Le azioni Leonardo arrivano all’11 novembre 2026 a 51,54 euro, ultimo prezzo verificato della seduta del 10 novembre, chiusa a +2,20%. Il quadro industriale sostiene una lettura positiva, ma il prezzo richiede disciplina: la crescita degli ordini deve tradursi in margini, incassi e utile attribuibile agli azionisti.
Il nostro giudizio con il Metodo Biagetti è HOLD, con accumulo selettivo sulla debolezza e rating 72/100. Nello scenario centrale elaborato in questa analisi, il valore indicativo è 57,20 euro a dodici mesi, circa l’11% sopra il prezzo di riferimento. Un potenziale interessante, ma insufficiente a ignorare il rischio di esecuzione del quarto trimestre.
Analisi aggiornata all’11 novembre 2026, prima dell’apertura di Piazza Affari. Le quotazioni riportate si riferiscono al 10 novembre; non descrivono l’andamento della seduta dell’11 novembre. Dati societari al 30 settembre 2026, pubblicati il 5 novembre. Valutazioni e scenari sono elaborazioni editoriali, distinte dalla guidance aziendale e dal consenso degli analisti.
Azioni Leonardo: quotazione disponibile all’11 novembre
| Indicatore | Valore |
|---|---|
| Ultimo prezzo | 51,54 € |
| Variazione giornaliera | +2,20% |
| Apertura | 51,00 € |
| Minimo / massimo di seduta | 50,82 / 51,80 € |
| Azioni scambiate | 2.527.928 |
| Minimo / massimo dell’anno indicati dalla fonte | 44,25 / 66,26 € |
La distanza dal massimo annuale è pari a 51,54 / 66,26 − 1 = −22,2%. Questo misura il ribasso dal picco, ma non dimostra che il titolo sia sottovalutato: un precedente massimo può incorporare aspettative troppo aggressive.
Per il breve termine, 51,80 euro è il primo riferimento superiore ricavato dall’ultima seduta; 50,82 euro quello inferiore. Sono estremi giornalieri, non supporti o resistenze convalidati da una serie storica. Un loro superamento acquista significato soltanto insieme a volumi, chiusure successive e andamento del comparto.
Per il quadro generale dell’emittente rimandiamo alla scheda delle azioni Leonardo con quotazione e analisi; per il confronto settoriale, all’approfondimento su investire nella difesa attraverso azioni ed ETF.
Risultati Leonardo: quanto pesa davvero la crescita industriale
| Indicatore | 9M 2026 | 9M 2025 |
|---|---|---|
| Ordini | 23.270 | 18.208 |
| Portafoglio ordini al 30 settembre | 60.372 | 47.261 |
| Ricavi | 15.347 | 13.444 |
| EBITA | 1.301 | 945 |
| Risultato netto adjusted di gruppo | 812 | 466 |
| FOCF | −68 | −426 |
| Indebitamento netto di gruppo | 3.325 | 2.313 |
Il consolidamento di IDV modifica il confronto. Escludendone il contributo, Leonardo indica ricavi per 14.659 milioni ed EBITA per 1.222 milioni. La crescita esiste quindi anche nel perimetro confrontabile: ricavi +9,0% ed EBITA +29,3%.
Il calcolo più utile è quello del margine: 1.222 / 14.659 = 8,34%, contro 945 / 13.444 = 7,03% nel periodo precedente. Il miglioramento è di circa 131 punti base. A parità di perimetro non cresce soltanto il fatturato: ogni euro di ricavo produce più risultato operativo rettificato.
Il rapporto ordini/ricavi risulta 23.270 / 15.347 = 1,52 volte. Il portafoglio equivale invece a 60.372 / 22.100 = 2,73 volte i ricavi annuali attesi dalla società. Sono indicatori di visibilità commerciale: non garantiscono né tempi di consegna né redditività delle singole commesse.
Per il P/E serve l’utile degli azionisti della controllante. Nei nove mesi il risultato adjusted attribuibile a questi ultimi è 717 milioni e l’EPS adjusted è 1,243 euro. Utilizzare direttamente gli 812 milioni consolidati attribuirebbe agli azionisti Leonardo anche la quota spettante alle minoranze. Evitiamo inoltre di annualizzare meccanicamente l’EPS dei nove mesi, vista la stagionalità.
