Stellantis o Leonardo: su quale azione puntare nel 2026? Il mondo è cambiato. Dazi, riarmo europeo, transizione elettrica e intelligenza artificiale ridisegnano i confini tra settori vincenti e perdenti. In questo contesto, due titoli italiani di peso globale si trovano su traiettorie opposte: Stellantis, colosso automotive in piena ristrutturazione, e Leonardo, campione della difesa beneficiario diretto del riarmo europeo. Analizziamo entrambi con il Metodo Biagetti Evo per capire dove mettere i propri soldi.
Lo Scenario Globale: Cosa Muove i Mercati nel 2026
Il 2026 si è aperto in un contesto di tensioni geopolitiche strutturali, guerra commerciale USA-Europa e recessione strisciante in diversi paesi del G7. L’amministrazione Trump ha minacciato dazi del 25% sulle automobili importate dall’UE, colpendo direttamente i costruttori europei. Nel frattempo, la spesa europea per la difesa ha accelerato in modo deciso dopo anni di sottoinvestimento: il riarmo del Vecchio Continente è diventato una priorità politica irrinunciabile.
La crescita globale si attesta intorno al 2,4-2,5%, al di sotto del potenziale pre-pandemia. La BCE ha mantenuto i tassi fermi, l’inflazione rimane sopra gli obiettivi in diversi paesi e i mercati si muovono in un regime di alta volatilità. In questo quadro, due domande fondamentali guidano gli investitori: dove si trova la crescita strutturale? e dove il rischio è già scontato dal mercato?
| Fattore Macro | Impatto su Stellantis | Impatto su Leonardo |
| Dazi USA 25% auto EU | ⬇ Fortemente negativo | → Neutro/positivo |
| Riarmo Europa | → Neutro | ⬆ Fortemente positivo |
| Tassi BCE fermi | → Leggero sollievo | ⬆ Positivo (debito) |
| Transizione EV accelerata | ⬇ Pressione sui costi | → Neutro |
| PIL Eurozona +0,1% | ⬇ Domanda debole | ⬆ Ordini pubblici non ciclici |
| Geopolitica instabile | ⬇ Catene fornitura | ⬆ Domanda contratti difesa |
Indice dell’Articolo
- Lo Scenario Globale 2026
- Analisi Stellantis — Metodo Biagetti Evo 2
- Analisi Leonardo — Metodo Biagetti Evo 2
- Confronto Finale: Stellantis vs Leonardo
- FAQ
📊 Azioni Stellantis: Analisi Metodo Biagetti Evo 2
Quotazione attuale (maggio 2026): ~€6,67 | Range 52 settimane: €5,31–€10,49 | Cap. di mercato: ~€20 mld
1. Business Quality + Valutazione
Stellantis è uno dei maggiori gruppi automobilistici mondiali, nato nel 2021 dalla fusione FCA-PSA, con brand come Fiat, Jeep, Peugeot, Ram, Maserati, Lancia. Opera in 130 paesi con una produzione di oltre 8 milioni di veicoli l’anno. Il business è ciclico, capital-intensive e strutturalmente sotto pressione da tre forze contemporanee: la transizione elettrica, la competizione cinese e la guerra commerciale. Il titolo quota a forti sconti rispetto ai multipli storici del settore: P/E atteso 2026 sotto 5x, P/Book sotto 0,5x. La valutazione è bassa, ma riflette rischi reali e non distorsioni di mercato.
2. Scenari Bear / Base / Bull
| Scenario | Descrizione | Target Price | Prob. |
| Bear | Dazi 25% confermati, mercato NA non si riprende, FCF negativo nel 2027, svalutazioni ulteriori | €4,00–€5,00 | 30% |
| Base | Turnaround lento, FCF positivo nel 2027, quota EU al 17,5%, dazi al 15% dopo accordo | €7,50–€9,00 | 45% |
| Bull | Accordo commerciale USA-EU, forte ripresa NA, mix premium migliora, nuovi lanci EV di successo | €12,00–€16,00 | 25% |
3. Management + Allocazione del Capitale
Il nuovo CEO Antonio Filosa (subentrato dopo la crisi 2024-2025) ha impostato un piano di reset operativo credibile. I Q1 2026 mostrano i primi risultati: utile netto tornato positivo a €377 milioni, AOI a €1 miliardo, margine al 2,5%. Tuttavia, il dividendo è stato sospeso e il free cash flow industriale rimane negativo a -€1,9 miliardi. L’emissione di obbligazioni ibride da €5 miliardi ha rafforzato la liquidità (€44,1 miliardi disponibili), ma ha aumentato il debito. L’allocazione del capitale è prudente e difensiva: nessun buy-back, nessuna acquisizione, focus sulla sopravvivenza e sul rilancio operativo.
