Saipem (SPM) tratta oggi, 25 agosto 2026, a 4,53 euro (+1,59%), alle 9:45 del mattino, dopo aver chiuso ieri a 4,46 euro. Il titolo capitalizza circa 9,05 miliardi di euro e viaggia a un P/E di 36,37 volte, il classico multiplo alto di un’azienda che sta uscendo da anni di margini compressi. Il rialzo di stamattina arriva a poche settimane da una semestrale con ordini in crescita del 33,4% e da un dossier ancora aperto quanto pesante: la fusione con Subsea7, in attesa del verdetto antitrust europeo.
Prima di entrare nei numeri, due riferimenti sempre utili del network: le azioni petrolifere da tenere sott’occhio e il dossier sulla crisi del petrolio tra Trump e Hormuz, che spiega perché il greggio si muove a scossoni proprio nelle settimane in cui Saipem oscilla di più in Borsa.
Sommario
- Quotazione di oggi: prezzo, capitalizzazione, range 52 settimane
- Perché Saipem sale stamattina: il petrolio che non segue le regole
- La semestrale 2026: ordini a +33,4%, margini in miglioramento
- La guidance tagliata e il secondo semestre implicito
- Backlog: quanto vale rispetto alla capitalizzazione, oggi
- Saipem7: a che punto è la fusione con Subsea7
- Target price e multipli: quanto sconto resta sul titolo
- Rating sintetico: conviene comprare Saipem oggi?
- Cosa guardare nelle prossime settimane
- Domande frequenti
- Fonti e disclaimer
Quotazione di oggi: prezzo, capitalizzazione, range 52 settimane
Alle 9:45 di questa mattina Saipem (SPM) segna 4,53 euro, in rialzo dell’1,59% (+0,071 euro) rispetto alla chiusura di ieri, fissata a 4,46 euro su Borsa Italiana e Il Sole 24 Ore, due fonti che concordano sul dato. La seduta odierna è partita da un’apertura a 4,52 euro, con un minimo a 4,50 e un massimo, finora, a 4,54.
| Dato | Valore |
| Prezzo (25/8/2026, ore 9:45) | 4,53 € |
| Variazione giornaliera | +1,59% (+0,071 €) |
| Chiusura precedente (24/8/2026) | 4,46 € |
| Capitalizzazione di mercato | 9,05 miliardi € |
| Azioni in circolazione (stimate) | circa 2 miliardi |
| P/E | 36,37x |
| Dividend yield | 3,75% (trimestrale 0,04 €) |
| Range 52 settimane | 2,17 € – 4,85 € |
Il conto di coerenza torna: dividendo la capitalizzazione di 9,05 miliardi per il prezzo di 4,53 euro si ottengono circa 2 miliardi di azioni in circolazione, un numero salito parecchio negli ultimi anni per via degli aumenti di capitale che hanno accompagnato la ristrutturazione del gruppo. Il titolo resta comunque lontano dal massimo di 4,85 euro toccato nell’ultimo anno, e a distanza siderale dal minimo di 2,17 euro.
Perché Saipem sale stamattina: il petrolio che non segue le regole
Lunedì 24 agosto il greggio aveva sorpreso tutti muovendosi al contrario delle attese: nonostante l’escalation retorica tra Washington e Teheran, con il segretario al Tesoro Usa Scott Bessent che ha parlato della “più grande offensiva finanziaria mai scatenata contro un avversario” riferendosi all’Iran, il Brent aveva perso l’1,39% a 93,08 dollari e il WTI l’1,67% a 85,61 dollari. Un comparto energy che scende mentre la tensione geopolitica sale è quasi un ossimoro, ma succede quando gli operatori guardano più ai flussi fisici di greggio, tornati parzialmente a scorrere nello stretto di Hormuz, che agli annunci sulle sanzioni.
Il rimbalzo di oggi va letto come una correzione tecnica di quel movimento, più che come una notizia nuova: a Piazza Affari i titoli del comparto energy, Saipem in testa insieme a Eni, tendono a muoversi a scatti proprio nelle sedute che seguono un affondo del greggio giudicato eccessivo. A questo si aggiunge un fattore tutto societario: gli ordini di luglio, 2,3 miliardi di euro aggiuntivi rispetto ai 5,737 miliardi già acquisiti nel primo semestre, continuano a essere digeriti dal mercato con un certo ritardo.