Guidance 2026: il quarto trimestre richiesto dai numeri
Leonardo ha alzato gli ordini attesi da circa 28,2 a 29,5 miliardi, confermando gli altri obiettivi. L’aumento è del 4,6%. La tabella ricostruisce ciò che manca per raggiungere la guidance, con una semplice sottrazione tra obiettivo annuale e risultati dei nove mesi.
| Indicatore | Guidance 2026 circa | 9M 2026 | Q4 implicito |
|---|---|---|---|
| Ordini | 29.500 | 23.270 | 6.230 |
| Ricavi | 22.100 | 15.347 | 6.753 |
| EBITA | 2.210 | 1.301 | 909 |
| FOCF | 1.370 | −68 | 1.438 |
| Indebitamento netto | 2.200 a fine anno | 3.325 al 30 settembre | Riduzione di 1.125 |
Il margine EBITA implicito del quarto trimestre è 909 / 6.753 = 13,46%. Il calcolo utilizza obiettivi arrotondati e non rappresenta una guidance trimestrale pubblicata da Leonardo. Segnala però quanto il risultato annuale dipenda dal mix delle consegne e dal riconoscimento dei margini nell’ultima parte dell’esercizio.
Per la cassa, 1.370 − (−68) = 1.438 milioni: oltre il 100% del FOCF annuale atteso deve arrivare nel quarto trimestre, compensando il saldo negativo dei primi nove mesi. La concentrazione stagionale richiede di seguire anticipi, stati di avanzamento e incassi contrattuali.
La riduzione del debito non coincide automaticamente con il FOCF: acquisizioni, dividendi e altri movimenti finanziari possono creare differenze. Inoltre, l’obiettivo di debito comunicato esclude l’acquisizione Raft annunciata da Leonardo DRS e ulteriori operazioni di M&A. Confrontare il dato finale con 2,2 miliardi senza ricostruire questi effetti porterebbe a una conclusione incompleta.
Accordo Leonardo-Enel: opportunità da verificare nei contratti
Il 9 novembre Enel e Leonardo hanno firmato un protocollo d’intesa che comprende possibili collaborazioni su energia, sicurezza informatica, digitalizzazione e comunicazioni satellitari. Il documento prevede eventuali accordi vincolanti successivi e non quantifica ricavi o utili attesi.
La nostra lettura è favorevole sul piano commerciale: una collaborazione tra competenze energetiche e protezione delle infrastrutture può ampliare l’accesso alla clientela industriale. Nel modello di valutazione non assegniamo tuttavia un incremento di EPS a questo annuncio. Servono contratti, durata, margini e quota economica di competenza Leonardo.
Per valutare il potenziale del comparto è utile leggere anche la nostra guida su azioni ed ETF della cybersecurity. Un mercato in espansione diventa valore per l’azionista quando l’impresa riesce a conquistare contratti remunerativi senza assorbire capitale sproporzionato.
Quanto possono valere le azioni Leonardo: tre scenari a dodici mesi
Utilizziamo una sensibilità prezzo = EPS adjusted 2027 attribuibile alla controllante × P/E. EPS, multipli e probabilità sono ipotesi editoriali: non sono obiettivi societari, stime di consenso o target di broker. Il riferimento temporale dei prezzi è novembre 2027; i rendimenti escludono dividendi, imposte e commissioni.
| Scenario | Peso ipotetico | EPS 2027 | P/E | Prezzo risultante | Variazione |
|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 25% | 1,75 € | 22x | 38,50 € | −25,3% |
| Base | 50% | 2,20 € | 26x | 57,20 € | +11,0% |
| Bull | 25% | 2,65 € | 29x | 76,85 € | +49,1% |
Bear: conversione degli ordini più lenta, recupero dei margini insufficiente e riduzione del premio pagato dal mercato. L’effetto combinato di utili inferiori e multiplo più contenuto determina una perdita significativa anche senza una crisi del business.
Base: esecuzione industriale ordinata e crescita dell’utile per azione, con un premio di valutazione sostenuto dalla visibilità dei programmi. Il P/E di 26 volte è una scelta del modello, da rivedere se cambiano tassi, crescita o qualità degli utili.
Bull: consegne e redditività superiori alle nostre ipotesi centrali, accompagnate dalla disponibilità del mercato a pagare un multiplo più elevato. Questo scenario richiede contemporaneamente successo operativo e condizioni finanziarie favorevoli.
