Le azioni MPS (BMPS) aprono la settimana del 28 settembre 2026 dalla chiusura di venerdì a 11,966 euro (+1,27%), a meno dell’1% dal massimo annuale. Venerdì il CdA di MPS ha deciso, a maggioranza, di portare all’assemblea straordinaria del 29 ottobre la fusione con Mediobanca insieme alle due offerte di scambio su Banco BPM e Banca Generali. Lo stesso giorno l’amministratore delegato di Banco BPM, Giuseppe Castagna, ha definito l’offerta di Siena “purtroppo a sconto e non a premio”. Il nostro calcolo spiega il paradosso: ai prezzi di venerdì l’offerta vale 18,75 euro per azione BPM, il 14,3% sopra la Borsa. Sulla base “pulita” chiesta dalla Consob, cioè i prezzi del 5 giugno prima dell’offerta Intesa, è invece a sconto dell’8,1%. Intanto per Luigi Lovaglio parte la caccia ai voti, e la strada è in salita.
Per ricostruire tutta la vicenda: la guida all’offerta di Intesa Sanpaolo su MPS, la guida alla fusione MPS-Mediobanca e il nostro ultimo aggiornamento, MPS del 24 settembre e il no di Crédit Agricole. Il rating è assegnato con il Metodo Biagetti.
Azioni MPS oggi: quotazione e dati chiave
MPS ha chiuso venerdì 25 settembre a 11,966 euro, in rialzo dell’1,27%, con oltre 10 milioni di azioni scambiate. Il prezzo è confermato da due fonti indipendenti (SoldiOnline e il riepilogo di mercato di Google Finance). La seduta di lunedì non è ancora iniziata.
| Banca MPS (BMPS) | Valore |
| Chiusura 25/09/2026 | 11,966 € (+1,27%) |
| Range della seduta | 11,91 – 12,026 € |
| Range 52 settimane | 6,837 – 12,084 € (massimo a +1%) |
| Performance da inizio anno / a 12 mesi | +42,5% / +66,3% |
| Capitalizzazione | ≈ 35,8 mld € (≈ 3 miliardi di azioni) |
| Ultimo dividendo pagato | 0,86 € (maggio 2026) |
| Target medio analisti (stand-alone) | ≈ 11,77 € (range 10,10 – 12,50 €) |
Nota: alcuni aggregatori riportano ancora una capitalizzazione di circa 15 miliardi, un dato precedente all’ingresso di Mediobanca nel gruppo. Il valore coerente con il prezzo attuale è di circa 35,8 miliardi.
Il grafico qui sotto non è una foto fissa: segue il prezzo in tempo reale e permette di vedere come il titolo reagisce a ogni notizia del risiko.
Il CdA di venerdì: tutto sul tavolo dell’assemblea del 29 ottobre
Il 25 settembre il consiglio di MPS ha integrato a maggioranza l’ordine del giorno dell’assemblea straordinaria del 29 ottobre (ore 10, convocazione unica). Il voto non è stato unanime, a conferma delle divisioni interne già emerse ad agosto, quando 4 consiglieri su 13 avevano votato contro il piano. Ecco cosa voteranno i soci.
| Punto all’ordine del giorno | Cosa significa |
| Nomina di Gianluca Brancadoro e Alessandro Caltagirone | Conferma dei due consiglieri cooptati (parte ordinaria) |
| Fusione per incorporazione di Mediobanca in MPS | Concambio 2,450 azioni MPS per azione Mediobanca, già autorizzata dalla BCE il 3 settembre |
| Scissioni parziali Mediobanca Premier / Widiba / MPS | Riorganizzazione delle reti; scompare il marchio Widiba |
| Offerta di scambio su Banco BPM (BAMI) con aumento di capitale | 1,567 azioni MPS per ogni azione BPM |
| Offerta di scambio su Banca Generali (BGN) con aumento di capitale | 6,958 azioni MPS per ogni azione Banca Generali |
Mettere tutto nella stessa assemblea ha una logica tattica: la fusione con Mediobanca è l’operazione più facile da far digerire ai soci, e trascina con sé le due offerte più controverse. Serve la maggioranza dei due terzi del capitale presente, perché MPS è sotto offerta pubblica di Intesa e vale la passivity rule: il consiglio non può difendersi da solo, servono i soci.
