Come Investire Durante una Recessione: Manuale di Sopravvivenza Finanziaria

Quanto sarà grave la prossima recessione?

Questa è una delle domande che sentiamo più spesso, soprattutto ora che la Federal Reserve aumenta in modo aggressivo i tassi di interesse per frenare l’inflazione ai massimi degli ultimi 40 anni. Ci sembra chiaro che gli Stati Uniti entreranno in recessione entro l’inizio del 2023, se non l’hanno già fatto. La nostra aspettativa è che sarà meno dannosa della crisi finanziaria globale del 2008, ma l’intera portata dell’impatto economico non sarà nota per qualche tempo.

Per aiutarti a prepararti a questi tempi incerti, abbiamo studiato 70 anni di dati, inclusi gli ultimi 11 ribassi economici, per distillare le nostre migliori intuizioni e rispondere a domande chiave sulle recessioni.

1. Che cos’è la recessione?

Una recessione è comunemente definita come almeno due trimestri consecutivi di calo del PIL (prodotto interno lordo) dopo un periodo di crescita, anche se di per sé non è sufficiente. Il National Bureau of Economic Research (NBER), responsabile della datazione del ciclo economico, definisce le recessioni come “un calo significativo dell’attività economica diffuso in tutta l’economia, della durata di più di pochi mesi, normalmente visibile in PIL reale, reddito reale, occupazione , produzione industriale e vendita all’ingrosso-al dettaglio.” In questa guida utilizzeremo  le date ufficiali di NBER.

2. Quali sono le cause delle recessioni?

Le recessioni passate si sono verificate per molte ragioni, ma in genere sono il risultato di squilibri economici che, in definitiva, devono essere corretti. Ad esempio, la recessione del 2008 è stata causata dall’eccesso di debito nel mercato immobiliare, mentre la contrazione del 2001 è stata causata da una bolla patrimoniale nei titoli tecnologici. Anche uno shock inaspettato come la pandemia di COVID-19, abbastanza diffuso da danneggiare i profitti aziendali e innescare tagli di posti di lavoro, può essere responsabile.

Quando la disoccupazione aumenta, i consumatori in genere riducono la spesa, il che mette ulteriormente sotto pressione la crescita economica, gli utili delle società e i prezzi delle azioni. Questi fattori possono alimentare un circolo vizioso che rovescia un’economia. Sebbene possano essere dolorose da affrontare, le recessioni sono un mezzo naturale e necessario per eliminare gli eccessi prima della prossima espansione economica.

Come ha osservato di recente il vicepresidente di Capital Group Rob Lovelace, “Non si può avere un periodo di crescita così sostenuto senza un’occasionale flessione per bilanciare le cose. È normale. È previsto. E ‘sano.”

3. Quanto durano le recessioni?

La buona notizia è che le recessioni generalmente non sono durate a lungo. La nostra analisi di 11 cicli dal 1950 mostra che le recessioni sono persistite tra due e 18 mesi, con una media di circa 10 mesi. Per coloro che sono direttamente colpiti dalla perdita del lavoro o dalla chiusura dell’attività, può sembrare un’eternità. Ma gli investitori con un orizzonte di investimento a lungo termine sarebbero meglio serviti guardando il quadro completo.

 

Le recessioni sono dolorose, ma le espansioni sono state potenti

 

 

Fonti: Capital Group, National Bureau of Economic Research, Refinitiv Datastream. I dati del grafico sono gli ultimi disponibili al 31/08/22 e visualizzati su scala logaritmica. L’espansione iniziata nel 2020 è ancora considerata attuale al 31/08/22 e non è inclusa nelle statistiche di riepilogo dell’espansione media. Poiché NBER annuncia i mesi di inizio e fine della recessione, anziché le date esatte, abbiamo utilizzato le date di fine mese come proxy per i calcoli dei lavori aggiunti. Valori di fine trimestre più vicini utilizzati per i tassi di crescita del PIL.

 

Le recessioni sono state dei colpi relativamente piccoli nella storia economica. Negli ultimi 70 anni, gli Stati Uniti sono stati in una recessione ufficiale per meno del 15% di tutti i mesi. Inoltre, il loro impatto economico netto è stato relativamente basso. L’espansione media ha aumentato la produzione economica di quasi il 25%, mentre la recessione media ha ridotto il PIL del 2,5%. I rendimenti azionari possono anche essere positivi per l’intera durata di una contrazione poiché alcuni dei più forti rally azionari si sono verificati durante le ultime fasi di una recessione.

4. Cosa succede al mercato azionario durante una recessione?

Il momento esatto di una recessione è difficile da prevedere, ma è comunque saggio pensare a come si potrebbe influenzare il tuo portafoglio. I mercati ribassisti (ribassi del mercato del 20% o più) e le recessioni (declini economici) si sono spesso sovrapposti, con le azioni che guidano il ciclo economico da sei a sette mesi in discesa e di nuovo in salita.

