Leonardo (LDO) chiude il 24 agosto 2026 a 54,77 euro (-2,63%), Fincantieri (FCT) a 12,50 euro (+0,04%): due titoli della difesa che si muovono in direzioni quasi opposte nello stesso giorno in cui il piano di pace di Zelensky per l’Ucraina e la tregua fragile nello stretto di Hormuz spingono i mercati a scommettere su un raffreddamento dei conflitti. Leonardo capitalizza circa 31,7 miliardi di euro, Fincantieri circa 4,47 miliardi. Entrambe hanno alzato o confermato la guidance 2026 nelle ultime settimane, eppure i listini le trattano come se la guerra fosse già finita.
Prima di entrare nel dettaglio, vale la pena consultare due approfondimenti permanenti del network: l’analisi fondamentale di Leonardo fino al 2030, le previsioni 2026 su Fincantieri e il confronto tra i principali titoli della difesa europea, utili per collocare i numeri di oggi in una cornice più ampia.
Sommario
- Quotazione oggi: Leonardo e Fincantieri a confronto
- Perché la pace spaventa i titoli della difesa
- Zelensky chiede 300 Patriot, l’Ue mette 90 miliardi: il paradosso
- Cosa succede davvero sul fronte, notte tra 24 e 25 agosto
- La crisi del Golfo Persico: perché Hormuz decide tutto
- Il filo che lega Fincantieri al Golfo: Mar Rosso e Qatar
- Leonardo: semestrale, guidance e il secondo semestre implicito
- Leonardo in Ucraina: droni, Michelangelo Dome e il nuovo perimetro
- Fincantieri: backlog, guidance e la commessa portoghese
- Multipli e target price a confronto
- Rating sintetico: conviene comprare Leonardo o Fincantieri oggi?
- Cosa guardare nelle prossime settimane
- Domande frequenti
- Fonti e disclaimer
Quotazione oggi: Leonardo e Fincantieri a confronto
Il mercato di Milano non ha ancora aperto quando scriviamo, quindi i dati di riferimento sono le chiusure di lunedì 24 agosto 2026, incrociate su Borsa Italiana e Il Sole 24 Ore: entrambe le fonti indicano 54,77 euro per Leonardo (LDO) e 12,50 euro per Fincantieri (FCT), con la capitalizzazione che torna esatta moltiplicando il prezzo per le azioni in circolazione (578,15 milioni per Leonardo, 357,29 milioni per Fincantieri).
| Dato | Leonardo (LDO) | Fincantieri (FCT) |
| Prezzo (chiusura 24/8/2026) | 54,77 € | 12,50 € |
| Variazione giornaliera | -2,63% | +0,04% |
| Capitalizzazione | ~31,7 miliardi € | ~4,47 miliardi € |
| Performance da inizio anno | +14,4% circa | -25,15% |
| Range 52 settimane | 44,25 € – 66,26 € | 9,618 € – 20,44 € |
| Target price consensus | 68,67 € (+25,4%) | 17,78 € (+42,2%) |
Leonardo ha perso oltre il 6% dai 58,14 euro toccati il 20 agosto, tornando sotto i livelli di inizio mese proprio mentre gli utili semestrali segnano il record. Fincantieri, al contrario, tiene la posizione conquistata dopo il balzo del 14 agosto legato al carico lavoro record: la differenza si spiega soprattutto con l’esposizione, molto più diretta per Leonardo, alla narrativa di riarmo europeo che il piano di pace ucraino mette in discussione.
Perché la pace spaventa i titoli della difesa
Chi ha seguito Leonardo sa che non è la prima volta: già a maggio, quando Putin aveva parlato di un conflitto “in via di conclusione” durante le celebrazioni della Vittoria, il titolo era arretrato di oltre il 4% in una seduta. Lo schema si ripete: ogni apertura diplomatica credibile viene letta come una minaccia al ciclo di riarmo che dal 2022 ha spinto gli ordini e i multipli dei produttori di armi europei, Leonardo in testa.