La semestrale 2026: ordini a +33,4%, margini in miglioramento
Il primo semestre 2026 di Saipem (SPM), pubblicato il 27 luglio, mostra ricavi per 7.345 milioni di euro (+1,9%) e un Ebitda adjusted a 836 milioni (+9,4%), pari a un margine dell’11,4%, in miglioramento netto rispetto all’anno precedente. L’utile netto adjusted è invece sceso del 6,4% a 131 milioni, un dato che si spiega con l’aumento degli oneri finanziari e con gli extra costi legati ai cantieri in Medio Oriente.
Gli ordini acquisiti nel semestre sono saliti del 33,4% a 5.737 milioni di euro, un ritmo che, sommato ai 2,3 miliardi di luglio, conferma la capacità commerciale del gruppo proprio mentre il portafoglio si riduce leggermente per effetto delle consegne: il backlog al 30 giugno si attesta a 29.861 milioni di euro, contro i 31.469 milioni di fine 2025. Il free cash flow resta positivo a 693 milioni, e la posizione finanziaria netta prima dell’effetto IFRS 16 è addirittura a favore dell’azienda per 1.078 milioni: una cassa netta positiva che pochi contractor petroliferi possono vantare dopo la crisi del 2015.
La guidance tagliata e il secondo semestre implicito
A luglio Saipem ha rivisto al ribasso la guidance Ebitda 2026, portandola da 1,9 a circa 1,75 miliardi di euro, per via di circa 70 milioni di extra costi legati al conflitto in Medio Oriente. I ricavi restano confermati a circa 15,5 miliardi, il cash flow operativo a circa 1 miliardo, il free cash flow a circa 600 milioni e gli investimenti a circa 450 milioni.
Qui arriva il calcolo che vale la pena fare ogni volta che si aggiorna il prezzo: se l’Ebitda adjusted del primo semestre è stato di 836 milioni e la guidance annua si ferma a 1,75 miliardi, il secondo semestre deve generare 914 milioni, il 9,3% in più del primo. Sul fronte ricavi il conto è ancora più esigente: da 7.345 milioni di primo semestre a 15,5 miliardi annui implica un secondo semestre da 8.155 milioni, l’11% sopra il primo. Non è un obiettivo fuori portata per un’azienda che lavora per cantieri pluriennali con fatturazione concentrata a fine anno, ma è la cartina di tornasole a cui guardare quando arriveranno i conti del terzo trimestre.
Backlog: quanto vale rispetto alla capitalizzazione, oggi
Un numero che il mercato tende a dimenticare quando il prezzo sale è il rapporto tra portafoglio ordini e capitalizzazione. Con un backlog di 29.861 milioni di euro e una capitalizzazione salita a 9,05 miliardi con il rialzo di oggi, il multiplo scende a 3,3 volte, contro le 3,5 volte di inizio agosto, quando il titolo capitalizzava circa 8,6 miliardi. Il backlog non si è ridotto in modo significativo: è la capitalizzazione a essersi avvicinata, seduta dopo seduta, al valore del lavoro già garantito in cantiere.
È un modo elegante per dire che Saipem, con l’aumento dei prezzi delle ultime settimane, sta smettendo di essere sottovalutata rispetto al proprio portafoglio ordini, senza per questo diventare cara: 3,3 volte il backlog resta un multiplo che pochi contractor EPC quotati in Europa possono permettersi di ignorare in fase di selezione titoli.
Saipem7: a che punto è la fusione con Subsea7
Il dossier che pesa di più sulle prospettive di lungo periodo resta la fusione con la norvegese Subsea7, annunciata il 24 luglio 2025 e destinata a dare vita a un colosso mondiale dei servizi offshore, ribattezzato informalmente Saipem7. Le autorità antitrust statunitensi hanno già dato il via libera, con la scadenza del periodo di attesa Hart-Scott-Rodino a fine luglio 2026. In Europa, invece, la Commissione ha aperto un’istruttoria approfondita il 22 luglio, con una decisione attesa entro il 26 novembre 2026: lo scenario che gli analisti considerano più probabile è un’approvazione condizionata a rimedi, non un blocco dell’operazione.
Se l’operazione si chiuderà come previsto, il backlog aggregato del nuovo gruppo dovrebbe salire a circa 43 miliardi di euro, con sinergie di costo stimate in 300 milioni di euro l’anno. È un dossier che vale la pena monitorare più delle oscillazioni giornaliere del greggio: un’eventuale richiesta di rimedi strutturali da parte di Bruxelles, per esempio la cessione di alcuni asset in specifiche aree geografiche, cambierebbe il perimetro industriale su cui oggi il mercato sta prezzando le sinergie.