 

Le azioni hanno in genere raggiunto il picco mesi prima di una recessione, ma possono riprendersi rapidamente

 

 

Fonti: Capital Group, Federal Reserve Board, Haver Analytics, National Bureau of Economic Research, Standard & Poor’s. I dati riflettono la variazione media dell’indice S&P 500 e dell’attività economica (utilizzando la produzione industriale come proxy) di tutti i cicli economici completati dal 1950 al 2021. Il “picco del ciclo” si riferisce al livello più alto di attività economica in ciascun ciclo prima dell’economia comincia a contrarsi. Entrambe le linee sono indicizzate a 100 ad ogni picco del ciclo economico e anche indicizzate a 0 “mesi prima/dopo il picco del ciclo” sull’asse x. Un numero negativo (a sinistra del picco del ciclo) riflette la variazione media in ciascuna riga nei mesi precedenti al picco del ciclo. I numeri positivi (a destra del picco del ciclo) indicano le variazioni medie dopo il picco del ciclo.

 

Tuttavia, le mosse aggressive di market timing, come lo spostamento di un intero portafoglio in contanti, possono ritorcersi contro. Alcuni dei rendimenti più forti possono verificarsi durante le ultime fasi di un ciclo economico o immediatamente dopo il minimo del mercato. Una strategia di cost mediaing in dollari, in cui gli investitori investono sistematicamente importi uguali a intervalli regolari, può essere vantaggiosa nei mercati al ribasso. Questo approccio può consentire agli investitori di acquistare più azioni a prezzi più bassi pur rimanendo posizionati per quando il mercato alla fine si riprenderà.

5. Quali indicatori economici possono avvertire di una recessione?

Non sarebbe bello sapere in anticipo quando sta arrivando una recessione? Nonostante l’impossibilità di individuare l’esatto inizio di una recessione, ci sono alcuni segnali generalmente affidabili che vale la pena osservare da vicino in un’economia di fine ciclo.

 

Fonte: Gruppo Capital. Riflette gli ultimi dati disponibili al 31/08/22.

Molti fattori possono contribuire a una recessione e le cause principali cambiano spesso. Pertanto, è utile esaminare diversi aspetti dell’economia per valutare meglio dove possono sorgere eccessi e squilibri. Tieni presente che qualsiasi indicatore dovrebbe essere visto più come un indicatore di miglio che come un segno di distanza dalla destinazione.

Quattro esempi di indicatori economici che possono avvertire di una recessione includono la curva dei rendimenti, il tasso di disoccupazione, il sentimento dei consumatori e l’inizio dell’edilizia abitativa. Anche le metriche aggregate, come The Conference Board Leading Economic Index® (LEI), che combina 10 diversi segnali economici e finanziari in un unico sistema analitico per prevedere picchi e minimi, sono stati costantemente affidabili nel tempo.

Questi fattori suggeriscono che gli Stati Uniti si trovano in una parte avanzata del ciclo economico e si stanno avvicinando a una recessione, anche se il mercato del lavoro rimane relativamente resiliente. Tuttavia, i nuovi dati economici possono cambiare rapidamente la storia.

6. Siamo in recessione?

Sebbene possa sembrare di essere già dentro, lo saremo ufficialmente dal 2023, sia negli Stati Uniti che in Europa. Cioè la crescita del PIL sarà praticamente zero e ci sarà pure un rischio stagflazione in quanto gli stipendi delle persone difficilmente aumenteranno.

Ormai la probabilità di una recessione è aumentata notevolmente negli ultimi mesi e sta diventando una certezza per il 2023

 

Fonti: Federal Reserve Bank di New York, Refnitiv Datastream. A partire dal 31/08/22. Le barre ombreggiate rappresentano le recessioni statunitensi come definite dal National Bureau of Economic Research.

La tempistica esatta dipenderà probabilmente dal ritmo e dall’entità delle mosse della Fed. È difficile vedere un percorso chiaro per riportare l’inflazione all’obiettivo del 2% della Fed senza spingere l’economia in recessione. A nostro avviso, l’unico modo per spezzare la spirale dell’escalation di salari e prezzi è creare molto rallentamento nel mercato del lavoro. Il tasso di disoccupazione potrebbe dover salire almeno al 5% o al 6% prima che la crescita salariale inizi a mderarsi. Riteniamo che ciò renderà molto difficile evitare una recessione entro il 2023.

Gli shock geopolitici – come un’escalation della guerra in Ucraina – o le conseguenze di una recessione all’estero sono ancora più difficili da prevedere, ma potrebbero accelerare la tempistica di una recessione statunitense.

