Le azioni Telecom Italia (Telecom Italia (TIT)) chiudono la seduta di martedì 22 settembre 2026 a 7,516 euro, in calo del 3,34%, mentre nella riapertura dei termini dell’OPAS la quota di Poste Italiane nel capitale TIM ha appena sfondato quota 70%, salendo dal 66,627% del primo periodo al 70,5% in sole due sedute. È la soglia più alta mai raggiunta dall’inizio dell’operazione, e riapre concretamente il tema dello squeeze-out al 90%, con appena tre sedute rimaste (23, 24 e 25 settembre) per arrivarci.
Per il quadro completo su convenienza e tassazione dell’adesione rimandiamo al nostro approfondimento su chi conviene aderire all’OPAS Poste su TIM; per l’analisi di fondo sul titolo, invece, resta valida la nostra analisi evergreen di Telecom Italia con le previsioni 2026.
Perché la soglia del 70% conta oggi
Il primo periodo di adesione si era chiuso l’11 settembre con Poste al 66,627% del capitale TIM (1.422.960.312 azioni), risultato confermato in via definitiva il 17 settembre. Con la riapertura dei termini, partita il 21 settembre e destinata a chiudersi il 25 settembre, il ritmo delle adesioni si è impennato: il primo giorno di riapertura (21/9) la quota è salita a circa il 67%, ma è nella seduta di ieri, 22 settembre, che il salto è stato netto, con Poste che ha raggiunto il 63,2005% delle azioni oggetto dell’offerta (base di 1.706.361.829 titoli) e una quota totale sul capitale del 70,5%.
In termini assoluti, tra il 21 e il 22 settembre sono state portate in adesione circa 85 milioni di nuove azioni TIM, quasi dieci volte il ritmo del solo primo giorno di riapertura: un’accelerazione che suggerisce l’ingresso in gioco di investitori istituzionali di maggiori dimensioni, non solo di piccoli risparmiatori.
La corsa al 90%: il calcolo che nessuno ha ancora fatto
Con la base capitale TIM stimata in circa 2,136 miliardi di azioni, arrivare al 90% da qui a venerdì significherebbe raccogliere altri 19,5 punti percentuali, pari a circa 416,5 milioni di azioni, in appena tre sedute. Il ritmo tenuto finora nella riapertura (+3,873 punti in due giorni, cioè 1,94 punti al giorno di media) dovrebbe più che triplicare, a circa 6,5 punti al giorno, per centrare l’obiettivo.
| Traguardo | Distanza da colmare | Azioni necessarie (stima) |
| 90% (squeeze-out) | 19,5 punti percentuali | ~416,5 milioni |
| 95% (obbligo di acquisto) | 24,5 punti percentuali | ~523,3 milioni |
C’è un dettaglio tecnico che rende il traguardo ancora più difficile: le azioni Telecom Italia acquistate sul mercato nelle giornate del 24 e del 25 settembre non potranno più essere apportate in adesione. Negli ultimi due giorni utili, quindi, possono aderire solo azionisti che detenevano già i titoli in precedenza, non chi li comprasse apposta in Borsa per incassare il premio: una restrizione che, storicamente, tende a raffreddare la corsa finale invece di accelerarla. Sulla base di questi numeri, il 90% resta un traguardo possibile solo in caso di un’ulteriore, forte accelerazione da parte di grandi azionisti ancora fuori dall’operazione.
TIM e Poste in Borsa: i numeri della seduta
Il mercato, paradossalmente, non ha premiato l’accelerazione delle adesioni: sia TIM che Poste hanno chiuso la seduta del 22 settembre in netto calo.
| Titolo | Chiusura 22/9 | Variazione |
| Telecom Italia (TIT) | 7,516 € | -3,34% |
| Poste Italiane (PST) | 25,61 € | -3,97% |
Per Poste il calo riflette l’effetto diluizione: ogni nuova adesione comporta l’emissione di 0,218 azioni Poste per ogni titolo TIM conferito, e con quasi 85 milioni di nuove azioni TIM arrivate in due giorni il numero di nuove azioni Poste da emettere cresce di pari passo. Per TIM, invece, pesa la riduzione del flottante disponibile e l’incertezza sui tempi dell’eventuale delisting.