Il 23 e 24 agosto Volodymyr Zelensky ha presentato ai leader europei riuniti a Kyiv, in occasione dell’anniversario dell’indipendenza ucraina, un piano di pace elaborato con Stati Uniti ed Europa. Tre i punti: un cessate il fuoco, una zona economica franca lungo la linea del fronte e il ritiro delle truppe, russe e ucraine. “C’è qualcosa di realistico in tutto questo”, ha detto il presidente ucraino, in quello che sui mercati azionari della difesa si è tradotto immediatamente in vendite.
Non tutti condividono l’ottimismo. L’analista politico Petro Burkovskyi ha liquidato l’ipotesi di una soluzione rapida: secondo lui l’obiettivo di Mosca resta trasformare l’Ucraina in uno stato vassallo, e piegare quell’ambizione richiede ancora anni, non settimane. Rebus sic stantibus, cioè finché le condizioni sul terreno restano queste, la distanza tra gli annunci diplomatici e un cessate il fuoco effettivo resta ampia quanto quella tra il prezzo di Leonardo di oggi e i 66,26 euro toccati a marzo.
Zelensky chiede 300 Patriot, l’Ue mette 90 miliardi: il paradosso
Il dettaglio che i listini sembrano avere ignorato è che lo stesso piano di pace convive con una richiesta di armamenti senza precedenti. Zelensky ha quantificato in 300 i sistemi Patriot necessari all’Ucraina per intercettare i raid balistici russi attesi in inverno, puntando al 5-10% delle riserve statunitensi e dichiarandosi pronto a pagarli. Nello stesso vertice, il presidente del Consiglio europeo Costa ha confermato l’erogazione di un prestito da 90 miliardi di euro per esigenze militari, mentre la Commissione Ue ha approvato 6,1 miliardi in procurement dedicato a difesa aerea, missili, munizioni e sistemi radar.
Il Regno Unito, con il neopremier Burnham al suo primo viaggio internazionale, ha annunciato la condivisione di tecnologia sui missili da crociera Scalp per accelerare l’assemblaggio franco-ucraino. Norvegia, Finlandia e Danimarca hanno firmato accordi su droni e forniture aggiuntive. In altre parole: mentre si negozia la pace, si finanzia la guerra al ritmo più alto degli ultimi mesi. Per un’azienda come Leonardo, fornitrice di sistemi di difesa aerea e radar, questo secondo binario pesa quanto il primo, se non di più, sui ricavi dei prossimi trimestri.
Cosa succede davvero sul fronte, notte tra 24 e 25 agosto
Sul terreno la guerra non rallenta. Le forze ucraine hanno abbattuto 76 droni russi in 24 ore nel settore di Zaporizhzhia, mentre i droni ucraini hanno colpito per il quarto giorno consecutivo i depositi logistici Ozon nella Russia meridionale. Un attacco russo su Kharkiv ha causato almeno cinque morti; i detriti di un drone abbattuto sono precipitati su un asilo a Krasnodar, uccidendo due bambini e ferendone altri sette.
Sul fronte dell’intelligence, la Corea del Sud segnala che la Corea del Nord starebbe preparando l’invio di ulteriori truppe in Russia, senza però segnali imminenti di un dispiegamento a breve; il Wall Street Journal riporta invece che Mosca conduce esercitazioni di prontezza militare su scala nazionale, in vista di una possibile nuova mobilitazione. Difficile, con questo quadro, sostenere che la domanda di sistemi d’arma occidentali si stia esaurendo: semmai cambia solo la narrativa con cui i mercati la interpretano giorno per giorno.
La crisi del Golfo Persico: perché Hormuz decide tutto
Il secondo fronte richiamato nella domanda di oggi è quello del Golfo Persico. Contrariamente alle dichiarazioni iraniane di un blocco totale, lo stretto di Hormuz resta tecnicamente attraversabile: tra corridoio diretto, oleodotti e la rotta costiera lungo l’Oman transitano oggi tra i 6 e i 14 milioni di barili al giorno, contro i 20 milioni precedenti alla crisi. Gli Stati Uniti hanno bombardato il mese scorso i sistemi radar iraniani, istituito un corridoio costiero protetto e mantengono un blocco navale che impedisce di fatto le esportazioni di greggio iraniano.