Target price e multipli: quanto sconto resta sul titolo
| Metrica | Valore |
| Target price consensus (18 analisti) | 4,93 € |
| Upside implicito da 4,53 € | +8,8% |
| Rating consensus | Outperform |
| P/E | 36,37x |
| Backlog / capitalizzazione | 3,3x |
Il target price medio di 4,93 euro implica un margine di rialzo dell’8,8% dai livelli attuali, molto meno generoso rispetto a qualche settimana fa, quando il titolo trattava sotto i 4,30 euro e lo stesso target lasciava sul piatto un potenziale a doppia cifra. Il P/E di 36 volte è alto in assoluto, ma va letto ricordando che gli utili di Saipem sono ancora depressi rispetto alla capacità industriale del gruppo dopo anni di crisi: è il multiplo tipico di un’azienda a metà di un turnaround, non quello di un business maturo.
Rating sintetico: conviene comprare Saipem oggi?
Applicando in forma sintetica il Metodo Biagetti di analisi azionaria, il quadro su Saipem (SPM) resta un 3,5 su 5 stelle, tra Hold e Buy. A favore del titolo giocano il backlog ancora ampio rispetto alla capitalizzazione, la cassa netta positiva prima di IFRS 16 e la prospettiva delle sinergie con Subsea7. Contro, il margine di incertezza sull’esito antitrust europeo, la guidance già rivista al ribasso una volta quest’anno e un P/E che, dopo il rally da inizio 2026, lascia meno spazio agli errori di esecuzione rispetto a qualche mese fa.
Come sempre, il giudizio resta uno strumento editoriale con pesi dichiaratamente opinabili, non un rating regolamentato, e va calato nell’orizzonte temporale e nella tolleranza al rischio di ciascun investitore.
Cosa guardare nelle prossime settimane
Tre appuntamenti guideranno il titolo da qui a fine anno. Il primo è la decisione della Commissione Ue sulla fusione con Subsea7, attesa entro il 26 novembre: un’approvazione pulita o con rimedi contenuti sarebbe accolta bene, un rinvio o richieste pesanti no. Il secondo è naturalmente il prezzo del petrolio, che nelle ultime settimane si è mosso più per headline sulla crisi Iran-Hormuz che per fondamentali di domanda e offerta, con effetti diretti sul sentiment verso l’intero comparto oil service.
Il terzo, più tecnico ma altrettanto concreto, è la trimestrale di ottobre: sarà lì che si vedrà se il secondo semestre sta davvero producendo quel 9,3% di Ebitda in più rispetto al primo che la guidance attuale richiede implicitamente. Pacta sunt servanda, dicevano i latini: i patti, in questo caso la guidance comunicata al mercato a luglio, vanno rispettati, e i prossimi tre mesi diranno se Saipem è in grado di mantenerli.
Domande frequenti
Perché le azioni Saipem salgono oggi in Borsa?
Salgono dell’1,59% recuperando parte del calo di lunedì, quando il petrolio era sceso nonostante l’escalation tra Usa e Iran. Il rimbalzo di oggi riflette anche gli ordini di luglio ancora in fase di digestione dal mercato.
Qual è il target price di Saipem secondo gli analisti?
Il consensus di 18 analisti indica 4,93 euro, l’8,8% sopra il prezzo attuale di 4,53 euro. Il rating prevalente è Outperform.
A che punto è la fusione tra Saipem e Subsea7?
Le autorità Usa hanno già dato il via libera. In Europa la Commissione ha aperto un’istruttoria con decisione attesa entro il 26 novembre 2026, con rimedi come scenario più probabile.
Quanto vale il backlog di Saipem rispetto alla capitalizzazione?
Il portafoglio ordini di 29,861 miliardi di euro vale oggi 3,3 volte la capitalizzazione di Borsa, in calo dalle 3,5 volte di inizio agosto per effetto del rialzo del titolo.
Perché il P/E di Saipem è così alto nonostante il titolo sia in rialzo da inizio anno?
Il P/E di 36 volte riflette utili ancora compressi rispetto alla capacità industriale del gruppo. È tipico di un’azienda a metà di un turnaround dopo anni di crisi.
Fonti e disclaimer
Questo articolo ha finalità informativa e non costituisce consulenza finanziaria personalizzata né sollecitazione all’investimento, in linea con i principi di trasparenza richiesti dall’Organismo di Vigilanza e Tenuta dell’Albo Unico dei Consulenti Finanziari (OCF). Il prezzo di apertura di seduta odierno è stato verificato alle ore 9:45 del 25 agosto 2026; la chiusura del 24 agosto (4,46 €) è confermata in modo indipendente da Borsa Italiana e Il Sole 24 Ore. I dati possono variare nel corso della seduta. Per approfondimenti normativi si rimanda ai siti di Consob e Banca d’Italia.
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Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.