Previsioni dei Mercati Finanziari: le Prospettive per il 2022

Di seguito, proviamo a fare delle previsioni dei mercati finanziari: quale sarà l’andamento delle borse valori
Cerchiamo di capirlo, aiutandoci con quello che dicono i migliori analisti di Wall Street, cioè la borsa valori più importante del mondo, che spesso determina anche l’andamento di tutte le altre, ricordando sempre che non esistono previsioni accurate al 100% e che nessuno ha la sfera di cristallo per predire il futuro e che queste previsioni si potrebbero rivelare fallaci.

 

Ricordando come al solito che NESSUNO CONOSCE IL FUTURO e che ogni previsione sui mercati va presa con la dovuta cautela, cerchiamo di capire – in base ai dati a Nostra disposizione oggi e grazie ad un riassunto di quello che dicono i più autorevoli analisti di Wall Street  – quali potrebbero essere i trend del 2021, cioè se ci sarà un mercato ribassista/ orso o un mercato rialzista/toro.

Previsioni dei Mercati Finanziari 2022: le Borse Valori saranno Toro o Orso?
Previsioni dei Mercati Finanziari 2022: le Borse Valori saranno Toro o Orso?

Cosa accadrà in Italia nel 2022

Questo potrebbe essere l’anno della rinascita economica in Italia. Dopo anni di crescita vicino allo zero, nel 2020 è arrivata la pandemia con un PIl che è calato di oltre 10 punti percentuali. Il 2021 si sta chiudendo con un + 6% ma si tratta solo di un rimbalzo, ora la cosa difficile è cercare di cavalcare questo rimbalzo e farlo diventare una crescita stabile, che difficilmente sarà del 6% ma potrebbe essergli vicino.

Come abbiamo detto più volte il piano di rinascita PNNR potrebbe riuscire a realizzare questo grande bisogno che per i cittadini italiani si dovrebbe tradurre in migliaia di nuovi posti di lavoro.

E’ questo che manca all’Italia: tante persone che lavorano, che creano ricchezza per sè stessi, per le loro famiglie, le loro imprese e per tutta la comunità.

In tutto questo l’investitore dovrà stare attento alle aziende che più usufruiranno di questa crescita, innanzitutto quelle impegnate a lavorare per i fondi del PNNR

Cosa accadrà negli USA nel 2022

  • Entrando nel 2022, tra i principali settori di mercato da tenere d’occhio ci sono petrolio, oro, automobili, servizi e abitazioni.
  • Altre aree chiave di preoccupazione includono tapering, tassi di interesse, inflazione, pagamento per flusso di ordini (PFOF) e antitrust.
  • Aspettatevi battaglie politiche in corso sulla spesa federale e sul tetto del debito, sui cambiamenti climatici e sul debito studentesco.
  • Il nuovo capo del Consumer Financial Protection Bureau (CFPB) e forse un nuovo presidente della Federal Reserve potrebbero rimodellare la politica.
  • I nominati del presidente Biden formeranno la maggioranza nel Federal Reserve Board (FRB).
  • Anche le questioni del mercato del lavoro, compreso l’impatto dei mandati sui vaccini COVID-19, dovrebbero essere in prima linea.
  • La nuova aliquota minima globale dell’imposta sulle società inizierà a prendere forma, con impatti sulle multinazionali.

Settori di mercato

Il prezzo del greggio , misurato dal West Texas Intermediate (WTI), è aumentato di circa l’80% dall’inizio del 2021 all’inizio di novembre.  L’aumento può essere attribuito in parte alla ripresa economica dalla pandemia e in parte alle crescenti restrizioni all’offerta, poiché l’amministrazione Biden implementa un’agenda anti-petrolio che limita l’esplorazione e la produzione di petrolio negli Stati Uniti, una tendenza che probabilmente continuerà nel 2022 .

