Alle 10:39 del 12 agosto 2026 le azioni Intesa Sanpaolo (ISP) trattano a 6,847 euro (+0,15%) dopo aver toccato un nuovo massimo a 52 settimane a 6,875 euro; le azioni UniCredit (UCG) cedono lo 0,37% a 84,53 euro, l’1,6% sotto il proprio massimo. Entrambe hanno alzato la guidance 2026 — Intesa oltre 10 miliardi di utile, UniCredit circa 11,5 — ma sottraendo il consuntivo del primo semestre emerge un dato che nessuno dei due comunicati mette in evidenza: le due banche stanno guidando per un secondo semestre inferiore al primo di quasi esattamente il 20%, con un peso dell’H2 sull’anno praticamente identico.
Approfondimenti collegati: analisi Intesa con il Metodo Biagetti · Unicredit, previsioni 2026 · le banche più sicure per CET1 ratio · risiko bancario 2026
Sommario
- I dati di stamattina, 12 agosto 2026
- Le semestrali a confronto
- Il calcolo: il secondo semestre implicito
- Chi converte meglio i ricavi in utile
- Capitale: chi restituisce e chi reinveste
- Rating sintetico Metodo Biagetti
- Domande frequenti
I dati di stamattina, 12 agosto 2026
Prezzi rilevati a mercato aperto e incrociati su due fonti indipendenti (Il Sole 24 Ore e SoldiOnline).
| 12 agosto 2026, ore 10:39 | Intesa Sanpaolo | UniCredit |
| Prezzo | 6,847 € (+0,15%) | 84,53 € (−0,37%) |
| Chiusura 11 agosto | 6,837 € | 84,84 € |
| Range di giornata | 6,831 – 6,875 € | 84,52 – 85,20 € |
| Massimo 52 settimane | 6,875 € (nuovo, oggi) | 85,89 € |
| Minimo 52 settimane | 4,8135 € (23/03/2026) | 57,36 € |
| Capitalizzazione | ≈ 121–122 mld € | ≈ 128–131 mld € |
| Performance 2026 | +15,8% prezzo / +19,8% total return | +19,3% prezzo / +22,2% total return |
Due note tecniche. La prima: la doppia performance da inizio anno non è un errore delle fonti, ma la differenza tra rendimento di prezzo e rendimento totale, cioè con il dividendo reincorporato — 0,19 euro per Intesa staccati a maggio, 1,7208 euro per UniCredit. La seconda: UniCredit vale in borsa più di Intesa pur avendo un bilancio più piccolo, ed è la sintesi di tutto ciò che segue.
Le semestrali a confronto
| H1 2026 | Intesa Sanpaolo | UniCredit |
| Utile netto | 5,55 mld € (+6,5%) | 6,37 mld € (+3%) |
| Utile Q2 | 2,793 mld € | 2,9 mld € (3,1 escl. oneri Commerzbank) |
| Ricavi / proventi operativi | 14,533 mld € (+5,3%) | 13,0 mld € (+6%) |
| Margine di interesse | 7,480 mld € (+0,6%) | 7,2 mld € (−0,8%) |
| Commissioni | 5,131 mld € (+4,9%) | 5,0 mld € (+11%) |
| Costi operativi | 5,222 mld € (−0,7%) | 4,6 mld € (−1%) |
| Cost/income | 35,9% (calcolato) | 34,3% |
| RoTE | n.d. nel comunicato sintetico | 23,7% |
| CET1 | sopra il 12,5% (soglia buyback) | 14,3% (target ~15%) |
| Qualità del credito | NPL netti 0,9%, lordi 1,8%, coverage 50,1% | costo del rischio 17 pb, rettifiche 377 mln |
Il calcolo: il secondo semestre implicito
Nessuna delle due banche dichiara quanto utile si aspetta nella seconda metà dell’anno. Si ottiene con una sottrazione: guidance annua meno consuntivo del primo semestre.
| Utile netto | Intesa Sanpaolo | UniCredit |
| Guidance 2026 (alzata) | oltre 10,0 mld € | ≈ 11,5 mld € (netto costi integrazione) |
| Realizzato in H1 | 5,55 mld € | 6,37 mld € |
| Implicito in H2 | 4,45 mld € | 5,13 mld € |
| Peso dell’H2 sull’anno | 44,5% | 44,6% |
| Variazione H2 su H1 | −19,8% | −19,5% |
Il risultato è quasi identico: entrambe si stanno impegnando a fare, nel secondo semestre, circa il 20% in meno di utile rispetto al primo. Non è un allarme, è prudenza contabile: nel secondo semestre pesano il contributo al Fondo di risoluzione, i costi di integrazione e — soprattutto — l’effetto pieno del calo dei tassi sul margine di interesse, che è già l’unica voce in rallentamento in entrambi i conti economici.
La conseguenza operativa è però rilevante per chi investe: due guidance costruite così sono, per definizione, guidance che si superano. Se il quarto trimestre non riserva sorprese negative sul costo del credito, il rischio è al rialzo, non al ribasso. Le due date da segnare sono le trimestrali di fine ottobre e inizio novembre.
Chi converte meglio i ricavi in utile
Il cost/income racconta metà della storia: 34,3% per UniCredit contro un 35,9% calcolato per Intesa, un vantaggio di 1,6 punti. La distanza vera si vede però più in basso nel conto economico.
| Utile netto / ricavi H1 | Calcolo | Risultato |
| Intesa Sanpaolo | 5,55 / 14,533 | 38,2% |
| UniCredit | 6,37 / 13,0 | 49,0% |
| Divario | 49,0 − 38,2 | 10,8 punti percentuali |
UniCredit trasforma in utile netto 49 centesimi di ogni euro di ricavi, Intesa 38. Va però letto con una cautela: parte del vantaggio nasce da un carico fiscale effettivo storicamente più leggero, legato all’utilizzo delle attività fiscali differite, e non è quindi interamente ripetibile all’infinito. Depurato di quell’effetto il divario si riduce, ma non si annulla.
