Le azioni Leonardo (LDO) arrivano alla seduta del 5 novembre con i conti dei nove mesi in mano. Il CdA ha approvato numeri robusti: ordini a 23,3 miliardi di euro (+27,8%), ricavi a 15,35 miliardi (+14,2%) ed EBITA a 1,30 miliardi (+37,7%). Il gruppo ha alzato la previsione sugli ordini 2026 a circa 29,5 miliardi, ma ha solo confermato quelle su ricavi, EBITA e cassa. Il nostro calcolo mostra la sfida che resta: per centrare la guidance, Leonardo deve generare circa 1,44 miliardi di free operating cash flow in un solo trimestre.
Per il quadro di lungo periodo trovate la nostra analisi delle azioni Leonardo con previsioni fino al 2030 e il pezzo di vigilia del 3 novembre sul contributo di Iveco Defence.
Azioni Leonardo: come ha chiuso il 4 novembre
| Leonardo (LDO) – seduta del 4 novembre 2026 | |
| Chiusura | 51,12 € |
| Variazione | −1,03% (riferimento precedente 51,65 €) |
| Apertura / minimo / massimo | 50,05 / 49,45 / 51,76 € |
| Capitalizzazione | ~29,6 miliardi € (578,15 milioni di azioni) |
| FTSE MIB | +2,18% a 51.031 punti |
Il 4 novembre il titolo ha toccato un minimo del −4,3% a 49,45 euro. Alle 10:17 era a 50,40 euro (−2,42%), il peggiore del FTSE MIB. Poi ha recuperato fino a chiudere in calo dell’1,03% in un mercato in forte rialzo. I due dati sono coerenti: 50,40 euro a −2,42% e 51,12 euro a −1,03% portano entrambi a un riferimento di 51,65 euro. Leonardo, insieme a Fincantieri e Avio (−6,38%), ha sofferto le vendite sulla difesa dopo le elezioni americane di metà mandato.
I conti dei nove mesi 2026
| Voce | 9M 2026 | Variazione |
| Ordini | 23,3 mld € | +27,8% |
| Ricavi | 15,35 mld € | +14,2% |
| EBITA | 1,30 mld € | +37,7% |
| Margine EBITA (ROS) | 8,5% | da 7,0% |
| Utile netto rettificato | 812 mln € | +74,2% |
| Portafoglio ordini (backlog) | 60,4 mld € | +27,7%, oltre 2,7 anni di produzione |
| Free operating cash flow | −68 mln € | da −426 mln € |
Il quadro è positivo su tutte le voci. Colpisce soprattutto la qualità della crescita: i ricavi salgono del 14%, l’EBITA quasi del 38% e l’utile rettificato del 74%. È l’effetto della leva operativa, cioè i costi fissi che si spalmano su volumi più alti, a cui si aggiunge il consolidamento di Iveco Defence (IDV).
Il terzo trimestre, ricavato per differenza
Sottraendo i dati del primo semestre (ordini circa 16 miliardi, ricavi circa 10 miliardi, EBITA 780 milioni), il terzo trimestre vale circa 7,3 miliardi di ordini, 5,35 miliardi di ricavi e 520 milioni di EBITA. Sono stime nostre: i dati semestrali pubblicati sono arrotondati. I ricavi trimestrali risultano in linea con il consenso di circa 5,36 miliardi che avevamo citato alla vigilia.
La guidance 2026: cosa è cambiato
| Voce 2026 | Guidance | Stato |
| Ordini | ~29,5 mld € (da 28,2) | Alzata |
| Ricavi | 22,1 mld € | Confermata |
| EBITA | 2,21 mld € | Confermata |
| Free operating cash flow | 1,37 mld € | Confermata |
| Indebitamento netto | ~2,2 mld € | Confermata |
Qui sta il punto delicato. Prima dei conti, diversi analisti si aspettavano un rialzo della guidance anche su EBITA e ricavi. È arrivato solo quello sugli ordini. Per un titolo che il mercato giudica soprattutto sulla capacità di trasformare gli ordini in utili e cassa, la conferma rischia di essere letta come una “mezza delusione”, nonostante numeri ottimi.