L’inflazione è in aumento, con la versione completa dell’indice dei prezzi al consumo per tutti i consumatori urbani (CPI-U) che ha registrato un aumento del 6,2% nei 12 mesi fino a ottobre 2021, rispetto al 5,4% per i 12 mesi fino a settembre 2021. Questo è stato il più grande aumento di 12 mesi dal periodo terminato nel novembre 1990.  L’ oro ha raggiunto un picco recente di oltre  2.000 dollari per oncia troy nell’agosto 2020, ma è stato scambiato in un intervallo di circa  1.800 dollari dalla metà del 2021. 3 È probabile che le aspettative sui futuri tassi di inflazione guidino le fluttuazioni del prezzo dell’oro nel 2022. Vedi anche: Come investire con l’inflazione

Le auto usate sono state un mercato fiorente, in parte a causa dei colli di bottiglia nella fornitura di chip semiconduttori che hanno limitato la produzione di auto nuove. Registrare prezzi elevati per entrambe le vetture nuove e usate, nonché per il noleggio di vetture, sono suscettibili di persistere nel 2023.

Il settore dei servizi, in particolare i viaggi, il turismo e l’ospitalità, ha avuto impatti negativi particolarmente duraturi da COVID-19. Non è chiaro se ci si possa aspettare una forte inversione di tendenza nel 2022.

Le vendite di nuove case sono aumentate, anche se il prezzo medio ha raggiunto un nuovo record nel settembre 2021. Secondo una nota di ricerca, “Una combinazione di tassi più bassi, standard di prestito più facili e, forse, un rinnovato attacco di paura COVID nelle città, ha guidato la svolta». Resta da vedere per quanto tempo queste tendenze permarranno nel resto del 2021 e nel 2022.

Regolamento e politica della Federal Reserve

La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha preso in considerazione un divieto totale del pagamento per il flusso degli ordini (PFOF), poiché il presidente della SEC Gary Gensler vede “un conflitto di interessi intrinseco”. Il PFOF è diventato un argomento scottante nel 2021 principalmente in relazione a Robinhood Markets, Inc. ( HOOD ). Se la SEC restringe la pratica nel 2022, ciò sconvolgerà i modelli di business delle società di brokeraggio come Robinhood e forse smorzerà la recente impennata del commercio attivo e della speculazione da parte degli investitori al dettaglio .

Il presidente del Federal Reserve Board (FRB) Jerome Powell ha annunciato che, a partire da dicembre 2021, il Federal Open Market Committee (FOMC) inizierà a ridurre i nuovi acquisti netti di obbligazioni da 120 miliardi di dollari al mese a un eventuale obiettivo di zero entro la metà del 2022. Powell ha insistito sul fatto che, nonostante il tapering, la posizione della Fed rimarrà ” accomodante “, cercando ancora di mantenere i tassi di interesse vicino allo zero. In effetti, anche dopo il tapering, la Fed continuerà ad avere un portafoglio obbligazionario del valore di circa  8,5 trilioni di dollari, circa il doppio del suo valore pre-pandemia e quasi dieci volte il suo valore a metà del 2007. Di conseguenza, la reazione iniziale dei mercati azionari e obbligazionari è stata attenuata.

Il Federal Reserve System ha esplorato le risposte politiche all’aumento delle criptovalute e delle valute digitali . Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha riconosciuto pubblicamente che la Fed sta valutando attivamente se creare una valuta digitale della banca centrale (CBDC). Prima di fare questo passo, la Fed cercherà le opinioni di molti elettori chiave. “È importante farlo nel modo giusto, piuttosto che in fretta”, ha affermato il presidente della Fed Powell, sottolineando che tale iniziativa sarebbe intrapresa solo con un ampio sostegno sia dal Congresso che dal ramo esecutivo del governo federale.