La media ponderata è 38,50 × 25% + 57,20 × 50% + 76,85 × 25% = 57,44 euro, pari a +11,4%. È un risultato sensibile alle ipotesi, non una previsione statistica validata.
Il confronto decisivo è tra +11,0% nello scenario Base e −25,3% nel Bear: rapporto pari a circa 0,43. L’asimmetria centrale non giustifica un BUY pieno. Con EPS Base di 2,20 euro, il prezzo attuale implica 51,54 / 2,20 = 23,43 volte gli utili ipotizzati. Ogni punto di P/E vale 2,20 euro per azione; ogni 0,10 euro di EPS vale 2,60 euro al multiplo Base.
Il dividendo di 0,63 euro indicato da Borsa Italiana, già staccato il 22 giugno 2026, equivale a un rendimento storico lordo dell’1,22% al prezzo utilizzato. Non è un dividendo futuro deliberato né una protezione sufficiente contro la volatilità del capitale.
Metodo Biagetti: rating Leonardo 72/100
Per questa analisi applichiamo una griglia esplicita di cinque fattori, ciascuno con massimo 20 punti. Il rating è un giudizio editoriale discrezionale; non deriva da un modello di rendimento validato e non coincide con il rating creditizio dell’emittente.
| Fattore | Punti | Motivazione |
|---|---|---|
| Qualità e visibilità del business | 18/20 | Portafoglio pluriennale, competenze industriali e barriere di accesso. |
| Crescita e redditività | 17/20 | Miglioramento dei margini anche sul perimetro confrontabile. |
| Cassa e struttura finanziaria | 14/20 | Progressi negli incassi, ma forte concentrazione del FOCF atteso nel Q4. |
| Valutazione e margine di sicurezza | 10/20 | Upside centrale contenuto rispetto al ribasso dello scenario Bear. |
| Catalizzatori ed esecuzione | 13/20 | Potenziale commerciale positivo, da tradurre in risultati verificabili. |
| Totale | 72/100 | HOLD — accumulo selettivo sulla debolezza. |
La scala utilizzata assegna BUY a 80–100 punti, HOLD/accumulo selettivo a 65–79, NEUTRAL a 50–64 e giudizio negativo sotto 50. Il punteggio va letto insieme alla valutazione: una buona società può offrire un rendimento atteso insufficiente a un prezzo troppo elevato.
Con un valore Base di 57,20 euro, un margine di sicurezza del 15% corrisponde a 57,20 × 0,85 = 48,62 euro; del 20% a 45,76 euro. Queste sono soglie di valutazione del nostro modello, non supporti tecnici né ordini automatici di acquisto. Un calo accompagnato da deterioramento dei fondamentali richiederebbe prima di ridurre il valore Base.
Edge analitico: leggere la distanza tra ordini, margini e incassi
Definizione operativa
Su Leonardo, l’edge analitico consiste nel formulare una stima della conversione del portafoglio in utile per azione e cassa più accurata delle aspettative incorporate nel prezzo. Il dato sugli ordini è pubblico: leggerlo prima di altri, senza valutarne contenuto economico e tempi di esecuzione, non basta a costruire un vantaggio replicabile. L’ipotesi da verificare è se la crescita remunererà anche il capitale necessario a realizzarla.
Tipologie di edge utilizzabili
Interpretativo: separare acquisizioni, cambi e andamento del perimetro confrontabile, evitando di attribuire tutta la crescita riportata al miglioramento industriale. Contabile: ricostruire il passaggio dal risultato consolidato a quello attribuibile agli azionisti della controllante. Temporale: distinguere lo slittamento di un incasso dal deterioramento del contratto. Di valutazione: chiedersi quale EPS renda ragionevole il prezzo corrente e quale parte del rendimento dipenda invece dall’espansione del multiplo. Sono vantaggi potenziali; l’analisi deve dimostrare dove le aspettative di mercato divergono dai risultati plausibili.
Esempio reale applicato a Leonardo
I dati pubblicati permettono di ricostruire il residuo necessario nel quarto trimestre. La domanda operativa diventa: quali consegne e incassi devono maturare per raggiungerlo? Se gli incassi slittano a gennaio mentre il credito resta esigibile, il mancato obiettivo annuale ha un significato diverso rispetto a una revisione dei costi che riduce il margine delle commesse. Per distinguere i casi servono il ponte del capitale circolante, l’evoluzione dei crediti e le spiegazioni sui programmi. Il solo dato aggregato di FOCF non consente di scegliere tra le due interpretazioni.