Il livello di prezzo che, per usare le parole di chi segue il dossier alla Casa Bianca, farebbe scattare una nuova escalation militare è 105-110 dollari al barile; sotto i 90-100 dollari l’amministrazione Trump tollera la situazione attuale. Il Brent ha chiuso il 24 agosto a 92,73 dollari, in calo dell’1,76%: comodamente sotto la soglia critica, il che spiega perché anche sul fronte del Golfo i mercati stiano prezzando uno scenario di logoramento controllato piuttosto che una nuova guerra aperta, con gli analisti che ipotizzano un protrarsi del conflitto fino al 2027. Per approfondire l’evoluzione dei prezzi energetici legati alla crisi, il network mantiene aggiornato un dossier dedicato alla crisi del petrolio tra Trump e Hormuz.
Il filo che lega Fincantieri al Golfo: Mar Rosso e Qatar
Se Leonardo si muove sull’onda della narrativa Ucraina, per Fincantieri (FCT) il legame con l’area del Golfo è più concreto e meno raccontato. La fregata lanciamissili Virgilio Fasan, costruita nei cantieri Fincantieri nell’ambito del programma Fremm e imbarcata con sistemi radar e da combattimento in larga parte forniti da Leonardo, opera nel Mar Rosso all’interno dell’operazione multinazionale Prosperity Guardian, a scorta dei mercantili minacciati dagli attacchi Houthi.
Nel Golfo vero e proprio, Fincantieri ha già un cliente consolidato: la Marina del Qatar, per cui il gruppo ha consegnato pattugliatori come il Sheraouh, varato un’unità anfibia a Palermo e realizzato un centro di addestramento navale. Non è un caso isolato: mano a mano che gli attacchi Houthi a petroliere e portacontainer si moltiplicano (le saudite Encelia e Layla colpite a fine luglio, un mercantile affondato con quattro morti ad agosto) e i costi assicurativi per le rotte del Mar Rosso continuano a salire, cresce la domanda di unità da scorta e pattugliamento, lo stesso segmento su cui Fincantieri ha costruito buona parte della crescita del suo portafoglio ordini underwater e navale militare.
Leonardo: semestrale, guidance e il secondo semestre implicito
Guardando ai numeri, il titolo Leonardo (LDO) non riflette una crisi industriale ma una crisi di sentiment. Il primo semestre 2026 si è chiuso con un utile netto adjusted a 476 milioni di euro (+74,4%), un Ebita a 780 milioni (+34,4%) e ordini a 16,259 miliardi di euro, in crescita del 44,6%. La società ha rivisto al rialzo la guidance 2026 su ordini, Ebita, flusso di cassa operativo e debito netto, confermando i ricavi.
Qui arriva il numero che vale più di qualunque titolo: se la guidance Ebita complessiva per l’anno si attesta intorno ai 2,21 miliardi di euro, il secondo semestre dovrà generare da solo circa 1,43 miliardi, l’83% in più rispetto ai 780 milioni del primo. È un salto enorme, ma non fuori scala se si guarda alla stagionalità storica di Leonardo, in cui il grosso delle consegne e delle fatturazioni si concentra sempre negli ultimi mesi dell’anno. Il rischio, semmai, è che un rallentamento nella diplomazia di pace tolga ossigeno proprio agli ordini che dovrebbero sostenere quella seconda metà.
Leonardo in Ucraina: droni, Michelangelo Dome e il nuovo perimetro
Il 20 maggio 2026 Leonardo ha registrato a Kyiv una controllata al 100%, Leonardo Ukraine LLC, dedicata a ricerca e sviluppo su sistemi di comunicazione, navigazione e manutenzione elettronica, già entrata nel perimetro di consolidamento come indicato nella relazione semestrale al 30 giugno. È il terzo pilastro di una strategia sui droni che comprende anche LBA Systems, joint venture al 50% con la turca Baykar operativa da luglio, e il programma Michelangelo Dome, lo scudo di difesa aerea integrato con un mercato potenziale stimato in 21 miliardi di euro nel prossimo decennio, di cui 6 miliardi già entro il 2030.