4. Fondamentali vs Narrativa
La narrativa di mercato è “turnaround in corso”. I fondamentali la supportano solo parzialmente: il rientro all’utile è un fatto, ma il margine AOI al 2,5% è lontanissimo dagli obiettivi storici (10%+). Il debito è cresciuto, la generazione di cassa è ancora negativa. Il rischio principale è che il turnaround richieda più tempo del previsto, e che nel frattempo arrivino altri shock esogeni (dazi, recessione EU, crisi EV).
5. Ciclicità Settoriale
L’automotive è uno dei settori più ciclici in assoluto: dipende dal reddito disponibile delle famiglie, dai tassi di interesse sui prestiti auto e dalla fiducia dei consumatori. Nel 2026, tutti e tre questi fattori sono sotto pressione in Europa. Il PIL eurozona cresce appena +0,1%, i tassi restano alti rispetto ai minimi storici, e il sentiment è depresso. In Nord America, primo mercato per redditività, i dazi minacciano di azzerare i margini sui modelli assemblati fuori dagli USA.
6. ROIC / ROE / Margini / WACC
| Indicatore | Valore 2026 stimato | Giudizio |
| Margine EBIT (AOI) | ~2,5% (Q1 2026) | Critico |
| ROE | <2% (stimato) | Molto basso |
| ROIC | Negativo o ~0% | Distrugge valore |
| Free Cash Flow | -€1,9 mld (Q1 2026) | Negativo |
| Liquidità industriale | €44,1 mld | Solida |
| Ricavi Q1 2026 | €38,1 mld (+6% YoY) | In miglioramento |
7. Margine di Incertezza
Molto elevato. Le variabili esogene che possono cambiare il profilo di rischio-rendimento di Stellantis sono numerose e imprevedibili: l’esito della guerra commerciale con gli USA, l’andamento della domanda EV, l’azione delle concorrenti cinesi (BYD, SAIC), i risultati del lancio di 10 nuovi modelli previsti nel 2026. Il management ha confermato la guidance ma attende il FCF positivo solo nel 2027. Il margine di incertezza è alto: chi investe deve accettare ampia volatilità.
8. Tesi di Investimento + Orizzonte
La tesi è: acquisto di un’opzione sul turnaround. Se Stellantis riesce a riportare il margine AOI sopra il 5% entro il 2027-2028 e a generare FCF positivo, il titolo vale significativamente di più rispetto ai prezzi attuali. L’orizzonte minimo è 18-36 mesi. Non è una storia da trading: chi non ha pazienza o non può sopportare volatilità dovrebbe astenersi. La posizione size deve essere limitata in un portafoglio diversificato.
9. Bias Psicologici da Evitare
Anchoring bias: confrontare con i €22-25 del 2021 e pensare che “tanto tornerà” è un errore. I multipli di allora erano gonfiati da aspettative irrealistiche. Mean reversion fallacy: un titolo basso non sale perché è sceso. Sale solo se i fondamentali migliorano davvero. Recency bias: i dati Q1 positivi possono far dimenticare che il 2025 è stato l’anno peggiore per il gruppo da quando esiste.
10. Scorecard Quantitativa Stellantis
| Criterio | Punteggio (1-10) | Note |
| Qualità del business | 4/10 | Ciclico, capital-intensive, competizione intensa |
| Solidità finanziaria | 5/10 | Liquidità ok, ma FCF negativo e debito crescente |
| Management e strategia | 5/10 | Filosa credibile, ma prove ancora scarse |
| Valutazione | 7/10 | Molto economica a multipli storici |
| Visibilità sui ricavi | 4/10 | Alta dipendenza da fattori esogeni |
| Trend settoriale | 3/10 | Automotive EU in difficoltà strutturale |
| Momentum operativo | 5/10 | Q1 positivo, ma ancora lontano dai target |
| Rischio downside | 4/10 | Multipli già bassi limitano il calo, ma non lo escludono |
| MEDIA | 4,6/10 |
11. Aspettative Implicite di Mercato
Il consensus degli analisti (target medio ~€8,10) sconta un turnaround parziale entro 12 mesi. Il mercato non crede ancora nella piena ripresa: a €6,67 il titolo scambia sotto il target di quasi tutti gli analisti, ma questi target sono stati rivisti più volte al ribasso nell’ultimo anno. La divergenza tra Bear (€4-5) e Bull (€12-16) riflette un’incertezza genuina e non risolvibile nel breve termine.