Offerta su Banco BPM: premio o sconto? Il calcolo che spiega Castagna
L’offerta di MPS su Banco BPM è contemporaneamente a premio e a sconto, a seconda dei prezzi di riferimento. Venerdì, a un evento della banca, Castagna è stato netto: “un’offerta purtroppo non a premio, anzi a sconto”. E ha aggiunto che, sotto passivity rule, BPM è “semplicemente impossibilitata a fare delle nostre mosse”, ma che il futuro partner sarà scelto “insieme ai nostri soci”.
| Calcolo del valore dell’offerta MPS su BPM | Risultato |
| Concambio | 1,567 azioni MPS per azione BPM |
| Valore implicito ai prezzi del 25/9 (1,567 × 11,966 €) | 18,75 € |
| Prezzo di Banco BPM al 25/9 | 16,40 € |
| Premio sui prezzi di mercato attuali | +14,3% |
| Sconto sui prezzi del 5 giugno (base richiesta dalla Consob) | -8,1% (-10,4% sulle medie a 12 mesi) |
Il premio del 14% è “gonfiato” dall’effetto Intesa: dall’8 giugno MPS è salita perché è a sua volta sotto offerta, e così la carta con cui paga vale di più. La Consob ha chiesto a MPS di ricalcolare i concambi sui prezzi del 5 giugno, l’ultimo giorno prima dell’annuncio di Intesa, proprio per togliere questo effetto: su quella base l’offerta è a sconto. Castagna, in sostanza, dice che gli azionisti BPM verrebbero pagati con azioni MPS gonfiate da un’offerta altrui. Il premio era al 17,4% il 21 settembre, come abbiamo mostrato nell’analisi di Banco BPM del 21 settembre, ed è sceso perché nel frattempo BPM è salita più di MPS.
Resta poi il muro di Crédit Agricole, che ha il 29,3% di BPM: “nulla può essere fatto senza di noi, nulla contro di noi”, ha ribadito la vicedirettrice generale Clotilde L’Angevin, indicando come scenario preferito un’integrazione tra Banco BPM e Crédit Agricole Italia.
La caccia ai voti: perché la strada di Lovaglio è in salita
Per approvare le offerte servono i due terzi del capitale presente in assemblea, e bastano pochi grandi soci per bloccarle. Con una partecipazione simile a quella di aprile (circa il 65% del capitale), il sì dovrebbe superare il 43% del capitale, e una minoranza del 22% basterebbe a dire no.
| Azionista MPS | Quota | Orientamento noto |
| Delfin (famiglia Del Vecchio) | 17,5% | Valuta con Lazard, decisione pochi giorni prima del voto |
| Caltagirone | ≈ 13,5% (dato MilanoFinanza) | In passato contrario a Lovaglio; si parla di convergenza con Intesa |
| MEF (Tesoro) | 4,86% | Non partecipa al voto (Giorgetti) |
| Banco BPM | 3,74% | Astensione attesa (conflitto di interessi) |
| Edizione (Benetton) | 1,45% | Decisione vicino al 29 ottobre |
| Plt Holding (Tortora) e GGG (Girondi) | 1,4% + 1% | A favore di Lovaglio |
| Investitori istituzionali (BlackRock 4,66%, Vanguard 3,17%, Norges 2,98%…) | ≈ 60% | Seguiranno in gran parte i proxy advisor |
Il calcolo del quorum: la soglia di blocco può scendere al 19%
Se MEF e Banco BPM non votano, la soglia per bloccare le offerte scende sotto il 19% del capitale. Partendo da una presenza del 65% e togliendo le due quote che non parteciperanno al voto (8,6% in totale), i votanti scendono al 56,4% del capitale: il sì deve arrivare al 37,6%, mentre per il no basta il 18,8%.
| Scenario di partecipazione | Capitale votante | Sì necessari | Minoranza di blocco |
| Come ad aprile | 65% | 43,3% | 21,7% |
| Senza MEF e Banco BPM | 56,4% | 37,6% | 18,8% |
Tradotto: Delfin da sola (17,5%) sarebbe a un passo dal blocco, e basterebbe l’1,45% di Edizione per superarlo. Se Delfin e Caltagirone votassero insieme contro (31%), le offerte sarebbero bocciate con ampio margine. La soglia si abbassa perché le astensioni riducono i votanti, non il quorum in percentuale: così Lovaglio deve convincere quasi tutti gli istituzionali. Per questo MilanoFinanza parla di strada “in salita”. Le date da segnare: record date il 20 ottobre, deleghe entro il 27, voto il 29.
L’offerta di Intesa: MPS vale più di quanto offerto
Ai prezzi di venerdì l’offerta di Intesa Sanpaolo vale 11,861 euro per azione MPS, lo 0,88% in meno del prezzo di Borsa. Il calcolo: 1,6 azioni Intesa (ISP) a 6,788 euro più 1 euro in contanti.
| Data | Premio (+) / sconto (-) dell’offerta Intesa sul prezzo MPS |
| 31 agosto | +3,93% (massimo) |
| 9 settembre | -0,12% (primo valore negativo) |
| 15 settembre | -0,77% |
| 24 settembre | -1,54% |
| 25 settembre | -0,88% (lo sconto si restringe) |
Un prezzo di Borsa sopra il valore dell’offerta dice che il mercato non si aspetta di vendere a Intesa alle condizioni attuali. Scommette su un esito migliore: un rilancio, che Carlo Messina ha però escluso, oppure il valore del piano alternativo di Lovaglio, che comprende un dividendo straordinario da 1,208 euro per azione, pari al 10,1% del prezzo attuale. Il completamento dell’offerta Intesa è atteso nella seconda metà del 2027, e dopo il suo successo circa 635 filiali MPS passerebbero a Unipol per essere integrate con BPER (BPE).