Il numero uno di Leonardo, Lorenzo Mariani, ha definito “eccezionali” le competenze acquisite dall’industria ucraina durante il conflitto, posizionando Kyiv come un banco di prova per le tecnologie di difesa di nuova generazione. Per approfondire l’architettura del programma di difesa aerea europeo, resta valido il dossier del network su Michelangelo Dome.
Fincantieri: backlog, guidance e la commessa portoghese
Fincantieri (FCT) arriva a questa fase del 2026 con un semestre che ha visto i ricavi stabili a 4,58 miliardi di euro, l’Ebitda salire a 350 milioni (+12,5%) e l’utile netto quasi triplicare a 102 milioni, da 35 milioni dell’anno precedente. Il debito netto si è quasi dimezzato, sceso a 756 milioni da 1,31 miliardi (-42,3%), un dato che pesa quanto un taglio dei tassi per un’azienda a forte intensità di capitale.
La guidance 2026, confermata, indica ricavi tra 9,3 e 9,4 miliardi di euro, Ebitda tra 700 e 710 milioni e utile netto tra 140 e 180 milioni, con una leva attesa a 2 volte l’Ebitda contro l’1 volta attuale. Il vero punto di forza resta il portafoglio ordini: 43 miliardi di euro di backlog, relativi a 92 navi con consegne fino al 2039, per un carico lavoro complessivo di 73,9 miliardi (+17%). Dividendo il backlog per il punto medio della guidance sui ricavi si ottiene una copertura di circa 4,6 anni di produzione già assicurata, un cuscinetto che pochi titoli industriali quotati a Piazza Affari possono vantare.
A questo si aggiunge la commessa portoghese da 3 miliardi di euro per tre fregate Fremm Evo, annunciata il 20 luglio e non ancora contabilizzata in bilancio: da sola varrebbe circa il 7% dell’attuale portafoglio ordini. La divisione underwater, rafforzata con acquisizioni in robotica autonoma e comunicazioni sottomarine, resta la direttrice industriale su cui il gruppo punta per alzare i margini nel tempo, seguendo la stessa transizione da piattaforme a sistemi integrati che sta guidando anche Leonardo.
Multipli e target price a confronto
| Metrica | Leonardo (LDO) | Fincantieri (FCT) |
| P/E stimato | circa 23-24x forward | circa 23,4x |
| Dividend yield | 1,22% | non distribuito in modo significativo |
| Target price consensus | 68,67 € (18 analisti) | 17,78 € |
| Upside implicito da 54,77€/12,50€ | +25,4% | +42,2% |
| Target più recente (singolo broker) | Deutsche Bank, 72 € (Buy) | – |
Sulla carta, Fincantieri offre lo sconto più ampio rispetto al target degli analisti, ma è anche il titolo con la leva finanziaria più alta e i margini più bassi in valore assoluto: due facce della stessa medaglia. Leonardo tratta a multipli più cari, ma con una qualità del business e una visibilità sugli ordini che il mercato, storicamente, ha premiato appena la narrativa geopolitica smette di far paura.
Rating sintetico: conviene comprare Leonardo o Fincantieri oggi?
Applicando in forma sintetica il Metodo Biagetti di analisi azionaria, la fotografia che emerge è la seguente.
Leonardo (LDO): 4/5 stelle, Buy. Business quality alta, guidance in rialzo, portafoglio ordini diversificato tra Ucraina, Michelangelo Dome e programmi Nato tradizionali. Il margine di incertezza principale resta la sensibilità del titolo a ogni notizia sul fronte diplomatico: chi compra oggi lo fa scommettendo che la domanda di sistemi d’arma resterà elevata anche in caso di tregua parziale, come suggerisce la richiesta di 300 Patriot avanzata proprio mentre si discute di pace.