Secondo quanto riferito, l’amministrazione Biden ha riunito il team antitrust più aggressivo degli ultimi decenni, con probabili obiettivi che vanno dall’industria tecnologica ai prodotti farmaceutici, all’agricoltura, all’assistenza sanitaria e alla finanza, tra gli altri. Biden ha anche emesso un ordine esecutivo che comprende 72 iniziative volte ad aumentare la concorrenza in numerosi settori, aumentare il controllo sulle fusioni e limitare la capacità dei datori di lavoro di costringere i dipendenti a firmare accordi di non concorrenza .  Ancor prima che Biden entrasse in carica, la più grande azienda al mondo per capitalizzazione di mercato , Apple Inc. ( AAPL ), ha indicato pubblicamente che la potenziale azione antitrust è diventata un grave rischio aziendale.

Legge

Con la spesa federale e il deficit del bilancio federale ancora vicino ai massimi storici e l’amministrazione Biden che spinge per l’approvazione di costosi progetti di legge sulle infrastrutture , il tetto del debito federale è diventato un nuovo argomento di discussione al Congresso. Un possibile arresto e default del governo federale è stato temporaneamente scongiurato nell’ottobre 2021, ma è probabile che questi problemi persistano nel 2022, creando continue incertezze per i mercati e l’economia.

La “Tabella di marcia per costruire un’economia resiliente al clima” del presidente Biden è un ordine esecutivo travolgente che include un’ampia serie di iniziative in materia di cambiamento climatico, che coinvolgono molte agenzie e dipartimenti federali. Sono interessati i processi di bilancio federali e gli standard di approvvigionamento, nonché le comunicazioni delle società pubbliche, i criteri di investimento e gli standard di prestito. Pubblicato il 14 ottobre 2021, è probabile che i suoi impatti si facciano sempre più sentire con l’avanzare del 2022.

Il debito studentesco negli Stati Uniti, che ora supera i 1,7 trilioni di dollari, è diventato un problema politico in crescita. Durante la sua campagna, il presidente Biden ha sostenuto la cancellazione di un debito studentesco fino a $ 10.000 per tutti i mutuatari, e alcuni sostenitori del condono del debito studentesco sostengono che ha l’autorità legale per cancellare tutti i debiti studenteschi di proprietà federale. Nel frattempo, gli oppositori di una cancellazione generale sostengono che i principali beneficiari sarebbero i mutuatari in professioni ben remunerate. 15 Inoltre, la cancellazione consentirebbe, invece di frenare, una continua spirale al rialzo del costo dell’istruzione superiore.

Cambiamenti di leadership nei principali incarichi federali

Il 5 febbraio, 2022, il termine di quattro anni di Jerome H. Powell come presidente del Federal Reserve Board (FRB) scadrà, anche se il suo mandato come membro del FRB si estende fino al 31 gennaio, 2028.  Sia lui viene riconfermato o sostituito come presidente dal presidente Joe Biden sarà seguito da vicino e potrebbe avere importanti ramificazioni per l’economia e i mercati.

Nel frattempo, il membro della FRB Randal K. Quarles ha annunciato che, alla scadenza del suo mandato alla fine del 2021, si dimetterà e non cercherà la riconferma. Di conseguenza, il presidente Biden potrebbe essere in grado di occupare fino a quattro seggi nel Federal Reserve Board (FRB) di sette membri entro la prima parte del 2022, offrendogli un’opportunità chiave per cambiare la direzione della politica monetaria e della regolamentazione finanziaria.

Rohit Chopra entra nel 2022 come nuovo direttore del Consumer Financial Protection Bureau (CFPB), confermato a stretto giro dal Senato degli Stati Uniti il ​​30 settembre 2021, con un voto 50-48 sulla linea del partito (Democratici a favore, Repubblicani contrari) a cinque -anno di durata. Chopra indica che le sue principali priorità includeranno la mitigazione degli impatti finanziari della pandemia (compresi pignoramenti e sfratti), problemi di privacy e il modo in cui le banche utilizzano gli algoritmi nelle decisioni di prestito.

Occupazione

Mentre l’economia si riprende dalla pandemia, i mercati del lavoro sono stati tesi, con molte posizioni aperte rimaste vacanti, in parte a causa delle ” grandi dimissioni ” dei lavoratori dalla forza lavoro. Inoltre, sono aumentati sia il sostegno ai sindacati che gli scioperi per migliori condizioni salariali e di lavoro.  Il persistere di queste tendenze nel 2022 avrà impatti critici sui costi del lavoro, sulle strozzature dell’offerta e sull’inflazione.