Rating MPS con il Metodo Biagetti per Azioni
| Criterio | Giudizio |
| Business Quality | Utile semestrale oltre 1,1 mld (+25%), CET1 16,3% |
| Valutazione | Prezzo sopra il target medio stand-alone (11,77 €) e sopra il valore dell’offerta Intesa |
| Fondamentali vs Narrativa | Il titolo si muove sul risiko, non sui conti |
| Margine di Incertezza | Altissimo: tre operazioni incrociate, voto il 29/10, CdA diviso |
| Bias psicologici | Rischio di sopravvalutare il dividendo straordinario promesso |
| Mappa dei Rischi | Bocciatura in assemblea, fallimento dell’offerta Intesa, veto di Crédit Agricole su BPM |
| Banca MPS (BMPS) – 28 settembre 2026
★★★★★ HOLD – confermato, titolo guidato dal risiko |
Confermiamo il rating Hold (3 stelle), come negli aggiornamenti di settembre. La banca è solida e redditizia, ma a 11,97 euro il prezzo è sopra sia il fair value stand-alone degli analisti sia il valore dell’offerta Intesa. Il rendimento dei prossimi mesi dipenderà quasi solo dal voto del 29 ottobre. Chi è già azionista può attendere l’assemblea; chi vuole entrare oggi compra una scommessa sull’esito del risiko, più che una banca.
Domande frequenti sulle azioni MPS
Quanto vale oggi un’azione MPS?
MPS ha chiuso venerdì 25 settembre 2026 a 11,966 euro, in rialzo dell’1,27%. Il massimo delle ultime 52 settimane è di 12,084 euro, quindi il titolo è a circa l’1% dal top annuale.
Quando si vota sulle offerte MPS su Banco BPM e Banca Generali?
All’assemblea straordinaria del 29 ottobre 2026, alle ore 10. Nella stessa seduta i soci voteranno anche la fusione con Mediobanca; per le offerte serve la maggioranza dei due terzi del capitale presente.
Perché Castagna dice che l’offerta MPS è a sconto?
Perché, sui prezzi del 5 giugno richiesti dalla Consob, l’offerta vale l’8,1% meno delle azioni BPM. Ai prezzi attuali mostra invece un premio del 14,3%, ma solo perché le azioni MPS sono salite grazie all’offerta di Intesa.
Conviene aderire all’offerta di Intesa su MPS?
Oggi il prezzo di Borsa di MPS è lo 0,88% sopra il valore dell’offerta Intesa. L’offerta non è ancora formalmente partita; il periodo di adesione arriverà dopo le autorizzazioni, e il valore andrà ricalcolato in quel momento con i prezzi aggiornati.
Cosa succede se l’assemblea MPS boccia le offerte?
Le due offerte di scambio su Banco BPM e Banca Generali non potrebbero partire. L’offerta di Intesa su MPS proseguirebbe il suo iter autorizzativo, e il titolo tornerebbe a muoversi soprattutto in funzione del valore implicito offerto da Intesa.
Avvertenze
Questo articolo ha finalità esclusivamente informative e non costituisce consulenza finanziaria personalizzata né sollecitazione all’acquisto, alla vendita o all’adesione ad alcuna offerta pubblica. Rating e calcoli rappresentano l’opinione editoriale del Network Economia Italiacom secondo il Metodo Biagetti per Azioni; le quote degli azionisti possono variare e vanno verificate nelle comunicazioni ufficiali. Prima di investire o aderire a un’offerta consulta i documenti d’offerta approvati dalla Consob, i bilanci, i comunicati price-sensitive e i fattori di rischio pubblicati da Banca MPS, e valuta il supporto di un consulente iscritto all’Organismo di Vigilanza e Tenuta dell’Albo Unico dei Consulenti Finanziari (OCF). Per la tutela del risparmiatore puoi fare riferimento a Consob e Banca d’Italia
Direttore editoriale, Analista finanziario indipendente e autore di 9 metodi proprietari di analisi finanziaria, e uno di investimenti, pubblicati su relativi libri. Scopri di più su chi siamo e sul nostro lavoro editoriale., oppure leggi tutti i contributi e la biografia di Massimiliano Biagetti.