Implicazioni pratiche per l’investitore
Prima dei prossimi risultati conviene fissare per iscritto tre verifiche: margini sul perimetro confrontabile, incassi rispetto agli impegni contrattuali e utile attribuibile per azione. Se una delude, va aggiornata la relativa ipotesi del modello, senza compensarla automaticamente con il valore di nuovi annunci commerciali. La sensibilità prezzo/EPS mostra inoltre che un modesto cambiamento del multiplo può assorbire parte della crescita degli utili. Per chi investe capitale reale, questo disciplina il prezzo di ingresso e la dimensione della posizione. L’edge diventa misurabile quando una previsione formulata prima dei risultati si confronta con quanto effettivamente consegnato, fatturato e incassato.
Rischi e condizioni per cambiare il giudizio
I principali rischi del modello riguardano tempi di esecuzione, inflazione dei costi non recuperata sui contratti, integrazione delle acquisizioni, cambio e normalizzazione dei multipli del settore. Anche una domanda finale solida può accompagnarsi a rendimenti azionari deboli se le aspettative iniziali sono troppo elevate.
Passeremmo a un giudizio più favorevole con una combinazione di prezzo inferiore, progressi verificabili nella cassa e revisione sostenibile dell’EPS. Ridurremmo invece il rating se il miglioramento operativo non arrivasse agli utili degli azionisti o se gli obiettivi finanziari richiedessero assorbimenti di capitale superiori alle nostre ipotesi.
Per chi possiede già un ETF sulla difesa, l’acquisto diretto di Leonardo richiede anche di verificare l’esposizione già presente nel fondo: due strumenti differenti possono aumentare la concentrazione sullo stesso emittente.
La nostra valutazione: Leonardo presenta un miglioramento industriale credibile, ma a 51,54 euro preferiamo mantenere una posizione disciplinata sul prezzo. Il rating 72/100 riflette la qualità del business insieme a un margine di sicurezza ancora limitato. Il prossimo passaggio decisivo sarà la verifica della conversione in cassa richiesta dagli obiettivi annuali.
Domande frequenti sulle azioni Leonardo
Qual è la quotazione utilizzata nell’analisi dell’11 novembre?
51,54 euro, ultimo contratto verificato del 10 novembre 2026 alle 17:38:24. Non è una quotazione intraday dell’11 novembre.
Il rating del Metodo Biagetti è BUY o HOLD?
HOLD, con accumulo selettivo sulla debolezza, e punteggio editoriale 72/100. Lo scenario Base indica 57,20 euro a dodici mesi, subordinati alle ipotesi di EPS e multiplo illustrate.
L’accordo con Enel aumenta già gli utili attesi?
Non abbiamo attribuito un aumento dell’EPS al protocollo: occorrono accordi esecutivi e condizioni economiche quantificabili.
Quale indicatore seguire nei prossimi risultati?
La conversione in cassa, insieme ai margini e all’utile per azione. Il residuo aritmetico necessario per centrare il FOCF annuale è circa 1,44 miliardi nel quarto trimestre.
Fonti e metodologia
- Borsa Italiana: quotazione, contratti e dividendo Leonardo, consultata l’11 novembre 2026.
- Leonardo: comunicato sui risultati dei primi nove mesi 2026, diffuso il 5 novembre 2026 e depositato su eMarket Storage.
- Leonardo: situazione al 30 settembre 2026, riproduzione della relazione societaria.
- Enel e Leonardo: protocollo d’intesa del 9 novembre 2026.
Calcoli su dati pubblicati e obiettivi arrotondati. EBITA, FOCF e risultato adjusted sono indicatori alternativi definiti dalla società; non sono intercambiabili con EBIT, flusso di cassa per gli azionisti e utile netto contabile. Scenari, probabilità, multipli e rating sono elaborazioni editoriali e possono cambiare con nuove informazioni.
Contenuto informativo e di analisi: non costituisce consulenza finanziaria personalizzata né sollecitazione all’investimento. Le azioni comportano il rischio di perdita del capitale. Dati, condizioni e prospettive possono cambiare e vanno verificati sul sito ufficiale dell’emittente e presso il mercato di riferimento.
Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.