I mandati sui vaccini COVID-19 a livello federale, statale e locale stanno diventando non solo un crescente problema di libertà civili, ma anche un fattore significativo che porta a posti di lavoro vacanti in molti settori dell’economia, in particolare nelle posizioni a contatto con i clienti nel settore dei servizi e nel governo.  È probabile che questo rimanga un grosso problema fino al 2022.

Aliquota fiscale minima aziendale globale

L’ Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico (OCSE) ha annunciato l’8 ottobre 2021 che, a partire dal 2023, i suoi membri hanno concordato di fissare un’aliquota fiscale minima globale del 15%. Tuttavia, i dettagli chiave devono ancora essere approfonditi. Nel 2022, gli annunci di questi dettagli dovrebbero essere imminenti e gli impatti sulle scelte di domicilio delle multinazionali dovrebbero iniziare a venire alla luce.

Previsioni dei Mercati Finanziari 2022
Sopra: un mago con la sfera di cristallo. Nessuno può sapere cosa accadrà nel futuro. Però si possono fare delle previsioni in base a dei dati a disposizione, previsioni che hanno un’elevata possibilità di essere vicine a quello che potrà realmente accadere.

Preferenze di asset class

Il  processo decisionale degli analisti di Wall Street sugli investimenti su ciclo, valore e sentiment all’inizio di dicembre 2020 ha una visione a medio termine moderatamente positiva sulle azioni globali. Il valore è leggermente costoso, con il costoso mercato statunitense compensato dal valore equo nel resto del mondo. Il sentimento è leggermente ipercomprato dopo l’ottimismo del post-vaccino. Il ciclo è favorevole alle attività di rischio a medio termine. La ripresa dalla recessione significa un lungo periodo di crescita a bassa inflazione sostenuta da stimoli monetari e fiscali.

  • Preferiamo le azioni non statunitensi a quelle statunitensi, buone anche le azioni italiane . La ripresa economica post-vaccino dovrebbe favorire azioni di valore ciclico sottovalutato rispetto a tecnologia costosa e titoli di crescita. Rispetto agli Stati Uniti, il resto del mondo è in sovrappeso sulle azioni a valore ciclico.
  • Ci piace il valore delle azioni dei mercati emergenti (ME) . L’uscita anticipata della Cina dal blocco e dalle misure di stimolo dovrebbe favorire i mercati emergenti in modo più ampio, così come la ripresa della domanda globale e un dollaro USA più debole.
  • I crediti ad alto rendimento e investment grade sono leggermente costosi in base allo spread, ma hanno prospettive interessanti per il ciclo post-vaccinazione. I prestiti bancari e il debito dei mercati emergenti denominato in dollari statunitensi a nostro avviso offrono le migliori opportunità.
  • I titoli di stato sono costosi . La bassa inflazione e le banche centrali accomodanti dovrebbero limitare l’aumento dei rendimenti obbligazionari durante la ripresa. Le obbligazioni statunitensi indicizzate all’inflazione offrono un buon valore con tassi di inflazione di pareggio ben al di sotto del tasso di inflazione target della Fed.
  • Beni reali : i fondi comuni di investimento immobiliare (REIT) sono stati venduti pesantemente a marzo 2020, con gli investitori preoccupati per le implicazioni del distanziamento sociale e dello shopping online per edifici per uffici e centri commerciali. Il sentiment appare eccessivamente ribassista, mentre il valore è positivo. Questi dovrebbero essere un commercio di ripresa pandemico. Anche le infrastrutture quotate dovrebbero beneficiare della ripresa globale, stimolando la domanda di infrastrutture per i trasporti e l’energia.
  • Il dollaro USA dovrebbe indebolirsi nella ripresa economica globale dato il suo comportamento anticiclico. Il dollaro in genere guadagna durante le recessioni globali e diminuisce nella fase di ripresa. I principali beneficiari dovrebbero essere le valute delle materie prime economicamente sensibili: il dollaro australiano, neozelandese e canadese . L’ euro e la sterlina britannica sono sottovalutati. Entrambe le valute dovrebbero essere potenziate dalla ripresa post-vaccinazione.