12. Mappa dei Rischi
Rischi principali: dazi USA al 25% su auto EU (rischio ALTO), rallentamento domanda EV in Europa (rischio MEDIO-ALTO), competizione aggressiva dei brand cinesi (rischio ALTO), FCF ancora negativo nel 2026 (rischio MEDIO), class action in corso negli USA (rischio MEDIO), cambio strategico improvviso del management (rischio BASSO). Catalyst positivi: accordo commerciale USA-EU, successo lancio nuovi modelli, recupero quote NA, miglioramento mix verso premium.
⭐ Rating Finale Stellantis
| ⭐⭐ — 2 stelle su 5 | HOLD / SPECULATIVO |
|
Stellantis è un’opzione sul turnaround a valutazioni molto depresse, ma non è un investimento di qualità. I fondamentali sono ancora fragili, l’ambiente macro è ostile (dazi, recessione EU), e il margine di errore per gli investitori è basso. Chi già la detiene può mantenere una posizione limitata con stop loss a €5,30. Chi non la possiede, non è il momento di entrare in modo convinto: meglio aspettare conferme sul FCF positivo e sul margine AOI sopra il 4%. Adatta solo a investitori con elevata tolleranza al rischio e orizzonte di almeno 24-36 mesi. |
🛡️ Azioni Leonardo: Analisi Metodo Biagetti Evo 2
Quotazione attuale (maggio 2026): ~€50-56 | Range 52 settimane: €43,15–€66,26 | Cap. di mercato: ~€29,6 mld | P/E: ~22,8x
1. Business Quality + Valutazione
Leonardo è la seconda azienda di difesa dell’UE per ricavi, e la quattordicesima al mondo. Opera in aerospazio, difesa, sicurezza e cybersecurity attraverso divisioni strategiche: elicotteri (leader mondiale con AgustaWestland), elettronica per la difesa (include Leonardo DRS negli USA), aeronautica e sistemi spaziali (via Telespazio e Thales Alenia Space). Il 75% dei ricavi proviene dal settore difesa, il che significa protezione strutturale dalla ciclicità economica. La qualità del business è alta: barriere all’entrata elevatissime, clienti governativi con contratti pluriennali, backlog visibile. Il P/E di 22-23x non è a sconto, ma è giustificato dalla qualità degli asset e dalla visibilità dei ricavi.
2. Scenari Bear / Base / Bull
| Scenario | Descrizione | Target Price | Prob. |
| Bear | Taglio improvviso budget difesa EU, cambio governo sfavorevole, ritardi GCAP/SAMP-T, dollaro debole su DRS | €38–€44 | 15% |
| Base | Guidance 2026 confermata, ricavi ~€21 mld, EBITA €2,03 mld, ordini €25 mld, piano 2030 in esecuzione | €58–€68 | 55% |
| Bull | Accelerazione riarmo EU, nuovi contratti GCAP, successo DRS negli USA, piano 2030 anticipato | €72–€82 | 30% |
3. Management + Allocazione del Capitale
Il cambio al vertice con il nuovo assetto post-assemblea (maggio 2026, nuovo presidente Francesco Macrì) introduce un elemento di incertezza sul breve termine. Tuttavia, la struttura industriale di Leonardo è robusta e difficilmente influenzata dai cambi di governance di breve periodo. L’allocazione del capitale è disciplinata: dividendo confermato (stacco previsto luglio 2026), piano industriale ambizioso ma credibile (ricavi target €30 mld al 2030), investimenti in R&D mirati su AI, cyber e sistemi missilistici. Il debito netto di €3,05 miliardi (marzo 2026) è atteso in forte riduzione a €0,8 miliardi entro fine anno grazie alla generazione di cassa.
