Le azioni Leonardo (LDO) e Fincantieri (FCT) iniziano la settimana del 28 settembre 2026 con un paradosso. Il 24 settembre la loro joint venture Orizzonte Sistemi Navali ha firmato un contratto da 3,7 miliardi di euro per due cacciatorpedinieri DDX della Marina Militare. Quel giorno però Fincantieri ha perso il 5,47%, anche se la sua quota di commessa vale circa il 43% della sua capitalizzazione. Intanto l’Europa è dentro una guerra ibrida fatta di droni, sabotaggi e spie, mentre i mercati scommettono sulla pace in Ucraina. Venerdì 25 settembre i due titoli hanno chiuso a 48,98 euro (Leonardo) e 11,78 euro (Fincantieri).
Chi vuole approfondire prima di leggere i numeri trova qui l’analisi di Leonardo con previsioni fino al 2030, le previsioni 2026 su Fincantieri, il quadro geopolitico della prima guerra mondiale ibrida tra BRICS e Occidente e il Metodo Biagetti con cui assegniamo i rating.
Azioni Leonardo e Fincantieri oggi: quotazioni e dati chiave
Venerdì 25 settembre Leonardo ha chiuso a 48,98 euro e Fincantieri a 11,78 euro (+0,21%). Il prezzo di Leonardo è confermato da SoldiOnline e Teleborsa, quello di Fincantieri dal listino ufficiale di Borsa Italiana. Controllo di coerenza: 578,15 milioni di azioni Leonardo per 48,975 euro danno circa 28,3 miliardi di capitalizzazione; Fincantieri vale circa 4,2 miliardi.
| Dati al 25/09/2026 | Leonardo (LDO) | Fincantieri (FCT) |
| Prezzo di chiusura | 48,98 € | 11,78 € (+0,21%) |
| Seduta del 24/09 (firma DDX) | -2,26% | -5,47% |
| Variazione dal 17/09 | -2,9% (da 50,42 €) | -4,6% (da 12,35 €) |
| Capitalizzazione | ≈ 28,3 mld € | ≈ 4,2 mld € |
| Range 52 settimane | 44,25 – 66,26 € | 9,62 – 20,44 € (minimo il 26/06/2026) |
| Target medio analisti | 69,41 € (+41,7%) | 17,2 – 17,8 € (+46 / +51%) |
| P/E ultimi 12 mesi | ≈ 25x | ≈ 32x |
| Dividendo | 0,63 € (giugno 2026), resa ≈ 1,3% | Non significativo |
| Rating Metodo Biagetti | ★★★★★ Buy | ★★★★★ Hold |
I due grafici qui sotto non sono immagini fisse: si aggiornano con il prezzo in tempo reale, così puoi controllare subito come reagiscono i titoli nella settimana che si apre.
La guerra mondiale ibrida del 2026: cosa sta succedendo in Europa
L’Europa non è formalmente in guerra, ma subisce ogni settimana attacchi che stanno sotto la soglia del conflitto aperto. È la cosiddetta “zona grigia”: droni che violano spazi aerei, sabotaggi su ferrovie e infrastrutture, spionaggio e attacchi informatici. Nessuno spara ufficialmente, ma il fronte si allarga come una macchia d’olio da un confine all’altro.
| Paese | Episodio (estate-settembre 2026) | Tipo di minaccia |
| Romania | Sabotaggio coordinato dalla Russia scoperto dal SRI; drone dalla Moldavia per decine di km, decollo di due F-18 spagnoli; incursioni di droni triplicate nel 2026 | Droni, spionaggio |
| Lituania / Baltico | Caccia NATO abbatte un drone arrivato dalla Bielorussia; nave russa lancia razzi di segnalazione vicino a un elicottero danese | Violazione spazio aereo |
| Confine Polonia-Ucraina | Drone russo colpisce un treno a 2 km dalla Polonia con a bordo una delegazione europea (Boris Johnson, Sanna Marin, Carl Bildt) | Intimidazione |
| Paesi Bassi | ProRail segnala materiali posati sui binari in circa 30 punti | Sabotaggio infrastrutture |
| Italia | A luglio espulsi due addetti militari russi dopo le verifiche dell’AISI; ad agosto Mosca trasferisce a una società russa le attività locali del gruppo italiano DKC | Spionaggio, pressione economica |
Il 26 settembre l’intelligence militare danese ha aggiornato le sue stime. Secondo il rapporto, la Russia sarebbe in grado di condurre una guerra locale contro un Paese vicino in circa 6 mesi, di minacciare i Baltici in 2 anni e di sostenere un conflitto su larga scala in Europa in 5 anni. Un’invasione resta “altamente improbabile”, ma la NATO studia scenari di azione limitata già per l’inizio del 2027. Ursula von der Leyen ha proposto un “counter-hybrid playbook” europeo per coordinare la risposta.
Si vis pacem, para bellum, scriveva Vegezio nel IV secolo: “se vuoi la pace, prepara la guerra”. È esattamente la logica dei bilanci della difesa europei, compreso il piano italiano da 130 miliardi per la difesa.