La Situazione Precedente

Se è vero che le previsioni per l’economia italiana dicono che nel 2022 il Nostro PIL crescerà di circa il 4% secondo il Fondo Monetario Internazionale, è anche vero che a livello globale si sta parlando di stagflazione. La stagflazione è un periodo in cui l’economia non cresce, ed è presente l’inflazione. E’ questo che molti economisti dicono e probabilmente hanno pure ragione. Va detto però che la banca centrale americana ha detto che l’inflazione finirà a metà 2022.

Secondo il Nostro punto di vista quindi è meglio puntare su azioni che cresceranno sicuramente, come quelle legate al PNNR e rimanere sempre molto attenti alle variazioni di mercato.

A Settembre si pensa che il mercato continuerà a crescere, ma come abbiamo detto più volte ci saranno diversi aggiustamenti tecnici. Un aggiustamento tecnico per un titolo o per un intero listino significa diversi punti in percentuale di perdita, ma possiamo limitarla ad un un range entro un – 5%.

Punti di crisi in effetti ce ne sono pochi, se escludiamo il problema di approvvigionamento di semiconduttori per auto che stanno influendo proprio sia su questo tipo di investimenti che sul prezzo delle azioni come Stellantis ( STLA ) che sembra aver fermato il suo rally ( + 200% in un anno ) come tutto il settore automotive.

A luglio si prevede ancora una sostanziale crescita del mercato, ma quanto durerà?

Dopo una bella cavalcata dei mercati, molti ormai parlano esplicitamente di bolla del mercato azionario, ma non tutti sono d’accordo e anzi, qualcuno dicono che continuerà a salire.

Secondo Noi bisogna ascoltare tutte le parti e rendersi conto che per esempio il FTSE MIB è al suo massimo storico e che  da 20 anni a questa parte, quando è intorno ai 24.000 punti, poi crolla. Quindi PRUDENZA anche se non ci sarà un crollo, ci sarà sicuramente un aggiustamento.

Che la finanza fosse ormai distaccata dall’economia lo si sapeva da tempo, ma ormai notizie e transazioni sono così veloci che sono riuscite a far arrivare ai massimi storici gli indici più importanti, peccato che l’economia americana e mondiale ci metterà più tempo per riprendersi. Quindi ci si aspetta un bel periodo di investitori che vorranno vendere per incassare i guadagni e gli indici scenderanno, almeno per qualche tempo.

Ancora i vaccini stentano ad essere distribuiti e fino alla fine del 3° trimestre sarà difficile vedere i bilanci delle grandi aziende non tecnologiche tornare ai livelli pre covid.

C’è chi parla anche di inflazione, anzi molti la danno per certa, quindi Noi abbiamo pubblicato un veloce vademecum su come investire con l’inflazione, non si sa mai.

In Italia il ministro dell’economia ( che stavolta sembra essere persona seria e preparata) dice che dal 2° trimestre del 2021 il PIL dell’Italia dovrebbe tornare a crescere, ancora di più nel 3° e 4° trimestre. Se tutto fila liscio da Maggio in poi i lockdown dovrebbero essere solo un brutto ricordo, a mano di epidemie circoscritte, questo permetterà ai settori di ristorazione, alberghiero e turistico in generale, di riprendere pian piano per tornare a pieno ritmo intorno a Luglio/Agosto, anche se le mascherine in luoghi chiusi e pubblici saranno obbligatorie almeno fino tutto il 2021.

Nel 2022 l’economia dovrebbe tornare alla normalità

Queste che seguono, sono le previsioni dopo l’evento pandemia coronavirus che sarà un evento storico e che segnerà le vicende finanziarie, economiche e politiche dal 2020 fino al 2022, se tutto va bene.

