% deve ricevere circa 994 milioni di ulteriori azioni, equivalenti a poco più del 58% dei titoli effettivamente oggetto dell’OPAS. Il dato decisivo arriverà quindi soltanto nelle ultime settimane.
Il secondo edge riguarda lo spread dinamico. Ogni variazione di un euro nel prezzo di Poste modifica il valore dell’offerta di 0,218 euro. Con TIM a 7,35 euro, il punto di pareggio corrisponde a una quotazione Poste di circa 26,06 euro. Sotto tale livello l’OPAS tornerebbe economicamente a sconto, riducendo l’incentivo ad aderire; sopra 26,06 euro ricompare un premio.
Per l’azionista Poste, la variabile principale non è il numero iniziale di adesioni, ma la creazione di valore dopo l’integrazione. Il gruppo stima benefici annuali ante imposte per 700 milioni, di cui 500 milioni da sinergie di costo, e un impatto positivo sull’EPS dal 2027. Il rischio è che diluizione azionaria, integrazione e debito assorbano una parte delle sinergie. Nel breve, area 25,80–26 euro costituisce quindi il livello tecnico e finanziario da monitorare.
Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.