Fincantieri (FCT): 4/5 stelle, Buy. Valutazione più a sconto, leva in netto miglioramento, backlog che copre quasi cinque anni di ricavi guidance. Il rischio principale è l’esecuzione: margini ancora bassi in valore assoluto rispetto al fatturato e un settore, quello navale civile e militare, storicamente esposto a ritardi di consegna e revisioni di costo sui programmi pluriennali.
In entrambi i casi il giudizio resta uno strumento editoriale con pesi dichiaratamente opinabili, non un rating regolamentato, e va sempre calato nell’orizzonte temporale e nella tolleranza al rischio di ciascun investitore.
Cosa guardare nelle prossime settimane
Tre variabili incroceranno i prezzi di Leonardo e Fincantieri da qui a fine anno. La prima è naturalmente l’evoluzione del piano di pace ucraino: un’intesa concreta su cessate il fuoco e ritiro delle truppe taglierebbe, almeno nel breve, il premio geopolitico oggi incorporato nei prezzi. La seconda è la soglia dei 105-110 dollari al barile sul Brent: finché il petrolio resta sotto, Hormuz continuerà a pesare più sulle notizie che sui bilanci; sopra quella soglia, il discorso cambierebbe in fretta anche per la domanda di unità navali da pattugliamento.
La terza variabile, meno appariscente ma più concreta, è tutta contabile: il contratto portoghese da 3 miliardi per Fincantieri non ancora iscritto a bilancio e il secondo semestre di Leonardo che deve materializzare quell’83% di crescita implicita nell’Ebita. Come diceva un vecchio adagio dei mercati che vale ancora oggi, non conta la notizia in sé ma il numero che la conferma: cui prodest?, a chi giova davvero ogni nuovo annuncio di pace, resta la domanda che separa chi legge solo i titoli dei giornali da chi legge anche i bilanci.
Domande frequenti
Perché le azioni Leonardo scendono nonostante utili record?
Scendono perché il mercato teme che un accordo di pace in Ucraina riduca la spesa militare futura. Gli utili del primo semestre sono cresciuti del 74,4%, ma i prezzi azionari guardano a ciò che verrà, non solo ai bilanci già scritti.
Fincantieri conviene comprare dopo il calo da inizio anno?
Il titolo perde oltre il 25% da gennaio, ma il backlog copre circa 4,6 anni di ricavi guidance. Il target price degli analisti implica un potenziale upside del 42% circa dai livelli attuali.
Cosa succede alle azioni della difesa se il piano di pace per l’Ucraina va in porto?
Nel breve termine è probabile un’ulteriore correzione dei titoli della difesa. Nel medio termine, però, gli ordini già firmati (missili, radar, droni) restano da consegnare e fatturare per anni.
Lo stretto di Hormuz è davvero bloccato dall’Iran?
No, resta tecnicamente attraversabile. Il traffico è ridotto a 6-14 milioni di barili al giorno contro i 20 milioni pre-crisi, grazie a corridoi alternativi e a un blocco navale statunitense.
Che legame ha Fincantieri con la crisi del Golfo Persico?
Il legame passa dal Mar Rosso e dal Qatar. La fregata Fasan, costruita da Fincantieri, scorta i mercantili contro gli attacchi Houthi, mentre il Qatar resta un cliente navale storico del gruppo.
Qual è il target price di Leonardo e Fincantieri secondo gli analisti?
Il consensus indica 68,67 euro per Leonardo, con Deutsche Bank a 72 euro, e 17,78 euro per Fincantieri. Gli upside impliciti sono rispettivamente del 25,4% e del 42,2% dai prezzi attuali.
Fonti e disclaimer
Questo articolo ha finalità informativa e non costituisce consulenza finanziaria personalizzata né sollecitazione all’investimento, in linea con i principi di trasparenza richiesti dall’Organismo di Vigilanza e Tenuta dell’Albo Unico dei Consulenti Finanziari (OCF). I dati di mercato riportati sono stati verificati alla chiusura del 24 agosto 2026 su fonti indipendenti (Borsa Italiana, Il Sole 24 Ore, Investing.com) e possono variare nelle sedute successive. Per approfondimenti normativi si rimanda ai siti di Consob e Banca d’Italia.
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