Saipem (SPM) arriva al 18 settembre 2026 con il titolo a 4,281 euro (+1,40% il 16 settembre, ultima chiusura verificata) e con la crisi dello Stretto di Hormuz che torna centrale dopo gli attacchi navali del 9-10 settembre e la chiusura dell’oleodotto East-West l’11 settembre. Il titolo, reduce da un +76% circa da inizio anno, sconta due rischi paralleli che raramente vengono messi a confronto: i sovraccosti operativi già contabilizzati per il Golfo e il rallentamento della fusione con Subsea7 dopo lo stop imposto dall’Antitrust Ue il 25 agosto.
Per il quadro geopolitico completo resta utile il dossier sulla crisi del petrolio tra Hormuz e i mercati, mentre l’evoluzione del titolo nelle settimane precedenti è ricostruita nel pezzo del 25 agosto.
Stretto di Hormuz: cosa è successo e perché riguarda Saipem
Tra il 9 e il 10 settembre le Guardie rivoluzionarie iraniane hanno colpito due unità statunitensi e fino a dieci petroliere nel Golfo; Washington ha risposto colpendo cinque petroliere della “flotta ombra” iraniana. Teheran ha esteso l’area sotto sanzioni dallo Stretto fino al Mare di Oman e al Mar Arabico, mentre l’11 settembre si è fermato anche l’oleodotto East-West, la via alternativa che avrebbe dovuto aggirare proprio il collo di bottiglia di Hormuz. Il risultato, secondo le stime più citate, è un blocco che tocca il 39% del commercio globale via mare di prodotti energetici.
Il petrolio ne risente in modo diretto: il Brent vale 105,40 dollari e il WTI 101,90 dollari al 17 settembre, entrambi in lieve calo (-0,4/-0,5%) ma ancora ben sopra la soglia psicologica dei 100 dollari raggiunta a fine luglio dopo il crollo di inizio estate a circa 70 dollari. Per Saipem, che opera direttamente nell’area con flotta, cantieri e commesse offshore, non è un dato macro astratto: è un input diretto nei costi operativi.
Quotazione Saipem: 4,28 euro tra supporto 4,17 e resistenza 4,38
Dopo il picco di fine agosto a 4,53 euro, il titolo ha corretto di circa il 6% negli ultimi tre mesi, chiudendo il 16 settembre a 4,281 euro (+1,40%), dato incrociato su Teleborsa e Il Sole 24 Ore. Il commento tecnico degli esperti descrive una struttura di breve in miglioramento, con il supporto a 4,17 euro che regge e un secondo livello più profondo a 4,058 euro; sopra, le resistenze sono a 4,38 e 4,59 euro.
| Saipem (SPM) — dati di mercato | Valore |
| Ultima chiusura verificata (16 settembre) | 4,281 euro (+1,40%) |
| Supporto tecnico | 4,17 euro (sotto: 4,058 euro) |
| Resistenza tecnica | 4,38 euro (poi 4,59 euro) |
| Range 52 settimane | 2,449 – 4,846 euro |
| Capitalizzazione stimata | circa 8,54 miliardi di euro (4,281 € x 1,996 mld azioni) |
| Performance da inizio anno | circa +75% |
Il rischio è doppio: 70 milioni già in conto, 300 milioni in stand-by
Il 28 luglio Saipem ha tagliato la guidance 2026 di EBITDA da 1,9 a 1,75 miliardi di euro, e circa 70 milioni di euro di quel taglio sono costi extra esplicitamente legati al Golfo: sicurezza del personale, riorganizzazione logistica e continuità operativa in un’area dove il transito è compromesso. È un costo già scritto nei conti, verificabile, non una stima.
C’è però un secondo rischio, di dimensioni maggiori, che finora è stato raccontato separatamente: la fusione con Subsea7. Il 25 agosto la Commissione Ue aveva un termine di decisione fissato al 26 novembre; il 2 settembre è scattato lo “stop the clock”, la sospensione a tempo indeterminato dell’istruttoria in attesa di ulteriori informazioni, che secondo gli analisti rende concreto uno slittamento della chiusura dell’operazione dal 2026 ai primi mesi del 2027. Restano in stand-by 300 milioni di euro di sinergie annue per la nuova Saipem7 e 450 milioni di dividendo straordinario destinato agli azionisti Subsea7 prima del closing.