Il 2020 è stato un anno di sorprese. C’era la velocità con cui la pandemia si è intensificata, la gravità dei blocchi, l’entità delle misure di stimolo del governo a livello globale e l’entità dei rimbalzi del mercato azionario. Forse la sorpresa più grande è che le azioni globali, alla fine di novembre, hanno guadagnato circa il 12% dall’inizio dell’anno, un risultato che pochi avrebbero previsto durante una pandemia globale. Con le elezioni statunitensi alle spalle e vaccini efficaci in arrivo, gli investitori sono diventati ottimisti, spingendo l’indice S&P 500® a livelli record.

Allo stesso modo, abbiamo prospettive positive a medio termine per le economie e gli utili societari. Siamo nella prima fase di ripresa del ciclo post-recessione. Ciò implica un periodo prolungato di bassa inflazione, crescita dei tassi di interesse bassi che favorisce le azioni rispetto alle obbligazioni. Tuttavia, esistono alcuni rischi a breve termine. Il sentimento degli investitori è diventato eccessivamente ottimista in seguito agli annunci del vaccino, mercati vulnerabili a notizie negative . Ciò potrebbe includere rinnovati blocchi in Europa e Nord America con l’escalation dei casi di virus, difficoltà logistiche nella distribuzione del vaccino e crescita economica negativa all’inizio del 2021 se le misure di sostegno del governo vengono annullate troppo rapidamente. La geopolitica potrebbe anche fornire sorprese negative dalla Cina, dall’Iran o dalla Russia mentre la nuova amministrazione Biden prende il potere negli Stati Uniti

Il nostro processo decisionale sugli investimenti su ciclo, valore e sentimento (CVS) valuta le azioni globali come costose (con il mercato statunitense molto costoso che compensa il valore migliore altrove), il sentimento come ipercomprato e il ciclo come favorevole. Questo ci lascia leggermente cauti sulle prospettive a breve termine, ma moderatamente positivi per il medio termine con valutazioni costose compensate dalle prospettive di ciclo positive.

Nel complesso, vediamo le seguenti implicazioni per i vari asset  nel 2021:

  • Le azioni dovrebbero sovraperformare le obbligazioni.
  • I rendimenti delle obbligazioni a lungo termine dovrebbero aumentare, anche se con curve dei rendimenti più ripide probabilmente limitate dalla continua bassa inflazione e le banche centrali che restano in attesa.
  • Il dollaro USA probabilmente si indebolirà data la sua natura anticiclica.
  • Le azioni non statunitensi sovraperformeranno data la loro natura più ciclica e il relativo vantaggio di valutazione rispetto alle azioni statunitensi.
  • Il value equity factor per sovraperformare il fattore di crescita.

Un ritorno alla normalità entro la seconda metà dell’anno dovrebbe aiutare ad estendere la rotazione iniziata all’inizio di novembre dalla leadership tecnologica / crescita verso titoli ciclici / value . Durante la pandemia COVID-19, i titoli tecnologici e di crescita hanno goduto di venti favorevoli da una spinta agli utili e tassi di sconto inferiori. Questi venti favorevoli dovrebbero trasformarsi in venti contrari una volta che un vaccino è disponibile e i blocchi sono stati allentati. Ciò dovrebbe consentire la ripresa delle normali dinamiche di ripresa del primo ciclo, con gli investitori che ruotano verso azioni di valore relativamente più basso e non statunitensi che beneficeranno del ritorno a un’attività economica più normale.

Vulnerabilità post-COVID

Le principali economie sono sfuggite alla pandemia e ai blocchi con danni economici a lungo termine relativamente ridotti grazie a un sostanziale sostegno monetario e fiscale. I sussidi salariali e i programmi di mantenimento del lavoro hanno impedito un aumento significativo dei tassi di disoccupazione nella maggior parte dei paesi. Negli Stati Uniti, i fallimenti aziendali e i tassi di insolvenza sui prestiti al consumo sono stati inferiori nel trimestre di settembre rispetto allo stesso periodo del 2019. I settori dell’ospitalità, del turismo, dei trasporti e del commercio al dettaglio sono stati duramente colpiti, ma il danno complessivo al bilancio di imprese e famiglie è stato relativamente limitato nonostante i grandi blocchi.