Il paradosso: la pace in Ucraina pesa sui titoli, la guerra ibrida no
Nell’ultima settimana i titoli della difesa sono scesi per le speranze di pace, non per notizie negative sui conti. Il vertice Trump-Zelensky di New York ha prodotto una road map in tre punti: tregua sulle infrastrutture energetiche, riapertura del corridoio del grano nel Mar Nero e colloqui a tre USA-Russia-Ucraina, forse ad Abu Dhabi o al G20 di Miami a dicembre.
Il mercato ragiona in modo lineare: meno guerra in Ucraina significa meno ordini. Ma i contratti che contano per Leonardo e Fincantieri non dipendono dal fronte ucraino. Dipendono dal riarmo strutturale europeo: difesa aerea, navi, sorveglianza e sistemi anti-drone. Sono proprio le capacità che la guerra ibrida rende più urgenti. Lo abbiamo visto già nell’analisi sul legame tra Leonardo, i droni e l’Ucraina e in quella sul vertice di New York del 23 settembre.
| Fattore | Effetto percepito dal mercato | Effetto reale sugli ordini |
| Road map di pace in Ucraina | Negativo | Limitato: ordini legati soprattutto a munizioni e mezzi terrestri |
| Droni e sabotaggi in Europa | Quasi ignorato | Positivo: difesa aerea, radar, cyber, sorveglianza |
| Stime danesi su 2-5 anni | Quasi ignorato | Positivo: programmi pluriennali navali e aerei |
| Contratto DDX da 3,7 miliardi | Venduto (“sell the news”) | Positivo: visibilità fino al 2035 |
Il contratto DDX: due cacciatorpedinieri da 3,7 miliardi
Il 24 settembre Orizzonte Sistemi Navali (Fincantieri 51%, Leonardo 49%) ha firmato con l’OCCAR il contratto per due cacciatorpedinieri DDX, destinati a sostituire le unità classe Horizon della Marina Militare. Sono navi da 13.500 tonnellate e 180 metri, pensate anche contro minacce balistiche e ipersoniche.
| Scheda contratto DDX | Dettaglio |
| Valore totale | ≈ 3,7 miliardi € + opzioni per ≈ 1,3 miliardi |
| Quota Fincantieri | ≈ 1,8 miliardi € + 800 milioni di opzioni (scafo e piattaforma) |
| Quota Leonardo | ≈ 1,7 miliardi € + 480 milioni di opzioni (sistema di combattimento) |
| Sistemi Leonardo | Sistema di comando Sadoc 5, radar AESA digitale in banda S, difesa aerea e antimissile integrata (IAMD), integrazione armi MBDA |
| Consegne | Prima nave nel 2033, seconda nel 2035 |
| Concetto | “Navis Sapiens”: nave digitale con analisi dati integrata su tutti i sistemi di bordo |
| Giudizio analisti | Jefferies: “prima tappa concreta” di una pipeline da circa 5 miliardi; positivi anche Kepler Cheuvreux, Intermonte ed Equita |
La difesa antimissile e antidrone è il cuore di questo programma: è la risposta industriale alle minacce raccontate sopra, non a quelle del fronte ucraino. Per un confronto con altri programmi navali italiani si può leggere il dossier sui sottomarini U212 NFS.
Il calcolo: la commessa che vale il 43% di Fincantieri
La quota DDX di Fincantieri (1,8 miliardi) equivale a circa il 43% della sua capitalizzazione, che sale al 62% includendo le opzioni. Per Leonardo gli stessi 1,7 miliardi valgono appena il 6% del valore di Borsa. Eppure il 24 settembre è stata Fincantieri a scendere di più.
| Calcolo | Leonardo | Fincantieri |
| Quota contratto DDX (fissa) | 1,7 mld € | 1,8 mld € |
| In % della capitalizzazione | ≈ 6% | ≈ 43% |
| Con le opzioni | ≈ 8% | ≈ 62% |
| Valore bruciato in Borsa il 24/09 | ≈ 650 mln € (-2,26%) | ≈ 240 mln € (-5,47%) |
| Portafoglio ordini / capitalizzazione | — | ≈ 10x (43 mld di backlog) |
Perché il mercato vende una commessa così grande? Le ragioni sono tre. Le consegne arrivano nel 2033-2035, quindi i ricavi si spalmano su quasi un decennio. Il contratto era atteso da tempo. E sui programmi navali pesa il rischio di esecuzione, cioè costi che crescono più dei prezzi pattuiti. Il mercato continua a trattare Fincantieri come un cantiere di navi da crociera, più che come un’azienda della difesa: lo abbiamo spiegato nell’analisi del 17 settembre sul backlog a 10 volte la Borsa.
Leonardo: cosa c’è oltre le navi
Per Leonardo il DDX è una commessa importante ma non decisiva: il titolo dipende da elettronica, elicotteri, spazio e cyber. Nel primo semestre 2026 l’utile adjusted è cresciuto del 74,4%, e negli ultimi dodici mesi i ricavi sono stati di circa 20,6 miliardi.