Il calcolo che vale la pena fare: le sinergie ferme all’Ue (300 milioni l’anno) pesano quasi 4,3 volte il costo Hormuz già contabilizzato (70 milioni). Il mercato, però, ha discusso quasi solo del secondo, più immediato e visibile in trimestrale, lasciando il primo — più grande e più duraturo — sullo sfondo.
Target price: la forchetta degli analisti
Il consensus più recente (18 analisti, metà settembre) resta nettamente costruttivo: 13 Buy, 4 Hold, 1 Sell, target medio a 4,94 euro, upside del +15% circa dal prezzo attuale. Ma la dispersione tra le case è ampia.
| Broker | Giudizio | Target price |
| JPMorgan | Buy | 5,95 euro |
| BNP Paribas Exane | Buy | 5,30 euro |
| Berenberg | Buy | 5,05 euro |
| Kepler Cheuvreux | Buy | 4,80 euro |
| UBS | Buy | 4,60 euro |
| Equita | Hold | 4,00 euro |
Sul fronte commerciale il titolo continua comunque a incassare commesse: dopo il contratto offshore in Medio Oriente da circa 1,8 miliardi di dollari annunciato il 12 agosto, a metà settembre è arrivato anche un ordine da 350 milioni di dollari in Angola da Azule Energy, la joint venture tra Eni e BP. Un contributo utile, ma che vale solo il 2,5% circa dell’order intake 2026 stimato in 14,3 miliardi: non basta da solo a spiegare l’andamento del titolo, che resta legato soprattutto a Hormuz e all’esito della fusione.
Rating Metodo Biagetti per Azioni: Saipem scende a tre stelle
Applicando la scorecard sintetica del Metodo Biagetti, il giudizio editoriale su Saipem passa da 3,5 a ★★★☆☆ (Hold). Il backlog resta solido (29,6 miliardi di euro) e i flussi di cassa operativi tengono nonostante il taglio di guidance, ma il combinato tra costi Hormuz già contabilizzati e sinergie Subsea7 rinviate all’Ue alza il margine di incertezza rispetto ad agosto. Non è un giudizio sulla qualità industriale dell’azienda, che resta alta, ma sulla visibilità dei prossimi trimestri: il consensus dei broker (13 Buy su 18) resta più ottimista della lettura interna del network su questo punto specifico.
Domande frequenti
Perché la crisi di Hormuz influenza le azioni Saipem?
Perché Saipem opera direttamente nel Golfo con flotta, cantieri e commesse offshore: i disordini allo Stretto hanno già causato 70 milioni di euro di sovraccosti espliciti nella guidance tagliata il 28 luglio.
A che punto è la fusione Saipem-Subsea7?
Ferma a livello Ue dal 2 settembre, quando la Commissione ha attivato lo “stop the clock”: la chiusura, prevista entro fine 2026, rischia di slittare ai primi mesi del 2027.
Quanto vale il petrolio oggi e come si collega a Saipem?
Brent a 105,40 dollari e WTI a 101,90 dollari (17 settembre), entrambi ancora sopra i 100 dollari nonostante il lieve calo giornaliero, riflesso delle tensioni Hormuz che restano irrisolte.
Qual è il target price di Saipem secondo gli analisti?
Il consensus è a 4,94 euro, ma la forchetta va da 4,00 euro (Equita, Hold) a 5,95 euro (JPMorgan, Buy), un intervallo che riflette il disaccordo sui tempi della fusione.
Conviene comprare azioni Saipem adesso?
Il Metodo Biagetti assegna tre stelle su cinque (Hold): fondamentali solidi ma margine di incertezza in aumento tra costi Hormuz già scritti nei conti e sinergie Subsea7 rinviate.
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Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.