Il calcolo: cosa serve nel quarto trimestre
| Voce | Guidance 2026 | Fatto nei 9 mesi | Serve nel Q4 |
| Ricavi | 22,1 mld | 15,35 mld | 6,75 mld |
| EBITA | 2,21 mld | 1,30 mld | 0,91 mld (margine ~13,5%) |
| Free operating cash flow | 1,37 mld | −0,068 mld | 1,44 mld |
| Ordini | 29,5 mld | 23,3 mld | 6,2 mld |
Detto così sembra impossibile: oltre 1,4 miliardi di cassa in tre mesi, dopo nove mesi in negativo. In realtà per Leonardo è la norma. I governi pagano anticipi e milestone soprattutto a fine anno, e il quarto trimestre è storicamente quello in cui il gruppo genera quasi tutta la cassa dell’esercizio. Il miglioramento di 358 milioni nei nove mesi (da −426 a −68 milioni) rende l’obiettivo più raggiungibile rispetto al 2025.
Anche l’EBITA richiesto nel quarto trimestre, circa 910 milioni, corrisponde a un margine del 13,5%, molto sopra l’8,5% dei nove mesi. È un altro effetto della stagionalità: le consegne e le chiusure di contratto si concentrano a dicembre. Gli ordini, invece, sono la voce meno impegnativa: bastano 6,2 miliardi, meno del terzo trimestre stimato.
In sintesi, la guidance confermata non è prudente su tutto. Su EBITA e cassa chiede un quarto trimestre forte; sugli ordini lascia margine per una sorpresa positiva.
Analisi tecnica
Secondo l’Ufficio Studi di Teleborsa, il 4 novembre il titolo testava la resistenza di 51,07 euro, che ha superato in chiusura. Se la tiene, il prossimo obiettivo è a 52,76 euro, vicino ai livelli di inizio novembre (52,05 euro il 2/11). Il supporto chiave è a 49,38 euro, poco sotto il minimo di seduta di 49,45. Una rottura di quell’area aprirebbe a una correzione più ampia.
Il giudizio con il Metodo Biagetti
| Area | Valutazione sintetica |
| Business quality | Alta: backlog da 60 miliardi e oltre 2,7 anni di produzione già coperti |
| Fondamentali vs narrativa | I numeri confermano la tesi difesa europea: EBITA +38%, utile +74% |
| Ciclicità settoriale | Il ciclo della spesa militare è favorevole, ma sensibile a negoziati di pace e politica USA |
| Aspettative implicite | Il mercato chiedeva un rialzo della guidance su EBITA: non è arrivato |
| Mappa dei rischi | Concentrazione della cassa nel Q4, integrazione di IDV, possibili tagli di bilancio pubblico |
Secondo il Metodo Biagetti confermiamo il giudizio Hold. I conti sono solidi e il portafoglio ordini dà una visibilità rara. Ma il titolo è già a oltre 29 miliardi di capitalizzazione e la guidance confermata sposta tutta la prova sul quarto trimestre. Il momento migliore per accumulare, secondo noi, è sui ritorni verso il supporto di 49-50 euro, non sui rimbalzi.
| Rating Metodo Biagetti Leonardo ★★★★★ Hold |
Verba volant, scripta manent: le parole volano, gli scritti restano. La guidance è una promessa; il free cash flow di dicembre sarà il documento scritto su cui il mercato giudicherà Leonardo.
Per un confronto con il resto del settore: le migliori azioni della difesa 2026 e il confronto tra le azioni della difesa europee. Sul fronte industriale, il nostro approfondimento sugli aerei militari italiani di Leonardo.
Domande frequenti sulle azioni Leonardo
Come sono andati i conti di Leonardo nei nove mesi 2026?
Ordini a 23,3 miliardi (+27,8%), ricavi a 15,35 miliardi (+14,2%), EBITA a 1,30 miliardi (+37,7%) e utile netto rettificato a 812 milioni (+74,2%). Il free operating cash flow è a −68 milioni, contro −426 milioni un anno prima.
Leonardo ha alzato la guidance 2026?
Solo sugli ordini, portati a circa 29,5 miliardi da 28,2. Ricavi (22,1 miliardi), EBITA (2,21 miliardi), free operating cash flow (1,37 miliardi) e indebitamento netto (circa 2,2 miliardi) sono confermati.
Quanto valgono le azioni Leonardo oggi?
Il 4 novembre 2026 hanno chiuso a 51,12 euro (−1,03%), per una capitalizzazione di circa 29,6 miliardi di euro.
Le azioni Leonardo sono da comprare dopo i conti?
Il nostro giudizio è Hold (3 stelle su 5): fondamentali forti, ma guidance su EBITA e cassa solo confermata. Meglio accumulare gradualmente sui ribassi verso 49-50 euro.
Fonti
- Investing.com, Leonardo alza la guidance sugli ordini
- Leonardo, comunicato sui risultati del primo semestre 2026
- Money.it, chiusura di Piazza Affari del 4 novembre
- SoldiOnline, seduta del 4 novembre
- Teleborsa, analisi tecnica di Leonardo
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Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.