Il danno più notevole della pandemia è l’aumento del debito pubblico. Il Fondo monetario internazionale (FMI) prevede che il debito pubblico lordo delle economie del G7 1 aumenterà del 23% del prodotto interno lordo (PIL) nel 2020. L’elevato debito rende le finanze pubbliche vulnerabili all’aumento dei tassi di interesse. È improbabile che questo sia un problema significativo nei prossimi due anni, ma sarà importante quando la capacità inutilizzata sarà finalmente esaurita e l’inflazione inizierà a salire.

Si ipotizza che i governi inizieranno presto a ridurre i deficit attraverso aumenti delle tasse e minori spese, rallentando la ripresa. Questo sembra improbabile in qualunque momento presto. I due grafici sottostanti mostrano che, nonostante l’aumento dei livelli di indebitamento, le spese nette per interessi dovrebbero tendersi al ribasso per tutte le principali economie. Entro il 2023, i pagamenti degli interessi netti del governo giapponese dovrebbero essere prossimi allo zero, nonostante il debito lordo superiore al 250% del PIL. Due terzi del debito pubblico giapponese ha un rendimento negativo.

I governi subiranno pressioni per ridurre i deficit solo dopo che i rendimenti obbligazionari aumenteranno in modo significativo e i mercati metteranno in dubbio la sostenibilità del debito. Ci aspettiamo che l’austerità fiscale e una politica monetaria più restrittiva siano ancora lontani alcuni anni.

Rendimenti obbligazionari e rotazioni azionarie

I rendimenti dei titoli di Stato aumenteranno

È probabile che i rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine subiscano pressioni al rialzo da una ripresa guidata dai vaccini nel 2021. Banche centrali accomodanti e assenza di pressioni inflazionistiche nella maggior parte dei paesi poiché gli output gap rimangono ampi, dovrebbero limitare l’aumento dei rendimenti. Le principali banche centrali hanno chiarito che aspetteranno fino a dopo l’aumento dell’inflazione prima di aumentare i tassi. Ciò è stato evidenziato dalla recente mossa della Federal Reserve statunitense (la Fed) per mirare all’inflazione media e consentire un superamento del suo obiettivo del 2%. Una Fed a reazione lenta dovrebbe limitare l’aumento del rendimento del Tesoro a 10 anni tra l’1,1 e l’1,4% dall’attuale 0,85%. È ragionevole aspettarsi aumenti simili compresi tra 25 e 50 punti base nei rendimenti del bund tedesco e dei gilt britannici. I rendimenti dei titoli di stato giapponesi, tuttavia, dovrebbero rimanere prossimi allo zero con la Banca del Giappone che continuerà a controllare la curva dei rendimenti.

Continuano le rotazioni del mercato azionario

L’annuncio di un vaccino COVID-19 di successo all’inizio di novembre ha portato a timidi segnali di una rotazione del mercato da titoli in crescita ad alta tecnologia verso titoli a valore più ciclico. I titoli tecnologici hanno ricevuto due vantaggi dai blocchi. Il primo è stato l’aumento dei guadagni dei titoli tecnologici quando i consumatori lavoravano da casa, spendevano online e facevano acquisti di tecnologia. Il secondo era dal calo dei rendimenti dei titoli di Stato. I titoli tecnologici sono considerati di lunga durata in quanto si prevede che aumenteranno i loro guadagni nel lungo termine. Il calo dei rendimenti obbligazionari ha reso più prezioso il valore attuale di quei guadagni futuri.