Il paradosso è nel prezzo. Su base guidance 2026 il rapporto prezzo/utile è di circa 12,1x per Intesa e 11,1–11,4x per UniCredit: il mercato paga di più la banca meno redditizia. Chi crede nella convergenza dei multipli ha qui il proprio argomento.
Capitale: chi restituisce e chi reinveste
È la differenza strategica che spiega quasi tutto il resto.
- Intesa restituisce. Payout 2026 al 95% dell’utile — 75% in contanti più 20% in buyback se il CET1 resta sopra il 12,5%. Nel semestre ha distribuito 5,3 miliardi, con un acconto dividendo da circa 3,8 miliardi che sarà confermato il 30 ottobre e un riacquisto di azioni proprie da 2,3 miliardi avviato a luglio.
- UniCredit reinveste. Payout all’80%, accantonamento semestrale di 4,7 miliardi e acconto in contanti di circa 2,8 miliardi. Ma il buyback da 4,75 miliardi relativo al 2025 è stato dirottato sull’operazione Commerzbank, che ha già pesato per 245 milioni sul risultato di negoziazione del secondo trimestre. Il 21 settembre l’assemblea straordinaria voterà anche una delega su obbligazioni convertibili fino a 5 miliardi.
Chi compra Intesa compra un flusso di cassa. Chi compra UniCredit compra un’opzione su un’acquisizione transfrontaliera: rendimento potenziale più alto, esito meno prevedibile.
Rating sintetico Metodo Biagetti
| Titolo | Rating | Motivazione |
| Intesa Sanpaolo | ★★★☆☆ (3 — Hold) | Bilancio eccellente e remunerazione ai vertici del settore, ma il titolo è sul massimo a 52 settimane e paga un multiplo superiore a quello di UniCredit a fronte di una conversione dei ricavi inferiore di 10,8 punti. Prezzo pieno, non caro. |
| UniCredit | ★★★★☆ (4 — Buy) | RoTE al 23,7%, cost/income al 34,3%, CET1 al 14,3% e multiplo inferiore. Il rischio è tutto nell’esecuzione su Commerzbank e nel buyback sacrificato: chi non tollera il rischio M&A dovrebbe restare fermo. |
Scala: 1 = Strong Sell, 2 = Sell, 3 = Hold, 4 = Buy, 5 = Strong Buy. Rating sintetico, non sostituisce l’analisi completa in 12 sezioni del Metodo Biagetti.
Domande frequenti
Quanto valgono oggi le azioni Intesa e Unicredit?
Alle 10:39 del 12 agosto 2026 Intesa Sanpaolo quota 6,847 euro e UniCredit 84,53 euro. Intesa è in rialzo dello 0,15% e ha segnato un nuovo massimo a 52 settimane a 6,875 euro; UniCredit cede lo 0,37% dopo la chiusura dell’11 agosto a 84,84 euro.
Perché due siti danno performance da inizio anno diverse?
Perché una è di prezzo e l’altra è total return. Il rendimento totale reincorpora il dividendo staccato: 0,19 euro per Intesa a maggio, 1,7208 euro per UniCredit. Da qui il +15,8% contro +19,8% su Intesa e il +19,3% contro +22,2% su UniCredit.
Quale delle due banche è più redditizia?
UniCredit, di 10,8 punti percentuali sulla conversione dei ricavi in utile netto (49,0% contro 38,2% nel primo semestre), con RoTE al 23,7% e cost/income al 34,3% contro il 35,9% calcolato di Intesa.
Le guidance alzate significano che il secondo semestre sarà migliore?
No, esattamente il contrario. Sottraendo il primo semestre dalla guidance annua si ottiene un utile implicito di 4,45 miliardi per Intesa e 5,13 per UniCredit: entrambi inferiori di circa il 20% a quanto già realizzato. Sono obiettivi costruiti per essere superati.
Che fine ha fatto il buyback UniCredit da 4,75 miliardi?
È stato dirottato sul finanziamento dell’operazione Commerzbank. Gli azionisti mantengono il payout all’80% con un acconto in contanti da circa 2,8 miliardi, ma la componente di riacquisto azioni relativa al 2025 non verrà eseguita nella forma originariamente annunciata.
Quando escono i prossimi conti?
Intesa Sanpaolo approva i nove mesi il 30 ottobre 2026, data in cui verrà confermato anche l’acconto sul dividendo; UniCredit pubblica il terzo trimestre nella medesima finestra di fine ottobre-inizio novembre. Prima ancora, il 21 settembre, l’assemblea straordinaria UniCredit si esprimerà sulla delega per obbligazioni convertibili.
Disclaimer
Questo articolo ha finalità esclusivamente informativa e divulgativa e non costituisce consulenza finanziaria, sollecitazione al pubblico risparmio né raccomandazione personalizzata di investimento. La redazione di Economia Italiacom non è iscritta all’albo dei Consulenti Finanziari tenuto dall’OCF — Organismo di vigilanza e tenuta dell’albo unico dei Consulenti Finanziari. I rating sono opinioni editoriali basate su dati pubblici e su calcoli derivati esplicitati nel testo. Investire in azioni comporta il rischio di perdita del capitale.
Fonti istituzionali e societarie: Consob, Banca d’Italia, Intesa Sanpaolo Investor Relations, UniCredit Investor Relations.
Prezzi rilevati alle 10:39 del 12 agosto 2026 a mercato aperto e incrociati su due fonti indipendenti. Dati di bilancio dalle relazioni semestrali del 23 e del 29 luglio 2026.
Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.