7. Come dovresti posizionare il tuo portafoglio azionario per una recessione?

Abbiamo già stabilito che le azioni spesso vanno male durante le recessioni, ma non è consigliabile cercare di cronometrare il mercato vendendo azioni. Quindi gli investitori non dovrebbero fare nulla? Certamente no.

Per prepararsi, gli investitori dovrebbero cogliere l’occasione per rivedere la loro asset allocation complessiva, che potrebbe essere cambiata in modo significativo durante il mercato rialzista, per garantire che il loro portafoglio sia equilibrato e diversificato. Consultare un consulente finanziario può aiutare immensamente poiché queste possono essere decisioni emotive per molti investitori.

Attraverso 10 ribassi, alcuni settori hanno chiuso al di sopra del mercato generale

 

*A settembre 2018, il settore dei servizi di telecomunicazione è stato rinominato servizi di comunicazione e la sua composizione aziendale è stata sostanzialmente modificata. Il dividend yield mostrato è per il gruppo industriale dei servizi di telecomunicazione, un sottoinsieme del settore dei servizi di comunicazione di nuova costruzione.
Fonti: Capital Group, FactSet. Include gli ultimi 10 periodi in cui l’indice S&P 500 è sceso di oltre il 15% sulla base del rendimento totale. I rendimenti del settore per il 1987 sono equamente ponderati, utilizzando i componenti dell’indice del 1989, il primo set di dati disponibile. Il mercato ribassista del 2022 è ancora considerato attuale al 31/08/22 ed è incluso in questa analisi. I rendimenti dei dividendi soNon tutte le azioni rispondono allo stesso modo durante i periodi di stress economico. Nei 10 maggiori cali azionari tra il 1987 e l’agosto 2022, alcuni settori hanno resistito in modo più coerente di altri, di solito quelli con dividendi più elevati come i beni di prima necessità e i servizi di pubblica utilità. I dividendi possono offrire un potenziale di rendimento costante quando i prezzi delle azioni sono in forte calo

I titoli orientati alla crescita possono ancora avere un posto nei portafogli, ma gli investitori potrebbero voler prendere in considerazione società con bilanci solidi, flussi di cassa coerenti e piste di crescita lunghe in grado di resistere alla volatilità a breve termine.

Anche in una recessione, molte aziende possono rimanere redditizie. Concentrati sulle aziende con prodotti e servizi che le persone continueranno a utilizzare ogni giorno, come telecomunicazioni, servizi pubblici e produttori di alimenti con potere di determinazione dei prezzi.

8. Come dovresti posizionare il tuo portafoglio obbligazionario per una recessione?

Il reddito fisso è spesso la chiave per investire con successo durante una recessione o un mercato ribassista. Questo perché le obbligazioni possono fornire una misura essenziale di stabilità e conservazione del capitale, soprattutto quando i mercati azionari sono volatili.

Il selloff del mercato nella prima metà del 2022 è stato unico in quanto molte obbligazioni non hanno svolto il loro tipico ruolo di rifugio sicuro. Ma nelle sette precedenti correzioni di mercato, le obbligazioni, misurate dall’indice Bloomberg US Aggregate, sono aumentate quattro volte e non sono mai diminuite di oltre l’1%.

Raggiungere la giusta allocazione del reddito fisso è sempre importante. Ma con l’economia statunitense che sta entrando in un periodo di incertezza, è particolarmente importante che gli investitori si concentrino sulle posizioni obbligazionarie core che possono fornire equilibrio ai portafogli. Gli investitori non devono necessariamente aumentare la loro allocazione obbligazionaria prima di una recessione, ma dovrebbero rivedere la loro esposizione al reddito fisso con i loro professionisti finanziari per essere sicuri che sia posizionata per fornire diversificazione da azioni, reddito, conservazione del capitale e protezione dall’inflazione: ciò che noi considerare i quattro ruoli chiave che il reddito fisso può svolgere in un portafoglio ben diversificato.

9. Cosa dovresti fare per prepararti a una recessione?

Soprattutto, gli investitori dovrebbero mantenere la calma quando investono prima e durante una recessione. Le emozioni possono essere uno dei maggiori ostacoli a forti rendimenti degli investimenti, e questo è particolarmente vero durante i periodi di stress economico e di mercato.

Se hai imparato qualcosa dalla lettura di questa guida, è probabilmente che determinare la data esatta di inizio o fine di una recessione non è solo impossibile, ma anche non così critico. Ciò che è più importante è mantenere una prospettiva a lungo termine e assicurarsi che il proprio portafoglio sia progettato per essere sufficientemente equilibrato da beneficiare di periodi di crescita potenziale prima che avvenga, pur essendo resiliente durante quegli inevitabili periodi di volatilità.