Le novità recenti sono l’upgrade di BNP Paribas a Outperform con target a 67 euro, il contratto ESA per l’osservazione della Terra e la corsa al programma di addestramento UJTS della US Navy con l’M-346N. C’è anche un piccolo buyback, al servizio dei piani di incentivazione: 1,001 milioni di azioni comprate dal 19 maggio al 15 settembre, a un prezzo medio vicino ai 49,5 euro. Sul fronte anti-drone e difesa aerea europea resta centrale il progetto descritto nel dossier sul Michelangelo Dome.
| Livelli tecnici Leonardo (Teleborsa, 25/09) | Prezzo |
| Resistenza 2 | 51,70 € |
| Resistenza 1 | 50,07 € |
| Chiusura | 48,98 € |
| Supporto 1 | 48,43 € |
| Supporto 2 | 47,89 € |
| Minimo a 52 settimane | 44,25 € |
Il titolo si trova a ridosso dei supporti di breve. Una tenuta di area 48 euro nella settimana del 28 settembre confermerebbe che le vendite legate alla pace sono state assorbite.
Leonardo e Fincantieri secondo il Metodo Biagetti per Azioni
Applichiamo in forma sintetica i criteri principali del Metodo Biagetti. Il framework completo, con i 12 punti e le formule di calcolo, è descritto nel libro Il Metodo Biagetti per Azioni (2° edizione).
| Criterio | Leonardo | Fincantieri |
| Business Quality | Alta: elettronica e sistemi ad alto valore aggiunto | Media: cantieristica con margini sottili |
| Valutazione | P/E ≈ 25x, sconto sui massimi | P/E ≈ 32x, alto per un cantiere |
| Fondamentali vs Narrativa | Utili in crescita, narrativa di pace eccessiva | Backlog enorme, conversione in utili lenta |
| Ciclicità settoriale | Ciclo della difesa europea lungo (2026-2035) | Difesa + crociere: doppio ciclo |
| Aspettative implicite | Il prezzo sconta un rallentamento del riarmo | Il prezzo sconta forti rischi di esecuzione |
| Bias psicologici | Reazione eccessiva alle notizie di pace | “Sell the news” sulle commesse |
| Mappa dei Rischi | Budget pubblici, tregua in Ucraina, cambio euro/dollaro | Extra costi, ritardi, domanda crocieristica |
Rating finale Metodo Biagetti per Azioni
| Leonardo (LDO)
★★★★★ BUY – confermato |
Fincantieri (FCT)
★★★★★ HOLD – confermato |
Leonardo resta un Buy (4 stelle). Il prezzo attuale riflette più le speranze di pace in Ucraina che i fondamentali. La guerra ibrida spinge la domanda proprio dove Leonardo è più forte: radar, difesa aerea, cyber e sorveglianza.
Fincantieri resta un Hold (3 stelle). Il DDX migliora la visibilità, ma la valutazione per utili è già alta e i ricavi arriveranno lentamente. Lo sconto rispetto al backlog è l’opportunità; il rischio di esecuzione è il motivo per cui quello sconto esiste.
Conviene comprare Leonardo e Fincantieri in piena guerra ibrida?
Tra i due, Leonardo offre oggi il miglior rapporto tra qualità e prezzo: è circa l’11% sopra i minimi annuali, con un target medio superiore del 40% al prezzo attuale. Fincantieri è una scommessa più speculativa, adatta a chi accetta molta volatilità in cambio di un portafoglio ordini dieci volte la capitalizzazione.
Per chi preferisce un’esposizione diversificata al settore c’è la panoramica sulle azioni della difesa 2026. Utile anche l’analisi quantitativa dei titoli difesa, che confronta i principali player europei.
Domande frequenti su Leonardo e Fincantieri
Perché Fincantieri è scesa dopo il contratto da 3,7 miliardi?
Per un classico “sell the news” e per il rischio di esecuzione. Il contratto era atteso, le consegne arrivano nel 2033-2035 e il mercato teme che i costi dei programmi navali superino i prezzi pattuiti.
Quanto vale per Leonardo e Fincantieri il contratto DDX?
Circa 1,8 miliardi per Fincantieri e 1,7 miliardi per Leonardo, più opzioni. Per Fincantieri equivale al 43% della capitalizzazione; per Leonardo circa al 6%.
Cos’è la guerra mondiale ibrida?
È un conflitto combattuto sotto la soglia della guerra aperta. Usa droni, sabotaggi, spionaggio, attacchi informatici e pressioni economiche. Nel 2026 ha colpito Romania, Paesi Baltici, Paesi Bassi e anche l’Italia, con l’espulsione di due addetti militari russi.
La pace in Ucraina fa male alle azioni della difesa?
Nel breve periodo sì, sul piano del sentiment; nel lungo periodo molto meno. I programmi europei su navi, difesa aerea e sistemi anti-drone sono pluriennali e rispondono a minacce che vanno oltre il fronte ucraino.
Qual è il target price di Leonardo e Fincantieri?
Il consenso indica circa 69,41 euro per Leonardo e 17,2-17,8 euro per Fincantieri. Rispetto alle chiusure del 25 settembre il potenziale teorico è del 42% e del 46-51%.
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