4. Fondamentali vs Narrativa
Qui la narrativa e i fondamentali sono allineati, rarità nel mondo degli investimenti. La narrativa è “riarmo europeo = Leonardo vince”. I numeri la confermano: ordini Q1 2026 a €9 miliardi (+31% YoY), book-to-bill di 2x (per ogni euro di fatturato, entrano 2 euro di nuovi ordini), EBITA +33%, utile adjusted +60%. Il piano al 2030 prevede ordini totali da €25 miliardi nel solo 2026. L’unico rischio narrativo: la storia del riarmo è già parzialmente prezzata dopo il +75% del 2024-2025. La correzione del 22% dai massimi (da €66 a ~€50) offre un punto di ri-ingresso più equilibrato.
5. Ciclicità Settoriale
Il settore difesa è praticamente anti-ciclico: la domanda dipende dai budget governativi e dalle tensioni geopolitiche, non dal ciclo economico. In un contesto di PIL debole, alta inflazione e consumatori sotto pressione, Leonardo è uno dei pochi titoli del FTSE MIB che può crescere indipendentemente dalla congiuntura. La spesa per la difesa in Europa è destinata a superare il 2% del PIL in quasi tutti i paesi NATO entro il 2026-2027: questo è un vento strutturale pluriennale.
6. ROIC / ROE / Margini / WACC
| Indicatore | Valore 2026 (Q1 / Guidance) | Giudizio |
| Margine EBITA | 6,3% (Q1), guidance ~9,7% FY | In crescita strutturale |
| Utile netto adjusted | €184 mln Q1 (+60% YoY) | Forte crescita |
| EPS (TTM) | €2,236 | In crescita |
| Debito netto | €3,05 mld → €0,8 mld (fine 2026) | In netto miglioramento |
| Ricavi 2026 guidance | ~€21 miliardi | Visibilità alta |
| Ordini acquisiti Q1 2026 | €9 mld (+31% YoY) | Record |
| Backlog totale | ~€46+ miliardi | Visibilità pluriennale |
7. Margine di Incertezza
Moderato, decisamente inferiore a Stellantis. I rischi principali sono di natura politica (cambi di governo, nuovi assetti UE sulla difesa) o valutaria (debolezza del dollaro penalizza Leonardo DRS negli USA). Il rischio di esecuzione del piano al 2030 esiste ma è mitigato dal backlog colossale. Il cambio CEO al livello del CdA e la nuova presidenza introducono breve incertezza sulla governance, già in parte assorbita dal mercato.
8. Tesi di Investimento + Orizzonte
La tesi è: acquisto di una crescita secolare con protezione anti-ciclica. Leonardo beneficia di un trend strutturale pluridecennale (riarmo EU), ha fondamentali in accelerazione, visibilità record grazie al backlog, e quota il 22% sotto i massimi con un target medio degli analisti a €67,85 (upside implicito ~+39% dalla quotazione di ~€49 di metà maggio 2026). Orizzonte ideale: 12-36 mesi. Adatta sia a investitori value (sconto dai massimi) che a investitori growth (crescita degli ordini accelerata).
9. Bias Psicologici da Evitare
Fear of heights: dopo il +75% del 2024-2025, molti evitano il titolo temendo di comprare ai massimi. Ma il ritracciamento del 22% ha ristabilito margini di sicurezza. Narrative bias positivo: il riarmo EU è reale, ma non tutti i titoli difesa ne beneficiano allo stesso modo: Leonardo ha un posizionamento unico. Concentration risk: Stato italiano al 30%+ nel capitale, rischio di decisioni politiche non sempre orientate alla massimizzazione del valore per l’azionista minoritario.
10. Scorecard Quantitativa Leonardo
| Criterio | Punteggio (1-10) | Note |
| Qualità del business | 8/10 | Settore difesa, barriere elevatissime, anti-ciclico |
| Solidità finanziaria | 7/10 | Debito in calo, FCF in miglioramento, dividendo confermato |
| Management e strategia | 7/10 | Piano 2030 ambizioso e credibile, cambio CdA da monitorare |
| Valutazione | 6/10 | P/E 22x non è a sconto ma giustificato dalla crescita |
| Visibilità sui ricavi | 9/10 | Backlog €46+ mld, book-to-bill 2x, guidance confermata |
| Trend settoriale | 9/10 | Riarmo EU strutturale, spesa difesa in forte aumento |
| Momentum operativo | 8/10 | Ordini +31%, EBITA +33%, utile adjusted +60% |
| Rischio downside | 7/10 | Correzione già avvenuta, scenario bear limitato |
| MEDIA | 7,6/10 |
11. Aspettative Implicite di Mercato
Il mercato ha già prezzato una quota significativa della crescita del riarmo: il +75% del 2024-2025 lo testimonia. La correzione del 22% dai massimi segnala che parte degli investitori ha preso profitto, e che il mercato si chiede se il settore possa mantenere questi tassi di crescita. I target degli analisti (consensus ~€67,85, massimo €82) suggeriscono che la risposta è sì. La visibilità del backlog e gli ordini Q1 record supportano questa view. Il titolo non è “cheap” in termini assoluti, ma offre un profilo di crescita raro nel panorama italiano.