Ricalcolando il valore implicito dell’offerta con i prezzi di ieri (1,97 € + 0,218 × 25,61 € = 7,553 €) contro il prezzo di mercato di TIM (7,516 €), il premio implicito per chi aderisce ora è di circa +0,49%, in linea con la fascia 0,3%-1,1% osservata nelle ultime settimane dell’operazione.
Cosa succede se (non) si arriva al 90%
Tra il 66,67% già superato e il 90% non ancora raggiunto, Telecom Italia resta normalmente quotata a Piazza Affari: nessun obbligo di delisting scatta automaticamente. Solo al 90% Poste avrebbe diritto allo squeeze-out (l’obbligo per i soci di minoranza rimasti di vendere le proprie azioni allo stesso corrispettivo), e solo al 95% scatterebbe l’obbligo di acquisto residuo. Per il meccanismo completo delle soglie, incluso cosa cambia per chi decide di non aderire, rimandiamo al nostro approfondimento su soglie e prospettive di delisting dell’OPAS Poste-TIM.
Il rating Metodo Biagetti
Secondo il Metodo Biagetti, il doppio rating resta impostato come nelle analisi precedenti: 4 stelle su 5 (Buy) per chi valuta di aderire ancora nella riapertura, coerente con un premio implicito tornato positivo e con l’assenza di ulteriori rilanci attesi da Poste; 3 stelle su 5 (Hold) per chi intende restare azionista TIM stand-alone, penalizzato dalla progressiva riduzione del flottante e dall’incertezza sui tempi dell’integrazione industriale con PosteMobile. Il framework completo, con tutti i criteri di valutazione, è descritto nel libro Il Metodo Biagetti per Azioni, disponibile su Amazon.
Domande frequenti
A che punto è l’OPAS di Poste su Telecom Italia oggi?
Al 22 settembre 2026 Poste ha raggiunto il 70,5% del capitale TIM, in forte accelerazione rispetto al 66,627% del primo periodo di adesione, con la riapertura dei termini che si chiude il 25 settembre.
Si arriverà al 90% e allo squeeze-out su TIM?
Al ritmo attuale è improbabile: servirebbero altri 19,5 punti percentuali in tre sole sedute, più del triplo del ritmo tenuto finora, e le azioni comprate sul mercato il 24-25 settembre non sono più apportabili all’offerta.
Perché le azioni TIM e Poste scendono nonostante l’aumento delle adesioni?
Per motivi opposti ma collegati. Poste sconta l’effetto diluizione delle nuove azioni emesse per pagare i conferimenti; TIM risente della riduzione del flottante disponibile e dell’incertezza sui tempi del possibile delisting.
Conviene ancora aderire all’OPAS in questi ultimi giorni?
Il premio implicito è tornato positivo, a circa +0,49%, ma la scelta dipende dal profilo di ciascun investitore: chi vuole liquidità certa aderisce, chi crede nell’integrazione industriale può restare azionista, con i rischi di illiquidità che questo comporta.
Cosa cambia per chi non aderisce e resta azionista di minoranza?
Finché Poste resta sotto il 90%, TIM continua a essere normalmente quotata, ma con un flottante sempre più ridotto: una condizione che storicamente comprime la liquidità del titolo e la sua rappresentatività negli indici.
Disclaimer
I contenuti di questo articolo hanno finalità informativa ed editoriale e non costituiscono consulenza finanziaria personalizzata né sollecitazione all’investimento o all’adesione all’offerta. Prima di qualsiasi decisione si raccomanda di consultare il documento di offerta ufficiale, i comunicati price-sensitive di Poste Italiane e Telecom Italia, oltre alle fonti istituzionali di vigilanza, tra cui la Consob e la Banca d’Italia. Chi desidera una consulenza personalizzata può rivolgersi a un professionista iscritto all’Albo Unico dei Consulenti Finanziari, vigilato dall’Organismo di Vigilanza e Tenuta dell’Albo Unico dei Consulenti Finanziari (OCF).
Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.