È probabile che la rotazione dai titoli tecnologici continui nel 2021. L’impulso agli utili dei titoli tecnologici dai blocchi ha raggiunto il picco e potrebbe esserci un calo della domanda nei prossimi trimestri poiché la pandemia ha portato avanti una parte della spesa tecnologica. Rendimenti obbligazionari più elevati saranno anche un ostacolo per i titoli tecnologici. Al contrario, la ripresa globale e i rendimenti obbligazionari più elevati dovrebbero aiutare a valorizzare i titoli ciclici. Le azioni finanziarie sono fortemente ponderate negli indici di valore e prevediamo che beneficeranno di margini più elevati con l’inversione delle curve dei rendimenti e di ricavi più forti con il miglioramento della crescita del credito. Alla fine del 2020, le banche, a livello globale, stanno negoziando con un grande sconto sul mercato più ampio.

Le prospettive di ripresa post-vaccino dovrebbero anche aiutare i mercati non statunitensi a sovraperformare gli Stati Uniti L’S & P 500 è in sovrappeso sui titoli tecnologici e sanitari che dominano il fattore di crescita , mentre il resto del mondo ha più titoli finanziari e ciclici che compongono il fattore di valore. È probabile che gli investitori preferiscano il valore relativamente più basso e le azioni non statunitensi che beneficeranno del ritorno a un’attività economica più normale.

Rischi: blocchi, ritardi nei vaccini e troppo ottimismo

Gli annunci sui vaccini e il superamento dell’incertezza elettorale negli Stati Uniti hanno rimosso due dei punti di preoccupazione a breve termine sulle prospettive. Il rischio principale ora è la quantità di ottimismo degli investitori dopo gli annunci del vaccino. Il nostro indicatore composito del sentiment contrarian non è ancora sulla soglia di ipercomprato all’inizio di dicembre, ma si sta avvicinando. Gli investitori sono posizionati per guadagni al rialzo, il che rende i mercati vulnerabili a notizie deludenti. Ciò potrebbe derivare dall’attuale aumento dei casi di virus e da un potenziale calo della domanda all’inizio del 2021 poiché i programmi di sostegno del governo scadono e non vengono rinnovati. In particolare:

  • I tassi di infezione stanno aumentando negli Stati Uniti. Le scuole sono state chiuse a New York e c’è un rischio crescente di blocchi più diffusi.
  • Sebbene i tassi di infezione stiano diminuendo in Europa a seguito dei recenti blocchi, esiste il rischio di un nuovo picco di infezioni all’inizio del 2021, poiché i blocchi vengono ridotti.
  • Sembra probabile che i repubblicani manterranno il controllo del Senato degli Stati Uniti nel 2021, rendendo un ulteriore pacchetto di stimolo fiscale soggetto a difficili negoziati con i democratici nell’amministrazione Biden entrante. Un pacchetto di stimoli potrebbe essere piccolo e ritardato fino alla fine del primo trimestre, creando il rischio di una crescita del PIL negativa nel primo trimestre del 2021.

L’altro rischio per i mercati azionari nel 2021 è l’aumento dei rendimenti obbligazionari. I mercati azionari possono spesso navigare in aumento dei rendimenti obbligazionari se il motivo è migliori prospettive di crescita economica, ma un aumento superiore a 50 punti base può fornire un test. I titoli tecnologici hanno ricevuto un forte impulso alla valutazione da tassi di sconto inferiori. I grandi titoli tecnologici costituiscono circa il 25% della capitalizzazione dell’S & P 500. Hanno rappresentato quasi tutti i guadagni nel mercato complessivo per il 2020 fino a novembre. Un’inversione guidata dal mercato obbligazionario nei titoli tecnologici potrebbe bloccare il mercato complessivo anche se il restante 75% dell’S & P 500 realizzasse guadagni post-pandemia.

Di seguito, articoli con la previsione del prezzo di vari titoli azionari

 

Bancari

Pubblicista finanziario e operatore turistico, ha frequentato la Facoltà di Economia e Commercio e il Dipartimento di Lettere, lingue, letterature , civiltà antiche e moderne, presso UniPG

Lascia un commento

Il tuo indirizzo email non sarà pubblicato. I campi obbligatori sono contrassegnati *