12. Mappa dei Rischi
Rischi principali: politica di governance (Stato italiano azionista di controllo, rischio interferenze politiche — MEDIO), cambio euro/dollaro sfavorevole (impatto su DRS — MEDIO), ritardi su programmi chiave come GCAP o SAMP-T NG (BASSO-MEDIO), prese di profitto istituzionali dopo il forte rally 2024-2025 (MEDIO), frenata imprevista dei budget difesa EU in caso di accordo di pace (BASSO ma da monitorare). Catalyst positivi: nuovi contratti internazionali (contratto ADSB-EDGE da €320 mln già siglato a maggio 2026), espansione DRS negli USA, dividendo in crescita, piano 2030 con ricavi a €30 miliardi.
⭐ Rating Finale Leonardo
| ⭐⭐⭐⭐ — 4 stelle su 5 | BUY con orizzonte 12-36 mesi |
|
Leonardo è uno dei titoli di qualità più interessanti del FTSE MIB nel 2026. Beneficia di un trend secolare (riarmo EU), ha fondamentali in accelerazione, visibilità record sul fatturato futuro grazie a un backlog superiore a €46 miliardi, e quota il 22% sotto i massimi storici. Il consensus degli analisti a ~€67,85 implica un potenziale upside del +35-40% dai livelli attuali (~€49-55). Adatta a investitori con orizzonte 12-36 mesi, sia growth che dividend. L’unico limite al 5 stelle è il P/E non a sconto e il rischio governance legato alla presenza dominante dello Stato italiano nel capitale. |
⚖️ Confronto Finale: Stellantis vs Leonardo
| Dimensione | Stellantis (STLAM) | Leonardo (LDO) |
| Quotazione (maggio 2026) | ~€6,67 | ~€50–56 |
| Settore | Automotive (ciclico) | Difesa/Aerospazio (anti-ciclico) |
| Trend macro | Sfavorevole | Favorevole |
| Visibilità ricavi | Bassa | Altissima (backlog €46+ mld) |
| Free Cash Flow | Negativo | In miglioramento |
| Dividendo | Sospeso | Confermato (luglio 2026) |
| Target medio analisti | €8,10 (+21%) | €67,85 (+38%) |
| Scorecard Biagetti | 4,6/10 | 7,6/10 |
| Rating finale | ⭐⭐ HOLD/Speculativo | ⭐⭐⭐⭐ BUY |
| Profilo investitore | Risk-seeking, orizzonte 24-36 mesi | Growth e dividend, orizzonte 12-36 mesi |
La risposta alla domanda è chiara: nel 2026, Leonardo offre un profilo rischio-rendimento significativamente superiore a Stellantis. Non perché Stellantis sia “spacciata” — il turnaround è in corso e il titolo è economico — ma perché Leonardo unisce qualità del business, trend strutturale, visibilità dei ricavi e management credibile in modo difficile da trovare altrove nel panorama azionario italiano. Se doveste scegliere solo uno dei due titoli, la risposta è Leonardo.
Per approfondire le strategie di investimento in azioni italiane consulta anche: la nostra analisi storica di Leonardo, il portafoglio Giorgetti e la guida su i migliori titoli difesa europei. Per il contesto macro leggi anche dove investire nel 2026 e strategie nei mercati volatili.
⚠️ Disclaimer YMYL: Le analisi contenute in questo articolo hanno finalità esclusivamente informative ed educative e non costituiscono consulenza finanziaria personalizzata. Ogni decisione di investimento comporta rischi, inclusa la perdita totale del capitale investito. Prima di investire consulta un consulente finanziario indipendente iscritto all’OCF (Organismo di Vigilanza e Tenuta dell’Albo dei Consulenti Finanziari). Fonti istituzionali di riferimento: CONSOB, Banca d’Italia, Stellantis Media, Leonardo Investor Relations.
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Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.